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主题:主权债务危机可能席卷全球 美英等数国债务缠身

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主权债务危机可能席卷全球 美英等数国债务缠身  发帖心情 Post By:2009/12/6 11:24:00 [只看该作者]

      从冰岛到迪拜,两个没有实体经济撑腰的地方爆发的债务危机如出一辙,其警示意义不可小视。一再出现的主权债务危机表明,一国一地经济能够迅速从经济复苏之中跌入新的困境。


  迪拜危机的爆发,同时也唤醒了全球对美国政府债务威胁全球经济的担忧。从全球范围看,各国主权债务潜在的风险依然存在,正困扰着所在国政府。任何主权债务引发的风险,都会引起市场恐慌情绪的蔓延,成为制约全球经济复苏的“无形黑手”。   

  从冰岛到迪拜

    似曾相识的“国家破产”

  自11月25日阿联酋第二大酋长国迪拜酋长国宣布最大国企“迪拜世界”590亿美元债务延迟偿付以来,由迪拜债务危机引发的担忧情绪还在持续蔓延。从全球范围看,类似的主权债务危机以前也出现过,未来也可能会有一波主权债务危机,这将大大减缓全球经济复苏的步伐。

  2008年10月,全球金融风暴的“骨牌效应”已经显现,继西方大型金融机构落难之后,矛头直指欧亚小国。货币全面贬值,股价跳水,银行相继倒闭。至此,一个新的名词开始进入全球视野:国家破产。冰岛金融业“连累”冰岛成为第一个被称为“国家破产”的国家。

  会出现全球政府债务危机?

  时隔1年,迪拜又现债务危机,其根源在于迪拜长期倚重外资与房地产的发展模式。冰岛和迪拜一夜间从暴富到赤贫,从富翁到负翁,根源如出一辙:炒金融,搞投机,只有资产泡沫垫底,没有实体经济撑腰。两个地方如出一辙的主权债务危机,其警示意义不可小觑。

  由企业破产引申而来的“国家破产”,实质是指一个国家的主权信用危机,具体是指一国政府失信、不能及时履行对外债务偿付义务的风险。单个小国的主权信用危机,可通过IMF或其他大国的援助渡过难关。而一旦全球普遍存在主权信用风险,则就意味着全球性“惜贷现象”再次出现。

  有报道认为,鉴于一些政府正为救援金融业和刺激经济大举借债,投资者眼下主要担心全球私人债务危机可能会演变为政府债务危机。

  从迪拜到全球

  主权债务危机困扰全球

  此次债务危机的关键问题在于:其他国家主权债务是否也存在类似的违约压力?迪拜有可能成为一系列主权债务风波的起点。

  由于全球信贷萎缩是2009年的主基调,全球范围主权信用风险一直维持在较高水平。美国、西欧等发达经济体救助金融业和刺激经济的耗资巨大,虽然其自身经济总体实力强,但大量救助成本造成了政府债务高居不下、财务状况恶化、金融流动性匮乏,这都会加大主权债务危机的风险。一些学者和机构甚至断言,包括美英等国在内的全球性主权信用危机即将爆发。

  另外,新兴经济体自身实力较弱,经济脆弱性高、经济结构调整困难大,主权信用违约和主权信用级别被下调的情况时有发生。目前,投资者对东欧、爱尔兰和希腊背负的巨额国债产生了警惕。

  从中长期来看,刺激政策导致全球债务激增,全球经济复苏缓慢而艰难,不能完全排除全球主权债务风险不断积聚、甚至爆发的可能性。任何主权债务风险引起的市场恐慌情绪,都是制约全球经济复苏的“无形黑手”。

  从边缘到核心

  美国债务威胁被唤醒

  一些投资分析师认为,迪拜债务危机属个案,无法反映全球经济走向。也就是说,所有国际金融的“边缘市场”,其违约或危机都不足以冲击全球金融市场。

  全球真正的担忧在于:世界储备货币的“核心”——美国,是否存在类似迪拜危机这样的巨大风险?从美国次贷危机发展的轨迹看,出于维护市场信心及稳定金融局势的需要,美国自去年启动了金融机构“国有化”的进程,奥巴马政府还推出了7800亿美元的经济刺激计划,国家成了这场百年不遇危机的“最后靠山”。

  化解方式“隐身”出现

  迪拜债务危机的爆发,同时也在唤醒全球对美国政府债务威胁全球经济的担忧。一旦象征全球最高信用等级的美国出现主权违约征兆,将给投资者本已脆弱的信心压上最后一根稻草。

  对于储备货币发行国美国来说,其主权债务危机的化解方式,更多是以隐形方式表现,解决途径无非有两种:一是通过通胀违约;二是通过美元贬值(印钞票)违约。由于美国在全球经济中扮演的关键角色,其对主权债务轻微程度的失信或隐形违约,都会极大地摧毁市场信心,危及国际金融格局稳定,波及持美国国债的债权国,加剧全球*,拖累全球经济复苏的步伐。

