主题：05月01日-07日 假日专题：黄金周决定后市

调高准备金率，是吸收，也是储备

调高准备金率，是吸收，也是储备

从央行法定存款准备率的历史数据看，改革开放之后，1988-1998年十年间，存款准备金率一直是固定在13%，1998年由于亚洲金融危机，中国又承诺人民币不贬值，经济增长陷入低谷，是年，为了启动经济增长，准备金率一次性从13%下调到8%，第二年进一步下调到6%，但一直到03年，经济增长才显示出偏热的倾向，准备金率开始进入上升周期，并在06年经济出现明显过热的情况下，出现加速，07年刚刚过去四个月，已经4次上调。

转变经济增长方式、区域布局调整、国际政治格局变化，在这种宏观局势下，目前的经济过热，实际上是一种暂时现象，由于货币升值、劳动力价格上升、印度、越南等经济结构类似的经济体竞争，感觉中国经济以中长期来看，实际上面临的更严峻的挑战，是如何避免经济失速的问题，由于调整手段的滞后效应，等汇率、利率、劳动力价格到位的时候，中国经济就会面临新一轮增长如何启动的难题。现在回收流动性，实际上是避免商业银行和地方政府在资金富裕的时候盲目的投资一些并不适应将来经济发展需要的项目，形成不良资产。所以央行提高准备金率，对目前来说是吸收流动性，给经济过热降温，同时也是储备，以便在经济增长方式转变到位，需要提速的时候释放出去。这一吞一吐，恰如行车途中转弯处的点刹，既不能点重了造成熄火，也不能点轻了撞出去，确实需要非常高的技巧和掌控能力。

从劳动力储备、生产力水平、经济发展阶段而论，中国经济绝对应该还有几十年的高速增长，才会进入均衡发展阶段，即从“developing” 进入“developed”，对投资的需求非常大，现在是受制于劳动力素质、社会信用、资本体系、资源承载力等需要长期培育的因素制约，才使得短期内出现流动性过剩。

一旦这些基础性要素约束解除，调整到位，将需要央行释放储备，进入新的扩张周期。