| 以文本方式查看主题 - 金蛇银马 (http://zgjb.com/11/index.asp) -- 财经新闻 (http://zgjb.com/11/list.asp?boardid=140) ---- 谁该对股灾负责？ (http://zgjb.com/11/dispbbs.asp?boardid=140&id=132075) |
| -- 作者：北京金币 -- 发布时间：2012/12/4 10:29:00 -- 谁该对股灾负责？ 近五年期间，沪深股市创造了经济增长率第一、股价指数跌幅居首的世界“奇迹”、世界奇观。在股灾的背后，国家、企业、个人的金融资产大幅缩水，损失惊人。股灾不仅使千万投资者怨声载道，而且迫使股票市场的融资功能逐渐退化和消失，大批投资者和资金远离股市。更为严重的是，千万投资者，城市的主流居民对国家经济信心、对国家前途的信心由此发生动摇。股灾对国家、对人民的伤害是多方面的，主管部门绝对不能掉以轻心。无论在国内和国外，在现代化社会中，造成如此大的股灾和负面效应，都会有普遍的追究责任的要求和压力。沪深股市如此股灾，究竟谁应当承当相应的责任？
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| -- 作者：北京金币 -- 发布时间：2012/12/4 10:31:00 -- 股市制度设计有缺陷 低迷因上市公司无诚信 |
| -- 作者：北京金币 -- 发布时间：2012/12/4 10:35:00 -- 中国股市深陷信任危机 IPO造假机构投资藏黑幕 从IPO造假频频出现到机构投资违规、违法内幕交易、“老鼠仓”屡禁不止，在A股市场大量股民选择“用脚投票”远离A股市场的同时，中国证券市场目前似乎正面临着前所未有的信用危机。接受《经济参考报》记者采访的多位业内人士认为，要消除A股市场的信用危机，需要包括监管者、上市公司、机构投资者等在内的市场参与各方摆正自己的位置，重塑市场的信心和信用基础。 分离 监管者需远离利益链 近期闹得沸沸扬扬的创业板三奥股份涉嫌造假上市事件，这也是继新大地之后的创业板第二起造假上市的案件。公开资料显示，今年5月18日，新大地经创业板发审委审核通过，但却于7月12日被终止审查。这也是继立立电子、苏州恒久、胜景山河之后，A股市场第四家已经成功过会、最终被终止上市的企业。新大地和三奥股份事件的发生，在引发了舆论对于企业造假上市的围剿的同时，也再次对发审机关的审核能力提出了质疑。 实际上，统计数据显示，截至8月12日，创业板已有105家上市公司公布了2012年上半年业绩报告，从净利润指标来看，上述企业上半年共计实现净利润44 .9亿元，较去年同期的40.0亿元小幅增长了12%。除此之外，更是有34家创业板上市公司净利润同比出现了下滑，恒信移动、菇木真甚至出现了亏损。 中国人保资产管理股份有限公司副总裁秦岭认为，监管的职责应当是维护证券市场秩序，打击伪劣，保护守法合规经营，保护投资者权益，确保证券市场公开、公正、公平的原则得到落实。而上市公司、中介机构、交易所、证券机构及其从业人员、投资者都是被监管对象。然而，在证监会主导新股发行审核的机制下，监管者从源头开始即陷入上市公司精心编制的利益链条，与被监管者形成了利益同盟。监管者既是裁判员又是运动员，证券市场的主体———上市公司当然无法受到有效的监管。 “首先要理顺监管部门和市场的关系。”中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏对《经济参考报》记者表示，从目前的情况来看，证监会本身在和市场的关系上，没有摆正监管和审批的关系，往往认为审批也是监管。刘纪鹏认为，证监会的精力应当更多地放在抓坏人身上，而不是去替股民“选美”。监管部门和市场的关系要正确地摆放，首当其冲要处理好证监会、交易所和中介机构的关系，监管部门要从目前做实质性的判断却又不负任何责任调整到做程序性的、真实性的判断上来。