  数国债务缠身 频现预警信号

  在过去的20年来,还从未出现像本次危机这样如此大规模的主权信用危机。反映各国政府债券风险大小的指标——主权信用违约掉期(CDS)担保成本,从2008年9月底以来显著上升。

  美国:公共债务在上升

  截至11月底,美国公共债务首次突破12万亿美元,创下二战结束以来的最高纪录,这使得市场中的商业风险快速向主权风险集中。刺激经济和解决失业的方案成为过去1年多来美国债务增加的主要原因。

  纽约大学经济学教授鲁比尼认为,美国公共债务占GDP比例将从原先的大约40%上升至80%。奥巴马11月曾发出警告,如果不控制日益上升的公共债务,美国经济可能陷入“双底衰退”。

  中东欧:信用风险偏大

  从目前看,中东欧整体主权信用风险偏大。拉脱维亚、匈牙利、立陶宛和爱沙尼亚的外债均超过其国民生产总值。预计到2011年,希腊政府债券总额上升至GDP的135.4%,成为欧盟负债最多的国家。

  今年2月,市场曾一度对欧元区国家债务偿还能力出现担忧。市场最担心的几个国家是葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙。一旦越来越多的成员国出现“资不抵债”的情况,欧盟的救助就会大打折扣,甚至还会引发欧洲的第二波债务危机。

  英国:主权信用被警告

  11月30日,摩根士丹利发布针对英国的一项研究报告称,评级机构有下调英国AAA评级的可能性。全球很多大型金融投资机构,包括主权基金和养老金,都不会投资AAA评级以下的政府债券。信用评级公司惠誉警告称,英国是发达经济体中最有可能被下调的国家,这是主要的国际投行首次发出类似警告。

  新兴经济体:偿债能力下降

  迪拜债务危机后,全球新兴经济体的CDS担保成本大幅飙升,中东地区的沙特CDS价格从18上升至108,巴林由22升至217,阿布扎比由23上升至160。另外,在亚洲,越南违约保险合同价格由35上升至248,印度尼西亚由25升至227;此外,一些债务较高的经济体(如巴西、俄罗斯等),其CDS价格也大幅上涨。

  迪拜债务延期偿还,加剧了市场对新兴经济体债务问题的担忧。受到金融风暴影响,很多新兴经济体的偿债能力持续下降,主权信用状况有可能进一步恶化。

  历史上的主权债务危机 

  在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯市中心,一些穷人就生活在与高楼大厦咫尺之遥的简陋房屋中。

  20世纪90年代之前,金融危机通常表现为某种单一形式。比如,20世纪60年代的英镑危机为单纯的货币危机,20世纪80年代的美国储贷协会危机为典型的银行危机。但自20世纪90年代以来,货币危机、银行危机以及债务危机同时或相继爆发,成为经济危机的一个典型特征。

  拉美债务危机

  20世纪70年代,拉美为实现工业化、发展本国经济,大量举借外债。外债的增加导致拉美地区1980年~1985年普遍爆发了债务危机,近40个发展中国家要求重新安排债务。直到2003年拉美才走出债务危机阴影。

  俄罗斯债务危机

  1998年,俄罗斯持续的经济危机导致卢布贬值和政府债务违约。当年俄罗斯的债务危机,夹杂于金融危机、生产危机、预算危机之中。经过前期危机的冲击后,1998年俄罗斯大笔债务陆续到期,拖欠需要偿还,新政府要承担偿债任务、责任重大,这才公布了财政债务危机的严重情况。

  这场债务危机,引发了当时俄罗斯、德国(最大的债权国)等金融市场的剧烈波动。

  阿根廷债务危机

  2000年,阿根廷外债总额达1462亿美元,相当于当年外汇收入的4.7倍,当年还本付息占出口收入的38%。因受东南亚金融危机和巴西金融危机影响,2001年11月,阿根廷政府宣布无力偿还外债,决定实施债务重组。

  在此之前,阿根廷经济已陷入萧条,政府财政赤字和债务情况显著恶化。政府不得不通过国内银行还资助赤字,政府债务占银行资产的比率迅猛攀升,这显著增加了银行系统的信用风险。2002年1月,阿根廷政府确认其818亿元的外部债务违约。阿根廷由此也成为世界上有史以来最大的倒账国。


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