北大汇丰商学院同学会-第六届中国经济增长与经济安全战略论坛：世界格局演变与中国复兴之路金蛇银马

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　　《货币战争》作者宋鸿兵：各位领导，各位老师，大家下午好。今天非常荣幸能再次来到北大经济学院讲台上，我去年好象也是在同样的地方，讲过关于环球经济形式问题。今天再次来到这里，形势已经发生了很大的变化，从去年到现在这一年发生很大的事情，对全世界都产生了很大的影响，那么未来究竟路会怎么走？未来形式会怎么样？我想大家会比较关心，包括中国路会怎么走？经济模式是怎么样？大家都比较关心，我在这里仅仅是抛出问题这么一个角色，对于寻找正确答案还需要在座的各位，和更多有识之士进行探讨。（16: 47）

　　宋鸿兵：我主要分两部分，第一部分是经济形势的基本判断和分析，第二讲中国模式3.0未来要走什么样的道路。（16: 48）

　　宋鸿兵：世界经济究竟向何处去？这是所有人关注的问题。这是20世纪四次比较严重的危机体现出来的曲线，大家可以看到这条灰线是1929年到1941年期间，可能是21世纪以来最严重的经济危机，这个蓝线是本次的经济危机，我们可以看到，蓝线从幅度上超过了73年和2000年的经济泡沫的危机。在1930年，大家可以看到有一次非常大的反弹，这次反弹之中，反弹了50%多。（16: 48）

　　宋鸿兵：现在这个金融危机，有一部分乐观派认为金融危机已经见底，开始回升了，悲观的一派认为金融危机没有结束。这一派也有很多重量级的人物，很多学者都认为经济危机还有可能再出现一轮下滑。那么两边各有各的观点，各有各的理论依据，这一点是我们今天判断明年和明年以后大的趋势非常重要的时间点，到底会怎么样？我就这个问题谈谈我的一些看法。（16: 51）

　　宋鸿兵：我们谈到美国的经济危机，就要谈到美国的消费，出口，投资，美国消费拉动美国GDP的12%，是最强有力的一块。那么从对经济危机爆发之前的情况来看，美国经济发展模式我认为走了资产膨胀拉动消费的这么一个模式，就是通过生产不断套现产生消费资金，用这种资金拉动增长。因为美国的储蓄在金融危机之前是负增长，如果没有消费储蓄，那么就必须来自借贷，这些资金推高了美国的资产价格，让美国老百姓可以通过资产升值进行消费。这种资产升值消费的热潮已经在2008年终结了。（16: 51）

　　宋鸿兵：当今全世界形势是什么？美联储也好，美国政府也好，试图通过资产价格膨胀拉动经济增长，我们看这一轮的资产膨胀和07年的资产膨胀效果是不一样的，这一轮的资产膨胀，对实体经济和老百姓没有产生相应效果，我们可以从各种各样的消费信贷，和各种各样的中小企业的信贷都可以看出，其实这个情况比较乐观。（16: 51）

　　宋鸿兵：一个比较明显的就是美国失业率，如果按照官方标准计算，现在是10.2%，昨天刚公布的，如果按照劳动部更广义的失业率来算的话，现在真实失业率应该是17.5%，这个是什么概念呢？大家知道30年代大萧条的时候美国失业率是18%，这个失业率标准已经达到或接近达到美国30年代大萧条的失业率了。从这一点看，如果拥有更广泛的失业标准，你把美国的偷渡人口，非法移民，把监狱里的人口大概200多万加进来的话，真实失业率已经接近22%了。但是不管哪一种，我们都看到，这次失业情况是1983年以来最严重的。这是从数字上看。（16: 52）

　　宋鸿兵：从老百姓的真实感受看，可以举几个例子，我家住在华盛顿附近，在弗吉尼亚，这个州靠近首都，失业率上升非常厉害，这次经济危机这个地区的失业率都突破了8%，在2000年经济泡沫的时候不过是5%，而且这次失业率是永久失业的，找工作很难找到的，这次给美国老百姓造成的真实的生活当中的痛苦是非常严重的，这是一个方面的信息。（16: 52）

　　宋鸿兵：另外一个方面，你如果看美国实实在在生活上的感觉，地方政府缺钱缺到了快疯掉的感觉，美国加州政府已经接近破产状况了。比如以前的学校都有校车接送孩子上学，现在校车在我们那个地方已经看不到了，因为汽油费用太高，而且司机也要支付费用，所以必须要自己开车送孩子，而我们那个郡应该是美国收入排名最高的一个郡，都是这样了。（17: 00）

　　宋鸿兵：包括美国一些特别奇怪的政府，比如以前在美国超速吃罚单是200美元，现在要罚3000美元，如果你的孩子坐在汽车上没有系安全袋，以前也就是50块钱，现在是1000美元，为什么地方政府像疯了一样呢，真实的问题是，政府缺钱，地方政府的收入主要是土地和房子产生的税，第二方面就是各种各样其他的商业活动和消费产生各种各样的支出，这一轮经济危机中，地产大幅下降，导致地方政府收入急剧下降。（17: 00）

　　宋鸿兵：另外还有一个例子，马里兰州的很多停车场，是政府停车场，你进来停车投一些硬币，现在政府已经把这个收费权卖给私人了，你就向私人交这个管理费。（17: 00）

　　宋鸿兵：政府为什么这么缺钱呢？就是因为土地和地产交易的大幅下降，因为政府有一些长线的投资是交给资产管理公司的，资产管理公司在华尔街投了大量的钱，一旦经济危机，他们的钱就消失了，所以地方政府十分的缺钱。（17: 00）