在发审委的问题上，刘纪鹏强调，要监审分离，下放发审、做实保荐、真实供求。 目标 上市公司需完善法人治理 除了造假上市的问题外，A股上市公司的法人治理结构和公司股权结构的不完善，以及由此引发的信息披露违规等行为的频频出现，也是投资者对证券市场失去信心的重要原因之一。以天方yao业为例，就在近日，该公司被曝出在定向增发计划搁置两年未作说明的情况下，在公开资料中隐瞒22.3亿元的投资项目，而在暗中实施该项目，以期压低股价便于重组进行。 接受《经济参考报》记者采访的业内人士认为，应当治理A股尤其是创业板市场严重的家族企业“一股独大”现象，加强企业公司治理水平的提升。“在上市入口，监管部门就应该堵住一股独大的家族企业。”刘纪鹏对记者强调，必须要在上市的入口堵住一股独大的隐患，上市公司的股权结构必须达标，上市后第一大股东持股不能超过33%，二级市场上不论国企还是家族企业，持股比例超过33%的大股东的减持价格要进行预设，要让包括广大股民在内的投资者表决确定第一大股东转让股票的价格，这样也解决了信息披露的问题，上市公司的股东只有通过努力创造良好的业绩才能将股票卖出。 刘纪鹏表示，不论是国有企业还是民营企业，一股独大在中国上市公司中普遍存在，创业板95%的企业都是一股独大的家族企业，第一大股东上市前平均持股在56%，最高达98%，上市后也平均在45%，最严重的甚至在70%以上，这些一股独大的家族企业，通过在二级市场高抛低吸，回避窗口期，等待解禁流通后减持套现，票面价格一块和三五十块的上市价格相比，再跌都可以赚到钱，这样的股票目前正大量潜伏在中国资本市场中。 海通证券首席经济学家李迅雷也表示，目前有的公司上市就是一个包装过程，假冒伪劣的东西不少。有的虽然是进入世界500强的大公司，但透明度不够，一股独大现象明显，普通投资者没有话语权，其回报也很低。因此，监管者的作用就应该更多从公司治理的角度去维护市场的三公原则。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也对记者表示，上市公司与证券中介的法人治理、诚信建设及法治建设，将是下一步改革的重大目标与任务，其中，已经起步的分红政策导向措施，还有待进一步完善与细化。 接受记者采访的专家还普遍认为，除了提升上市公司的公司治理水平之外，对于中介机构———券商、会计师事务所和律师事务所，也应当切实的加强监管力度，对其失职甚至是恶意串通造假上市的行为更要进行严惩，提高其违法成本。 本色 机构投资者回归价值投资 从成熟国家的市场来看，机构投资者才是市场的主导力量，也是稳定市场的中坚力量。而在A股市场，机构投资者不仅在市场上处于边缘化的位置，其行为也越来越散户化，在一定程度上对市场的剧烈波动负有责任。接受《经济参考报》记者采访的专家认为，应当大力培育机构投资者的力量，同时在制度设计上进行改革，促使机构投资者更多的进行价值投资和长期投资。 日信证券认为，A股市场参与主体存在着结构性缺陷。近几年随着限售股不断解禁，市场流通市值迅速扩张，机构投资者管理的资金占流通市值的比重下降到9%左右。相对稳定的中长期投资者，包括保险机构和公募基金等，对市场的控制力和影响力不断减弱，对长期价值理念的塑造力也在快速减弱。在这种情况下，更容易受市场情绪驱动的其他投资者会对市场产生更大的影响。 刘纪鹏建议，考虑到中国的特殊情况，主板市场应当不批准任何借壳买壳，规定一个时限，要求上市公司依靠自己的力量整改解决。“我建议2013年1月1日以前还允许买壳重组。从2013年1月1日至2015年1月1日，对于企业非重组式的扭转颓局给予时间，达不到以后果断落闸退市。在预期明确之后，就没有人敢炒ST股。”他说。 经济学家华生认为，只要监管部门明确，在未来的一段时间过后，A股凡是没有产业内容的，不属于同行业并购的，就不再批准，这样的话垃圾类的股票就会自然而然退出市场。