主题：金价支撑因素三足鼎立 机构对后市依然乐观

恒生银行和渣打银行日前双双发布金市分析报告，认为支持金价的因素已呈现三足鼎立格局，金价有望重上1921美元/盎司历史高位。渣打银行并预期到今年四季度，年度均价将会上涨到1975美元/盎司的新高，并将在来年某一时点突破2000美元/盎司。同时预期2012年-2020年期间，现货黄金平均价格将达到1606美元/盎司。

3月初重返1700

最近金价的走势呈现V型，由于美国联邦储备委员会主席伯南克在演讲中没有指出需要推行新一轮量化宽松货币政策，导致现货金价从接近每盎司1800美元的水平下降至2月29日每盎司1688美元的低位。及至本月初金价回升至1700美元以上。

恒生金市分析师介绍，今年以来金价的累计升幅已经达约10%。各主要央行的宽松货币政策是金价的一个支撑点。美国联邦储备委员会1月份宣布将实行极低利率的时限由 “直至2013年中”推迟至 “直至2014年底”，并将今年经济增长预测由介乎2.5%至2.%之间调低至介乎2.2%至2.7%之间。英伦银行2月份决定将资产购买计划规模增加500亿英镑，至3250亿英镑，而日本央行同月则宣布增购10万亿日元的资产，令其资产购买计划规模增至65万亿日元。至于欧元区方面，欧洲央行已为区内银行推出两轮为期3年的低息贷款，并增加可接纳作融资用途的抵押品类型。发达国家央行的一连串举措增加了投资者对未来通胀上升的忧虑，促使他们增购黄金以对冲货币购买力可能下跌的损失。

欧债危机难解决

恒生银行和渣打银行分析师认为，欧债危机持续是金价的另一支撑点。

希腊可能出现债务违约，威胁金融市场 及环球经济的稳定，也加深了投资者对欧洲债务危机的忧虑。虽然去年夏天欧盟已批准向希腊发放总值1090亿欧元的第二轮援助贷款，但希腊的经济情况较原先估计的为差，导致相关贷款不足以解决该国的债务问题。 2月底，欧洲各国领袖同意将援助金额向上修订至1300亿欧元，而希腊国债私人投资者也愿意就持有的债券承担更大损失。不过，由于希腊长远是否会坚持削减债务仍未可知，而该国经济进一步萎缩也可能再需要增加贷款援助，市场普遍对希腊未来路向仍然忧心，并担忧未来欧元区或会再次出现债务问题，这将引发投资者的忧虑并增加他们对黄金作为避险资产的需要。

黄金需求仍殷切

黄金不仅是可靠的保值工具，也可作为不明朗环境下的避险资产。目前美国、欧洲及日本正采取非常宽松的货币政策，而欧洲的财政危机又未解决，这意味黄金的需求或会继续强劲。渣打银行分析称，央行成为黄金的积极买家， 2011年各国央行的黄金采购令人吃惊地增加到净买入440吨。这是自1964年以来的最高水平，较2010年的净买入额77吨显著增加。过去10年大多数时候比较常见的黄金净卖出 （主要是欧盟国家央行）已大多暂停。新兴经济体央行的黄金购买大大增加。来自金属咨询机构GFMS的数据显示，墨西哥央行是全球最大买家，逾100吨，其次分别是俄罗斯央行 （逾87吨）、泰国 （逾53吨）和韩国 （逾40吨）。俄罗斯央行过去5年几乎每月均增购黄金，其黄金持有量占外汇储备总值的百分比2006年为2.7%， 2011年第三季度已上升至9%以上。央行购买行为的变化一方面是因为黄金抵御货币贬值，发挥稳定力量功能再度风行。同时，很多资产，如美国国债，不再被视为 “无风险”资产，量化宽松项目和主权债务评级的下调也促使央行将黄金作为避风港。

但部分国家的黄金持有仍然显著不足，渣打银行认为中国位于这些国家之首，公布的官方黄金储备仍为1054吨，这个数字自2009年以来未变，仅占外汇储备的1.7%，远远低于国际平均水平12%。其他潜在的黄金买家还有很多。但世界黄金协会指出，过去两年多个发展中国家的央行一直积极增购黄金，反映这些国家有意将持续增加的外汇储备分散投资，以及透过购买黄金维持储备的购买力。

个人投资者对于金条及金币的需求 2011年上升 24%，达 1487吨，较2009年的779吨升幅近一倍。中国内地金饰需求上升13%至511吨，抵消了美国、泰国及土耳其等大部分其他国家的跌幅。随着工资及收入急速上升，可见将来中国或会超越印度成为全球最大黄金消费国。去年印度的金饰需求为567吨。

因此综合因素考虑，未来金价的走势依然比较乐观。