　　宋鸿兵：这些情况说明美国失业率短期之内是很难上升的，欧洲情况也是这样，包括美国债务的压力，他们短时间内很难把这个经济重新启动起来，他们大量的投入是用在抬高金融市场上，因为并没有实体经济，导致银行放贷也在提高。（17: 00）

　　宋鸿兵：从中长期情况看，在货币战争第二本书里面我也用过这个图，我们认为美国和世界的消费会是一个消化过程，而不会出现一个乱消费的状况，主要跟美国人口结构和欧洲人口结构相关。大家都知道，在美国二战以后，1946年到1964年出现一大批人口，7900万，这帮人有1200万人回到美国本土，这其实形成了美国就业市场的主力群体。这个图也可以把美国移民的指数包括进去了。我们可以看到美国1961年左右，是它整个“婴儿潮”最鼎盛的时候。所以大家记住1961年这个数字。根据美国劳工部对美国5000多万家庭长期统计结果，发现一个规律，也就是美国人他的消费跟他的年龄是相对的，一个人大学毕业之后，开始挣钱，消费能力也逐年增加，增到48岁的时候，达到收入最高阶段，这个过程中开始走爬坡的上升期，然后48岁之后就进入滑坡，很少有人有预期自己60岁的收入比50岁的时候多，这个预期就改变了。（17: 07）

　　宋鸿兵：第二个变化是什么，48岁以后身体机能在下降，这时候开始生病了，这时候他开始减少消费，增加储蓄了。（17: 07）

　　宋鸿兵：第三个方面，由于人身体的转化，导致欲望下降，比如我们父母到了70多岁的时候，不太喜欢下馆子，也不喜欢长途旅行，包括各种各样的欲望下降，导致消费欲望也下降，比如我们很少看到年纪比较大的人买昂贵的奢侈品，他也不愿意大量借贷买豪华的汽车和大房子，这是一个基本规律。（17: 07）

　　宋鸿兵：这一轮出现的问题也是在这，如果我们把两条线合并在一起，就发现一个有意思的事情，这是美国股票市场的曲线，和红线代表的根据人口折算出来消费周期的重合，我们可以看到这两条曲线非常好的重合在一起。（17: 08）

　　宋鸿兵：我们知道，60年代末的时候，80年代初的时候，美国出现熊市大萧条，这实际上是上一代人，就是1910年代的人，这批人口从48岁开始走下坡路，一直走到1982年，股票市场为什么跟这些人一块儿往下走了，大家知道股票市场反应是上市公司业绩，上司公司业绩反应是销售情况，销售情况就代表市场的销售情况，如果人口老化，整个社会消费情况在萎缩，所以人口消费周期跟企业业绩是相关的，至少这种理论是解释股票市场的一种方法。（17: 08）

　　宋鸿兵：为什么1982年开始，美国股票市场出现大的波动，很多人可能会说，美国技术、经济、各个方面都出现增长，比如IT技术革命等等，但是我们不要忘记，1956年前后，60年代，70年代，美国也出现过好几次技术革命，包括50年代汽车大量普及，60年代宇航革命，包括80年代的星球大战计划等等，美国这个国家每过十年都有一些重大的技术突破，不光是IT革命。以前每隔十年都有非常大的技术革命，但是为什么技术革命没有导致他的股票市场上涨呢？而这次导致了呢？我觉得光从技术革命这方面解释是不完全的。如果从人口来看就可以说的明白。（17: 08）

　　宋鸿兵：1961年出生7900万人，到1982年是大学毕业的时候，7900万人的这么一个回升到80年代开始就业，年轻人精力旺盛，他的消费欲望非常强大，这些人敢于冒险，创新，敢于开公司，敢于做经营上的尝试，而且要结婚要生孩子，有强大的消费需求和意愿，所以这7900万人口一旦进入劳动力市场，经过两年左右就进行了生产效率的大幅度增长，这个推动美国经济从80年代初一直到现在，走了一个非常大的经济发展。当然我们可以看到，1987年股票市场出现一个短暂的下滑，但是由于人口基数在那，很快股灾就被抗过去了，然后股票市场一直发展，一直到现在。（17: 09）

　　宋鸿兵：现在2009年是在这个位置，这个位置上代表什么呢？代表1961年出生这帮人，到2009年，他们已经达到48岁的人生消费鼎盛期，换句话说，美国最具创造力，最具生产力的近一半的劳动人口，今年是他们消费最鼎盛时期，所以当时有一个经济学家说过一句话，说美国经济是踩在悬崖边上，因为美国人口的消费能力导致经济的下滑，这种下滑周期会一直持续到2024年才有可能复苏，所以我认为美国经济下一波增长的牛市会出现在2024年，而这之间会是一个消费冰河期，我认为这是一个长达十年以上的磨合。主要原因就是人口老化导致消费下降。那么美国救市能不能预料到这个周期呢？（17: 09）

　　宋鸿兵：另外一个例子是日本，日本从97年以后就进入一个人口老化的消费冰河期，但是日本采取了一些政策，财政刺激，日本当时把日本货币利率调到了0，把财政刺激，把政府收入做到了GDP的1.6%，但是日本经济起来了吗？为什么呢？还是由于日本人口老化，你再怎么刺激，你把利率降到0，老人也不愿意借贷消费，因为他觉得未来预期不好，所以他不喜欢借钱。那么财政刺激有没有用呢？基础设施的投入，当年日本就修了一个到海边的双向六车道的高速公路，但是海边只有一个卖纪念品的小铺子，这是不可能刺激消费的。（17: 10）

　　宋鸿兵：那么这次在美国会不会出现像日本这样长期的冰河期？现在也不能肯定，但是我觉得这两者非常像。（17: 10）