华生还强调，在再融资的问题上，也应当市场化，这样才能有真正的产业并购，才能激活蓝筹市场，而现在A股的实际情况是垃圾股并购而蓝筹不并购。 董登新则建议，应当大力发展公司债市场及场外市场(OTC)，为企业和投资者提供多元化投融资渠道，培育多样化长期机构投资者。同时，应当有效推进中国证券市场的对外开放，引入更多的境外合格的机构投资者，如果国内不让设立国际板，就应该尽早开通港股直通车，让境内投资者也能跨市场组合投资，以规避单一A股市场的周期性风险。 来源: 经济参考报 |
| -- 作者：北京金币 -- 发布时间：2012/12/4 10:41:00 -- 经济企稳回升 股市何时止跌？
股市风险持续释放
11月27日，A股市场在经历两周短暂徘徊后，终于继续向下突破。上证综指时隔近4年之后，再度收盘在2000点整数关口之下。 “今年上证综指开盘2212点，到今天收盘点位1991点。也就是说，除非今年最后一个月出现200点以上的强反弹，不然今年还得收一根‘阴线’，那沪综指就是‘三连阴’。这可是创纪录了！”当天，已有16年“股龄”的北京股民李先生指着电脑屏幕，这样告诉记者。 翻开A股市场诞生以来的走势图，可以发现，在1993年到1995年，以及2001年到2005年的两波熊市中，年K线最多是连续两根阴线。如果今年继续收阴，确实是从未有过的。深证成指今年以来跌幅已在10%左右，同样有很大可能连续三根年阴线。 “今年的股市赚钱特别难。从年初到现在，热点不断有，但基本是乱炒概念。每天不管大盘怎么样，涨停板总有几个十几个，让人心动手痒。但这些热点大多是炒一把就走，散户如果追进去，能不亏钱的也是少数。”李先生说。 炒概念，是2012年股市的一个鲜明特点。年初以来，参股金融、页岩气、ST摘帽、环保……各种热点轮番登台，“疯牛”不断。然而，由于大多缺乏业绩支撑，炒完后也就曲终人散，留下一堆套牢筹码。酒类板块是今年难得的因业绩表现而走牛的板块，近日却也因为塑化剂的“黑天鹅”事件而大幅下跌，说明即使是绩优强势股，在下跌市道中，同样存在不可忽视的风险。 在极少数股票被热炒的同时，大部分股票则是连续性的阴跌。然而，随着市场不断下跌，估值水平也处于低位，特别是一些大盘蓝筹股，市盈率只有10倍左右。对于这些股票，李先生认为，如果是有业绩支撑的，确实下跌空间有限。但也有很多这两年业绩不好的大盘股，虽然历史跌幅已经巨大，但仍然没有止跌迹象。有的股票出现连续7个月下跌，这在过去都是很少见的。 “这两年的下跌和2008年不一样。那时是暴跌，跌得快，时间短，很快就让人看到希望了。现在是绵绵阴跌，股票拿在手上，一两周之内也许亏不了多少钱，但几个月下来累积跌幅能吓人一跳。现在只能是多看少动。”李先生说。 中登公司最新披露的数据也印证了他的看法。A股市场持续低迷，使得投资者交易愿望不断降低。A股交易账户占比自2008年有统计以来首次降至4%以下。不仅如此，当前A股无论是交易账户还是持仓账户占比，均已创出2008年初以来的低点。与此相应的是，市场的成交量不断萎缩。 无抵抗下跌已近尾端？ 对于市场走弱的原因，中信建投策略分析师刘献军认为，从宏观基本面看，主要有两点主导了国内股票市场的走势：一是经济结构调整导致的经济内生性增长速度放缓仍未有结束迹象，二是当前社会资金整体成本仍居高不下，相对社会10%以上的资金成本，当前估值水平对场外资金还难以产生很大吸引力。 据了解，市面上信托产品收益率多维持在8%—10%，而目前A股市盈率12倍，换算成收益率约在8%左右。当然，这其中有较大的结构性差异。目前，中证100(2096.881,22.75,1.10%)指数的市盈率已经降到8.70倍，而以创业板和中小板为代表的小盘股市盈率仍在25—30倍。 新股发行和限售股解禁的潜在资金需求压力，也影响着股市的供求关系。从目前A股市场的投资者结构来看，产业资本占流通市值的比例已超过50%，扮演着越来越重要的角色。