主题：黄金期货上市后套利机会丰富 白银期货将更趋于理性

2008年黄金期货上市之初出现了一些极好的黄金期现套利机会，据当时参与过此类交易的一家黄金企业负责人介绍，他们曾实现了日内8元/克的期现套利利润。目前，白银期货上市正在紧张筹备中，一些参与过黄金期货交易的涉金企业和擅长套利的专业投资者表示，如果白银期货上市初期出现类似套利机会，他们将不会放过。

　　黄金期货上市后套利机会丰富

　　据了解，2008年1月9日黄金期货上市当天，黄金期货au0806合约价格与现货Au(T+D)合约价差最高达到15.24元/克。“当时在我们的指导下，在上海黄金交易所拥有会员资格的一家深圳黄金加工企业尝试性地做了这次套利交易。”金瑞期货研究所黄金研究员侯心强表示。

　　据介绍，上述企业以223.3元/克卖出一手au0806合约，并以208.06元/克买入1手Au(T+D)合约。当3月14日黄金期货、现货价格价差缩小至0.99元/克时，在期货市场和现货市场同时进行平仓，完成套利操作。其中每手套利操作的手续费合计为264.2元，每手盈利14250元，实际每手套利收益为13985.8元，套利利润接近30%。“黄金期货上市之初期现价差大，2008年出现了几次较好的套利机会。”侯心强告诉记者，当时沪黄金期货不仅对现货升水很高，而且对外盘升水也很高。2008年1月16日国内期价高于COMEX期金约13元/克，对拥有国外渠道的投资者和企业而言，是一次绝好的内外盘套利的机会。

　　但是，随着参与期现套利的投资者越来越多，市场越来越成熟，黄金期货运行一年后，期现价差就逐渐缩小并越来越稳定。“现在黄金的国内期现价差一般都在1元以下，几乎没有可套利的空间。”侯心强表示。由于现货交易成本相对较高，在期现价差出现4元以上的套利机会时，手续费基本可以忽略不计；但在套利操作中，当价差只有一两元时，手续费就成为包括企业在内的投资者不得不关注的重要问题。

　　白银期货将更趋于“理性”

　　白银与黄金类似，同样拥有金融属性，并且为金银加工企业所熟悉，因此也备受关注。白银波动性大，也是投资者喜欢的一种投资品种。白银期货上市之初，与上海黄金交易所的白银现货Ag(T+D)合约是否也会出现类似的套利好机会呢？

　　侯心强表示，白银受关注程度高、波动大，投资者在白银期货上市之初对价格预期难以达成一致,期现价格难免出现偏差。但是，由于目前投资者对白银期货上市后可能出现的套利机会已有所预期，而且投资者对期货操作更为熟悉和理性，白银期货推出后走向成熟的过程可能更为迅速。因此，侯心强指出，白银期货上市后的期现价差幅度不会像黄金期货上市时黄金的期现价差那么大，出现的套利机会也不会那么丰富。

　　深圳贵金属加工量超过了全国总量的70%，拥有大批金银首饰加工贸易企业。黄金期货推出后，有不少对市场敏感度高的黄金加工贸易企业尝到了套利的甜头。有业内人士表示，由于已有过黄金期现套利经验，一些加工贸易企业对套利交易非常熟悉，他们对白银期货的上市以及初期的期现套利机会非常期待。但是也有一些未涉足期货的企业对期货不很了解，在听闻可能有赚钱机会后也开始向期货公司咨询套利方案与操作细节。

　　“现在研究所已经向不少白银加工贸易企业就白银期货上市后的套利和套期保值的问题提供了咨询服务。”侯心强表示。“尽管现在个人投资者可以通过银行参与上海黄金交易所Ag(T+D)合约交易，但套利对资金量要求高，主要参与套利的还是相关金银企业以及机构投资者。”