一、市场描述

　　本周黄金市场连续第三次呈现先抑后扬走势，并且演绎反转大戏，情势之跌宕扣人心悬。COMEX4月期金前三个交易日连续下挫，最低在周三触及884.8美元。随后在现货金的直线逆转带动下返身上攻，一举突破950美元关口，并在周末最高上探至967.7美元，在少量获利了结压力下报收于953.0美元，周内上涨24.5美元，涨幅2.64％。市场成交量明显放大，但持仓量因移仓减少3万余手。伦敦现货金亦上涨22.48美元，报收于952.02美元。上海黄金期货基本跟随外盘步伐先跌后升，主力合约0906周内交投区间199.80－211.12元，周末报收于210.41元/克，上涨8.38元，涨幅达到4.15％，但仓量双减市场交投清淡。

　　二、行情成因分析

　　导致本周黄金得以逆转颓势的最主要原因，毫无疑问来自美联储的量化宽松经济刺激政策。美联储周三称,将在未来六个月内购入3,000亿美元公债,为自1960年初以来政府首次大规模购买公债。美联储还表示,将增购抵押贷款支持证券(MBS),以拯救美国经济,声明公布后美元重挫,录得至少是自1985年以来的最大单日跌幅,因为国外持有大量美国国债，而美联储的购买计划使得指标公债收益率创下自1987年股灾以来最大跌幅。美国10年期国债目前收益率为2.63％，较此前一周下降16个百分点，令美元资产吸引力大打折扣。这显然破坏了美元的支撑，激起市场担心过去六个月已然规模翻番的美联储资产负债表将大幅膨胀超过2万亿美元,从而导致美元供应过剩。尽管在获利回吐以及周末效应的影响下，美元上周五止跌反弹，但是预计美联储购买国债等措施是一石激起千层浪，其作用将在未来数日令美元持续承压，有可能在超跌反弹之后延续下跌，美元走软无疑将令金市受惠。但与此同时，我们也要看到，欧盟统计局周五公布的数据显示，欧元区1月份工业产出月率下降3.5％，年率下降17.3％，无论月率还是年率均创下自1990年1月份开始编纂该数据来的最大降幅。工业产出数据的大幅下挫，以及未来欧洲将步美国量化宽松之后尘的预期，都令欧元的上涨之路注定不会一帆风顺。部分策略师预测一旦美联储购买公债的影响被完全消化後,美国和全球经济前景会变得更加黯淡。欧元似乎也无法在1.40美元上方站稳."欧洲还有很多未暴露的问题",尤其是东欧国家经济严重衰退之势还有恶化的可能。技术上来看，美元指数上周创下约25年来最大单周百分比跌幅，最近的支撑在82.273，也就是08年12月以来形成这一波涨势的0.382技术位。但从近日美元的下跌态势来看，该技术位恐怕很难形成有效支撑，更强的支撑在80一线。预计美元短期将呈现弱势震荡的态势。

　　上周股市大涨，且原油也收获“五连阳”，为11个月中持续上涨时间最长的一次。标普500指数上涨了1.6％，股市的单边上涨预计将会告一段落，面临重要技术阻力位下周或将以震荡回调为主基调。如果无重大事件发生，那么股市的弱势震荡对于黄金市场来说中性偏多。美元的急剧走低，给原油这类大宗商品提供了支持，刺激油价两个月来首次突破50美元关口，并且击穿1月8日高点，创下两个月新高。虽然在连续大涨后回吐部分涨幅，但在整固后有利于原油日后上涨。技术上显示原油价格可能惯性上扬，但面临关键阻力52.5美元以及前期高点58.31美元，如果能够突破阻力将打开上行空间，否则仍将维持底部震荡。基于比价效应，原油价格的上涨短期来说对于黄金形成一定的利空，但长期来说二者仍是正向相关的关系。

　　基本面上来看，花旗集团(Citigroup)在 3月18日公布的一份分析报告中指出，09年的实物黄金投资需求将增长至历史性高位。这些需求包括金币、金条和零售产品，尤其是在美元强势而其他商品投资严重亏损的情况下，需求明显上升。如果投资者继续以当前速度增加对黄金ETF的投资，到2011年黄金ETF的黄金总量将达到1,900吨，而金价也会到达1,300美元/盎司。有消息称，今年1－2月，印度和中国的外汇储备均出现下降，为确保外汇储备的安全，两国可能储备更多黄金。花旗认为，在目前经济下滑、金融市场系统性风险尚存的情况下，避险保值需求将持续推动金价走高。但是，一旦出现市场情绪出现稳定或好转，金价将会面临迅速反转的危险。并且在全球经济不景气的环境中，金价居高不下导致黄金消费萎靡。德国商业银行国际部门的交易员周四表示，由于金价高企，世界上最大的黄家消费国和进口国－印度在今年的黄金进口量不到380吨。目前来看，黄金投资需求的增加能够在很大程度上弥补消费的下降，并且令金价保持坚挺。

　　从资金流向上来看，CFTC黄金期货持仓显示上周基金净多持仓结束连续3周的下降态势，增加5607手。资金继续稳定地流入黄金ETF，截至3月19日，8大黄金ETF持仓总量为1547.9吨，较前一交易日增加19.4吨。其中全球最大的黄金ETF－SPDR增持18.96吨，之1103.29吨的历史新高。另外，伦敦现货市场的投机性买盘有所增强，因此预期金价仍有上行空间。

　　技术上来看，周线图显示，经过连续三周的下跌之后，现货黄金出现大幅反弹，金价守住5个月上升趋势线提供的支撑位，暗示其有望重归上行通道。且本周低点恰好位于过去六个月涨幅的0.618技术支撑位，这为后市金价的上扬打下基础。连续三周周k线报收长下影线，亦显示逢低买盘旺盛，技术指标偏多。日线图中，金价在周三的逆转打破了复合头肩顶的形成，在反弹至近期下跌走势的0.618技术位时遇阻回落，但同时又在0.50处得到支撑，短期均线黏合后开始向上发散，整体利多。预计短期金价有望在940－965区间震荡调整，有效突破960美元后则将展开新的涨势。

　　三、后市研判

　　操作建议：沪金前期多单继续持有，跳空缺口上沿为止盈点。210元以上逢低做多。