最近两年来，产业资本绝大多数时候都是净减持，只是力度大小不同，很少时候出现净增持。近期，产业资本在市场上的净减持市值每周都在数亿元。近几个月来，新股发行的数量明显减少，但是800多家排队等候上市的企业，也让投资者对未来的扩容预期感到悲观。 刘献军认为，经济结构调整的大背景下，国内经济增速中枢可能会出现下移，这会带来股市的估值中枢和企业盈利下滑，并将在长期内制约市场走势。但是，需要引起重视的是，市场制度建设是另一个短板。如果市场不能建立起对投资者的良性回报机制，发展主导思想仍是以企业融资为主，甚至一些市场主体为短期利益而损害市场发展基础，股市就难以吸引场外投资者的大规模进入。 银河证券的分析认为，A股自2010年11月份以来，已经经历了24个月的无抵抗下跌，应该已处于下跌尾部。历史上其他国家的每个无抵抗下跌的时间极限为26个月。但当前的市场结构比较复杂，估值分化严重，如果市场再向下“挖坑”1—2个月，高估值股票的下跌幅度可能异常凶猛。 企稳契机何时出现 在连续下跌后，市场信心陷入低迷，悲观情绪一时占据主导，对“利好”消息的反应也显得麻木。事实上，近期也有不少积极信号。 汇丰银行近日公布的数据显示，11月PMI初值为50.4，创13个月新高，一年多以来首次重返荣枯线50上方。其中，产出指数为51.3%，为2011年11月份以来的新高。前期稳增长的宽松措施逐渐发挥效力，汇丰制造业PMI初值已连续第四个月回升，中小企业经济活动有所回暖。此外，国家发改委近期批准了福州轨交2号线及福平铁路项目的可行性研究报告，并批复了乌鲁木齐市城轨交通近期建设规划，这些项目及规划投资总额逾750亿元。 刘献军说，经济已有所企稳，股市却仍在下跌，一方面是因为股市运行节奏不会与宏观经济完全一致，另一方面也反应出市场的一些隐忧：一是产出扩张并未伴随显著的需求回升，这意味着产出扩张可能是去库存后的库存回补所致；二是内外围需求仍处低位，尤其是外需显著依赖外围经济体复苏状况，仍难以乐观。整体经济短期有望企稳，但长期的结构调整压力依旧巨大。 市场层面的好消息也陆续公布。股息红利税差别化征收政策出台、RQFII(人*民*币合格境外机构投资者)额度增加2000亿元、QFII额度有望进一步增加，这些措施，不仅有助于增加资金供给量，也有助于改善A股投资者结构。 有投资者呼吁，目前市场最缺失的就是信心，因此单靠市场自身来扭转颓势不太可能，企稳还有待各方配合，而政策面的支持无疑最直接也最有效。 对此，刘献军认为，传统的救市行为只能解一时之困，并不能让市场内在质量得到提高。从当前的经济背景和市场制度储备看，A股市场面临真正的重生机会，应当加快市场制度完善的步伐。当然，对一些短期内对市场冲击力比较大的问题，政策面上也需要有所明确。比如，目前投资者对未来新股发行扩容比较担忧，数百家排队上市企业被称为IPO“堰塞湖”。如何解决这个问题或解决问题的时间表，会在很大程度上影响市场中短期走势。 股市下跌，网友怎么看 请给我们散户一个大跌的理由，请国家给我一个投资的保障，股市是投资还是投机的乐园？ ——多情≠花 都说股市是国民经济的晴雨表，可现在股市一个劲的下掉，是晴雨表不准了，还是真的经济出大问题了？木(没)有弄懂。 ——@三品斋主 欧美陷入债务危机，股市没怎么跌，而我国经济企稳增长，股市却连续暴跌，叫广大民众根本不可理解。不能再这样放任股市不管，让广大民众的财富缩水。 ——IP:123.125.157.* (北京) 美国监管者对于造假公司调查、严惩，发起集体诉讼，严厉的惩戒体系将使造假者无利可图、巨额亏损，乖乖退出市场。加上其他的投资者保护体系，投资者的权益自然得到了保护。 ——TOM “圈钱”猛于虎！不仅表现在新股首发上，同样表现在上市公司的再融资上，但为上市公司“圈钱”做出贡献的中小投资者却没有得到应有的回报。 ——曹中铭 我离开股市，去买了套房，还贷了点款，但2年时间也涨了15万，虽然不多，但比股市可是强多了。 ——潮起尖山 现金也应该是投资组合中的一部分。现金就是投资人的血液。预留充足的现金，现金比例应该为总资产的1/3或者1/4。如果是小投资者，你的工资就是你配置投资组合的来源了。当股市下跌咱有资金，可以继续补仓，当股市上涨了，可以减仓补足现金。 ——小六忠诚 11月27日，A股市场在经历两周短暂徘徊后，终于继续向下突破。上证综指时隔近4年之后，再度收盘在2000点整数关口之下。 “今年上证综指开盘2212点，到今天收盘点位1991点。也就是说，除非今年最后一个月出现200点以上的强反弹，不然今年还得收一根‘阴线’，那沪综指就是‘三连阴’。这可是创纪录了！”当天，已有16年“股龄”的北京股民李先生指着电脑屏幕，这样告诉记者。 翻开A股市场诞生以来的走势图，可以发现，在1993年到1995年，以及2001年到2005年的两波熊市中，年K线最多是连续两根阴线。如果今年继续收阴，确实是从未有过的。深证成指今年以来跌幅已在10%左右，同样有很大可能连续三根年阴线。 “今年的股市赚钱特别难。从年初到现在，热点不断有，但基本是乱炒概念。每天不管大盘怎么样，涨停板总有几个十几个，让人心动手痒。但这些热点大多是炒一把就走，散户如果追进去，能不亏钱的也是少数。”李先生说。 炒概念，是2012年股市的一个鲜明特点。年初以来，参股金融、页岩气、ST摘帽、环保……各种热点轮番登台，“疯牛”不断。然而，由于大多缺乏业绩支撑，炒完后也就曲终人散，留下一堆套牢筹码。酒类板块是今年难得的因业绩表现而走牛的板块，近日却也因为塑化剂的“黑天鹅”事件而大幅下跌，说明即使是绩优强势股，在下跌市道中，同样存在不可忽视的风险。 在极少数股票被热炒的同时，大部分股票则是连续性的阴跌。然而，随着市场不断下跌，估值水平也处于低位，特别是一些大盘蓝筹股，市盈率只有10倍左右。对于这些股票，李先生认为，如果是有业绩支撑的，确实下跌空间有限。但也有很多这两年业绩不好的大盘股，虽然历史跌幅已经巨大，但仍然没有止跌迹象。有的股票出现连续7个月下跌，这在过去都是很少见的。 “这两年的下跌和2008年不一样。那时是暴跌，跌得快，时间短，很快就让人看到希望了。现在是绵绵阴跌，股票拿在手上，一两周之内也许亏不了多少钱，但几个月下来累积跌幅能吓人一跳。现在只能是多看少动。”李先生说。 中登公司最新披露的数据也印证了他的看法。A股市场持续低迷，使得投资者交易愿望不断降低。A股交易账户占比自2008年有统计以来首次降至4%以下。不仅如此，当前A股无论是交易账户还是持仓账户占比，均已创出2008年初以来的低点。与此相应的是，市场的成交量不断萎缩。 无抵抗下跌已近尾端？ 对于市场走弱的原因，中信建投策略分析师刘献军认为，从宏观基本面看，主要有两点主导了国内股票市场的走势：一是经济结构调整导致的经济内生性增长速度放缓仍未有结束迹象，二是当前社会资金整体成本仍居高不下，相对社会10%以上的资金成本，当前估值水平对场外资金还难以产生很大吸引力。 据了解，市面上信托产品收益率多维持在8%—10%，而目前A股市盈率12倍，换算成收益率约在8%左右。当然，这其中有较大的结构性差异。目前，中证100(2096.881,22.75,1.10%)指数的市盈率已经降到8.70倍，而以创业板和中小板为代表的小盘股市盈率仍在25—30倍。 新股发行和限售股解禁的潜在资金需求压力，也影响着股市的供求关系。从目前A股市场的投资者结构来看，产业资本占流通市值的比例已超过50%，扮演着越来越重要的角色。最近两年来，产业资本绝大多数时候都是净减持，只是力度大小不同，很少时候出现净增持。近期，产业资本在市场上的净减持市值每周都在数亿元。近几个月来，新股发行的数量明显减少，但是800多家排队等候上市的企业，也让投资者对未来的扩容预期感到悲观。 