黄金究竟价值几何？(2009-9-17 16:50:00)
金
价刚刚突破了每盎司1000美元关口。但黄金究竟价值几何？
投资研究机构Casey Research首席经济学家康拉德(Bud Conrad)是一位黄金信徒。他表示，金价应当远不只于此。根据对货币供应量等宏观经济趋势进行的长期分析，康拉德认为金价达到每盎司4000-5000美元水平没有任何问题。
Reuters
金价真的能够达到每盎司3000美元吗，这个想法现实吗？
黄金狂热者中有一条长期存在的经验法则，即一盎司黄金的价格应该相当于一套高档西装的价格。（我认识的一个在伦敦的基金经理认为，这一法则要回溯到古罗马时代，当时一盎司黄金据称足以买到一套最好的长袍。）
这条智慧在今天并不是特别有用。在萨克斯第五大道(Saks Fifth Avenue)百货商店，你可以花795美元购买一套Hugo Boss西装，或是花2050美元去买套迪奥(Dior)的行头。我的上一套西装是几年前在伦敦萨维尔街买的，当时花了我大约1200美元，但一套西装的价格可以比这贵得多。
马萨诸塞州服装公司Custom Clothiers的老板、同时也是裁缝的纳尔瓦尼(Michael Narwani)表示，他的定制西装价格从700美元左右至几千美元不等，但1000美元可以买到一套很好的西装了。按照这个标准来看，目前的黄金价位差不多正合适。
愚蠢的争论？或许是吧。不过，这是所有黄金投资者面对的中心问题。
投资股市时，你可以关注市盈率和股息率，得出关于可能回报的一些结论。投资债市时，你可以关注到期收益率，其中包括了票面利率和资本利得。
但黄金不能带来收入。从某 意义来说，黄金是一种永续的零息债券。因此对其进行估值并不容易。
你至少可以设定一个起点价格。一个理性的投资者不会在现在以每盎司1008美元的价格买进黄金的，除非他或她坚信金价会在10年内至少涨到每盎司1500美元左右，在20年内至少涨到每盎司2400美元。（不然的话，他只需要投资美国国债就可以获得同样的回报。）
几个月前，我在专栏中暗示黄金很可能会成为下一个泡沫。一些人以为我是说黄金已经成为了泡沫。但情况并不是这样：如果我要认定某种资产估价过高的话，那么我就必须先知道其价值多少。
但金价是有潜力大幅上扬的，尽管涨势并不确定。雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产之后的一年时间，以美联储(Fed)为首的全球各国央行向金融体系注入了巨额资金。这些措施给美元及其他纸币带来了贬值风险。而黄金和其他供应有限的商品从中受益匪浅。
最能提振黄金的一个因素是，公众目前还没有疯狂地涌向黄金。金币和黄金基金的需求明显较数年前有所增长，但还远远说不上是投机狂热。SPDR Gold Shares ETF基金是全球最大的黄金基金。最近几个月，该基金的销售已经变成了负值。追踪共同基金销售状况的市场研究公司Financial Research表示，整个黄金领域各个基金的情况都是如此。
另一方面，尽管金价刚刚突破每盎司1000美元关口，但诸多迹象应当能够促使投资者至少停下来作一番思考。加拿大投资银行Canaccord Adams表示，9月份通常是黄金市场最旺盛的月份；相比之下，从历史情况来看，10月份的市况一般较为疲软。
与此同时，来自大型金矿公司的内部人士目前都持观望态度。专门研究公司老板股票买卖情况的Form 4 Oracle发现，金矿公司内部人士很少有买进。相比之下，去年秋天金价大幅回升之前，这些内部人士都在大举买入。
而且，尽管美元计价的黄金价格看涨──这具体反映出了美元的疲软──但如果以英镑、欧元、日圆或瑞士法郎计价，金价仍然明显低于去年冬天的高峰水平。
尽管金价在走高，但市场却尚未反映出对*的任何显著担忧情绪。相反，如果你将10年期美国国债收益率和*保值债券的收益率作一比较，你会发现，市场目前认为未来十年美国年*率可能会在2%左右。这远远低于2008年经济危机之前的水平。
简而言之：继续关注吧。金价可能会从此一飞冲天，也可能不会。在这个关口，手握现金可能是比黄金更好的投资。
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董事长
Post By：2009/9/18 12:21:00 [只看该作者]
