主题：黄祖斌：替富人数钱的穷人难成富人

      总体上，人类的智力是不断进化的，曾经真实存在的荒唐事，很多年后只会成为笑话，而很难重现。

      这里讲一个真实的历史笑话。春秋战国时的燕国有个国王，听说有人会长生不老术，于是派出使者去学，使者还没有学完，那个自称有能力长生不老的人自己却死了。使者回来，燕王居然因他未完全任务而严惩之。

      到了20世纪，也会有人宣称有长生不老的药，但很难让上档次的人上当。于是在前苏联，有科学家宣称人有办法活到200岁。斯大林对此很感兴趣，这个科学家有了别墅、高薪和各种他想要的各种荣誉。结果这个人不到70岁就死了，斯大林骂道：“他把我们都骗了。”

      虽然人类的智力是不断进化的，但就一个社会而言，不太聪明的人总是多数。这种二八定律是普遍存在的。任何一个国家的富人都是少数，或者一个国家就基本不存在富人这个群体，比如朝鲜。

      多数人作为穷人，除了他爸不是李纲，也不是李双江之外，思维方式是非常重要的原因。要想致富，不论做哪个行业，都需要把有限的资源（工作时间、精力、资金）投入到收益率高的项目上。所以很多人在成为巨富的时候，对消费的消极，甚至不如一些莫明其妙的月光小资。就比如拥有上千亿港元资产的香港龚如心（已故），居然生前一个月只消费3000港元。

      思维时间的安排，也是一个是能否成为富人的重要因素。以李嘉诚为例，大头李数年前投资的FACEBOOK，大赚一笔。很难想象一个近八十岁的老头会投资这种东西。而很多穷人，把大量的时间花在看肥皂剧、玩电脑游戏、看色情电影、与无聊的人闲聊上了。

      最近的两件事，感觉中国的穷人还有一个陋习：为富人数钱。

      不久前，北京有个人买彩票，中了5亿多元。其实只要是买彩票的人，都是愚昧的。我有生以来，没有买过一张彩票，以后也不会买。这不是可靠的致富方式。但就是有些人，为这位富人精确地计算出，他将缴纳多少个人所得税，另有人精确地计算出，这个富人把这些钱都存到银行，每年的银行利息收入将达到多少。更有愚蠢透顶，不知八荣八耻为何物的媒体，把这些计算结果登了出来。穷人的这些计算，能为他们带来任何收入吗？不可能。反而让没有价值的思考，将有价值的思考挤出了大脑。
 
      另一则无聊的事，就是史玉柱在香港增持民生银行H股，并建立同样数量的淡仓。于是有个傻妞说史玉柱可能被食人鲨所吞蚀。
 
      史玉柱在6月7日19时发微博说：“香港的投行金融产品很丰富。比如，投资者在二级市场买入某股票或认股权(好仓)时，同时向投行承诺：三年后的今天，如果股价低于现在股价的50%，投资者就向投行支付金额=现在股价的50%-3年后的股价，该行为(淡仓)可大幅降低买入股票的成本。金融产品风险巨大，除非你对该股票十分了解，有十足的信心。”
 
      从媒体报道来看，我感觉穷人们在这个问题上，想替富人数钱都没有这个能力：辉立证券分析师陈星宇指出，港股市场的淡仓只是个笼统称呼，它可以是持有看空期权的多头或持有看多期权的空头，也可以是某些以股票交割的衍生品合约；交易对手可以是财务投资者，也可以是国际投行，甚至可以是个人，因此，无法判断史玉柱到底持有哪一种淡仓。从史玉柱的说法来看，他有可能是构建了一个对冲组合。如果民生银行上涨，他可以赚取正股上涨的收益；如果民生银行正股下跌，他可以赚取衍生品利润。但实际情况有可能很复杂，他可能不是只做了一笔单边衍生品合同，而有可能做了好几笔既有看跌又有看空的合同，然后构建一个极其复杂的投资组合。