刘献军认为，经济结构调整的大背景下，国内经济增速中枢可能会出现下移，这会带来股市的估值中枢和企业盈利下滑，并将在长期内制约市场走势。但是，需要引起重视的是，市场制度建设是另一个短板。如果市场不能建立起对投资者的良性回报机制，发展主导思想仍是以企业融资为主，甚至一些市场主体为短期利益而损害市场发展基础，股市就难以吸引场外投资者的大规模进入。 银河证券的分析认为，A股自2010年11月份以来，已经经历了24个月的无抵抗下跌，应该已处于下跌尾部。历史上其他国家的每个无抵抗下跌的时间极限为26个月。但当前的市场结构比较复杂，估值分化严重，如果市场再向下“挖坑”1—2个月，高估值股票的下跌幅度可能异常凶猛。 企稳契机何时出现 在连续下跌后，市场信心陷入低迷，悲观情绪一时占据主导，对“利好”消息的反应也显得麻木。事实上，近期也有不少积极信号。 汇丰银行近日公布的数据显示，11月PMI初值为50.4，创13个月新高，一年多以来首次重返荣枯线50上方。其中，产出指数为51.3%，为2011年11月份以来的新高。前期稳增长的宽松措施逐渐发挥效力，汇丰制造业PMI初值已连续第四个月回升，中小企业经济活动有所回暖。此外，国家发改委近期批准了福州轨交2号线及福平铁路项目的可行性研究报告，并批复了乌鲁木齐市城轨交通近期建设规划，这些项目及规划投资总额逾750亿元。 刘献军说，经济已有所企稳，股市却仍在下跌，一方面是因为股市运行节奏不会与宏观经济完全一致，另一方面也反应出市场的一些隐忧：一是产出扩张并未伴随显著的需求回升，这意味着产出扩张可能是去库存后的库存回补所致；二是内外围需求仍处低位，尤其是外需显著依赖外围经济体复苏状况，仍难以乐观。整体经济短期有望企稳，但长期的结构调整压力依旧巨大。 市场层面的好消息也陆续公布。股息红利税差别化征收政策出台、RQFII(人*民*币合格境外机构投资者)额度增加2000亿元、QFII额度有望进一步增加，这些措施，不仅有助于增加资金供给量，也有助于改善A股投资者结构。 有投资者呼吁，目前市场最缺失的就是信心，因此单靠市场自身来扭转颓势不太可能，企稳还有待各方配合，而政策面的支持无疑最直接也最有效。 对此，刘献军认为，传统的救市行为只能解一时之困，并不能让市场内在质量得到提高。从当前的经济背景和市场制度储备看，A股市场面临真正的重生机会，应当加快市场制度完善的步伐。当然，对一些短期内对市场冲击力比较大的问题，政策面上也需要有所明确。比如，目前投资者对未来新股发行扩容比较担忧，数百家排队上市企业被称为IPO“堰塞湖”。如何解决这个问题或解决问题的时间表，会在很大程度上影响市场中短期走势。 股市下跌，网友怎么看 请给我们散户一个大跌的理由，请国家给我一个投资的保障，股市是投资还是投机的乐园？ ——多情≠花 都说股市是国民经济的晴雨表，可现在股市一个劲的下掉，是晴雨表不准了，还是真的经济出大问题了？木(没)有弄懂。 ——@三品斋主 欧美陷入债务危机，股市没怎么跌，而我国经济企稳增长，股市却连续暴跌，叫广大民众根本不可理解。不能再这样放任股市不管，让广大民众的财富缩水。 ——IP:123.125.157.* (北京) 美国监管者对于造假公司调查、严惩，发起集体诉讼，严厉的惩戒体系将使造假者无利可图、巨额亏损，乖乖退出市场。加上其他的投资者保护体系，投资者的权益自然得到了保护。 ——TOM “圈钱”猛于虎！不仅表现在新股首发上，同样表现在上市公司的再融资上，但为上市公司“圈钱”做出贡献的中小投资者却没有得到应有的回报。 ——曹中铭 我离开股市，去买了套房，还贷了点款，但2年时间也涨了15万，虽然不多，但比股市可是强多了。 ——潮起尖山 现金也应该是投资组合中的一部分。现金就是投资人的血液。预留充足的现金，现金比例应该为总资产的1/3或者1/4。如果是小投资者，你的工资就是你配置投资组合的来源了。当股市下跌咱有资金，可以继续补仓，当股市上涨了，可以减仓补足现金。 ——小六忠诚 |