      据双子星基金经理袁毅强表示，史玉柱在微博中所表述的有些模糊，事实上，史玉柱应该是在买入民生银行H股的同时，又和投行做了一笔期权买卖。这是一个风险极大的卖空股票的看跌期权。如果史玉柱判断错了，出现最坏的结果是，全额损失外，还要拿出50%(要看1比1还是1比2而定)资金来补偿投行损失。当然，这种最坏的结果出现的概率很小。如果看对了，史玉柱也不是没有收获，他已经卖出了一份期权，获得的收益是以较低的成本向投行购买民生银行H股，比如，以打折价买到了民生H股。这也就是为什么史玉柱在微博中说“风险巨大”，同时，这也表明史玉柱看多民生银行信心强烈。
 
以下是我的分析：

      从史玉柱微博内容来看，如果该交易工具的品种为民生银行，则只有民生银行三年后下跌50%以上，史玉柱才需要向投行支付现金，而下跌不到50%，则不需要支付现金；而其增持的股份，在股价上涨的情况下，必然有收益。即在股价上涨的情况下，史玉柱只有增值收益，没有淡仓的亏损，这并不是对冲。史玉柱说的是“某股票”，而不是“民生银行”。

      所以，预计史玉柱的博客中的内容，并不是指其民生银行淡仓的实际交易结构，只是打一个比方。既然香港投行金融产品丰富，就会有民生银行下跌10%、20%、30%、40%、50%不同幅度，触发投行对赌成功的产品，投行似乎没有必要追求民生银行下跌50%这种概率非常低的事件带来的盈利。投行难道连穷人都能做到的精确的计算能力都没有？
 
      香港大资金建仓股票，做反向对冲的情况比较常见。2011年6月17日，郑裕彤通过周大福旗下金骏有限公司，认购中国平安发行的2.72亿股H股新股，募集总金额为194.48亿港元，折合71.50港元/股。交所披露的权益变动信息显示，3月14日平安向郑裕彤定向增发时，郑裕彤就已同时持有1.96亿股中国平安H股淡仓。

      反观郑的这个操作，就有很好的可行性。一方面，郑以市价12%的折扣参与定向增发，跌幅只要不超过12%，就没有浮亏，而下跌后，淡仓部分就有盈利。郑能赚到定向增发折扣的钱。

      郑裕彤旗下公司于2011年8月23及24日减持中国平安H股好仓和淡仓相同数量，共涉及1.96亿股。其中，8月23日以每股平均价62.25港元，减持7600万股；24日以每股平均价64.85港元，减持1.2亿股。
 
      对于所谓的史玉柱可能巨亏的风险，史玉柱6月15日在微博上称，“淡仓总量，我们会控制在好仓及持股总量的1/20以内。风险不大，即使股价跌掉2/3，淡仓造成的损失，也不到现在持股市值的1%。我们专业团队很重视风险测算，我也不想这么快第三次创业”。
 
      对于史玉柱增持民生银行这件事，没有钱途的穷人的思维是骂他是个黑心的资本家，怀疑他的钱来得不干净，愤愤不平地质问民生银行为什么不把100%的利润用于分红，为什么不能提供零利率的房贷……而有可能成为富人的穷人，则可能会想：

      1、史是民生银行的大股东，他对民生银行经营，具有信息优势，这代表了什么？

      2、对于一个被大股东连续30多次增持的上市公司，历史上有过这种情况的上市公司，有几家曾经破产？有多少比例的上市公司未来股价大幅上涨？我记得林奇在他著作中说，一个上市公司的高管在市场上大量增持股份，而这个企业几个月内居然倒闭，他打赌有史以来这样的公司不超过三家。

      3、史玉柱做的这种对冲，实现了放大杠杆增持民生银行，那么如果自己想放大杠杆，有什么办法？我上周特意考虑了这个问题，因为史的交易细节在网上查不到，我就想起了权证。

      香港民生这样的银行，都算是中盘股，一般不会有权证。而大银行，则有可能有中长期的认购权证。比如建行，渣打发行有一款（18346），明年6月20日才到期，换股比例是1：1，行权价是6.68港元，权证价格是0.242港元，实际杠杆为5.77倍。目前建行H股是5.22港元，假如建行到期时，股价上涨到7元（35%），则该权证的价值是0.32元，较目前价格，有32%的上涨空间，不如正股涨得多。但如果涨到7.5港元（较现价上涨44%），则权证将上涨至0.82港元，可上涨239%，买权证比买正股收益高得多。

来源:搜狐-黄祖斌文集