主题：2012-2013年度黄金市场研究报告

　　第一部分：2012年黄金走势简要回顾

　　相对2011年而言，2012年黄金走势相对温和。2012年第一季度黄金结束了2011年第四季度低迷的走势，走出一波反弹行情，最高触及1790 一线，而金价触及1790之后遭遇重挫，在一个交易日内金价从1790跌至1686附近，第二季度金价延续了调整最低触及1527一线，最终守住了 2012年的底线。第三季度金价再次受到市场提振展开反弹，2012年第三季黄金的走势相对强势，从1598一线开盘最低触及1554后金价展开反攻最高至1787一线，最终第三季黄金收盘于1771.而金价在2012年第四季度触及年内新高1795之后展开调整。

　　2012年黄金开盘价于1560.09美元/盎司。全年金价最低触及1727美元/盎司。2012年全年一月份上涨幅度11.9%。二月份跌幅为 2%。三月份金价延续下跌跌幅为1.5%；四月份跌幅0.3%。全年5月份的跌幅为最大6.3%触及2012年内低点1527美元/盎司之后金价迎来四连阳，连续4个月展开反攻，整体反弹的幅度在13.6%。而后四个月金价再次展开震荡下行。

　　我们不难看出2012年黄金处于一个调整的年份。全年涨幅在6%左右(截止2012年12月26日)，而2011年全年涨幅在10%，2010年涨幅在29.5%；2009年黄金涨幅在24%；2008年金融危机爆发年金价涨幅5.4%。2007年金价全年涨幅到达30.8%。2012年金价弱势震荡主要受到全球经济低迷影响。在投资方面，由于美国经济较好于其他经济体，所以大量资本市场的资金涌入美国市场，推升美国资产上涨，减少了对黄金的投资，从而压制了金价。在供需方面，由于受到全球经济部景气影响，导致了购买实物金的人数大量减少，而金价构成了压力。再次受到美元强势震荡打压，金价处于被动局面无法得到大量买盘支撑。不过由于全球市场依旧保持宽松的货币政策从而对黄金也构成了支撑作用。上面所谈到几大方面因素都直接或间接的制约着黄金2012年的走势。

　　但是随着全球市场货币政策宽松的已经全球经济展开复苏的情况下，金价的震荡格局将很开可能被打破，长期而言金价趋势已经保持看涨。

　　第二部分：2013年黄金市场的展望

　　供求因素：

　　黄金作为一种商品，其价格的波动受到市场供给和需求因素的影响，即任何减少供给或增加消费的因素，将导致黄金价格上涨；反之任何增加供给或减少消费的因素，将导致黄金价格下跌。

　　2012年11月底世界黄金协会(WGC)表示，预计2013年黄金需求强劲将使得贵金属录得连续第13年的牛市行情，因中国黄金需求将继续增加，且印度黄金需求将回升。

　　世界黄金协会投资部董事马库斯(Marcus)指出，全球第二大经济体——中国经济正在逐渐复苏，这将使得2013年中国黄金需求或较今年的约800 吨增长10%左右。且已经有证据显示，中国经济正在走出谷底，并开始逐渐恢复，预计2013年第一季度中国的黄金需求将进一步增加。2013年印度黄金需求将回升，但未给出具体数据。不过，他指出，2012年印度黄金需求下滑20-25%左右至750-800吨，因为卢比严重贬值导致印度卢比计价的黄金触及历史高位，且印度政府的税收所致。此外，世界黄金协会WGC官员还列举了一系列的使得黄金需求上升的因素，包括全球金融的不稳定将使得避险黄金价值上升、各国央行的储备不断增加等。马库斯还补充称，2012今年全球黄金需求或下降5-7%，至4100吨。

　　2012年前三季度央行购金量同比增长8.7%，反映出央行购金仍是支撑金价的主要因素，欧美巨额债务压力降低了市场对信用货币的信心，同时欧美采取宽松货币政策增加新兴国家通胀的压力，这促使新兴国家继续增持黄金储备，储备资产的多样化以及新兴国家提升本国货币国际化仍然是央行黄金需求背后的推动力，2013年官方领域的需求有望继续成为未来黄金需求的坚强支柱。

　　2、国际地缘政治

　　国际上重大的政治、战争事件都将影响黄金的价格。政治动荡，无疑会降低黄金生产国的黄金的生产能力，并直接减少世界范围内的黄金国际。当黄金生产国的财政赤字增加，就会使他们将大量的黄金兑换成外汇，以保持其货币的价值，减少黄金的供给。另外从投资的角度讲，政治不稳，将会使大量投资者从其他的金融市场撤资转向黄金保值投资，这种实物性投资将给投资者带来更多安全感，这会扩大对黄金的需求，刺激金价上涨。

　　2013国际局势将如何发生变化，这个问题值得我们思考。2012年美国大选已经结束，奥巴马总统获得连任。奥巴马政府改变战略方向，开始把战略重心搬到了亚太。而奥巴马获得连任之后这将更能够得到战略东移实质效果体现。战略东移将直接对亚洲第一大国中国构成危险，美国为了围堵中国构建了第一岛链、第二岛链、第三岛链，似乎美国还是不放心中国。同样随着中国不断的强大，使得美国队中国的戒心越来越重，磨破脑子想尽办法来遏制中国的发展壮大。作为世界上第一大经济体和第二大经济体的国家，作为拥有世界上最可怕的核武库的两个国家，很难从正面发生冲突。不过我们也不难发现，美国采取的是唆使小国家来挑战中国。美国战略东移联合东南亚一些小国家及印度还有东边的日本一起来遏制中国。这些相当一部分小国家跟中国有着领土纷争。菲律宾、越南等都月中国存在海洋争端，而印度跟中国存在边境线上的争，端以及日本跟中国存在岛屿争端。所以这些国家都愿意去靠近美国一起来对抗中国。虽然爆发地区战争的可能性比较小，但是危险的差枪走火，局部冲突很难避免，这将给全球的和平与稳定带来极大的不确定性。

　　2012年中国与日本就钓鱼岛问题不断较量，而局势有越演越烈的趋势，随着目前的形式不断发展，差枪走火，局部冲突的可能性已经完全可能。而一旦局势扩大将造成无法现象的后果。

　　同样持续了一年的叙利亚内战以及伊朗核问题都可能在2013年成为市场的焦点，很有可能在中东地区局势会进一步升温，一旦叙利亚内战转变成利比亚似的战争，那么必将导致整个中东陷入战火，其后果将导致全球资源紧缺，从而引发通胀。无论是战争还是战争引起的通胀都将给黄金带来力量的支撑。

　　3、国际经济形势

　　北京时间12月18日，联合国经济与社会事务部在纽约联合国总部发布《2013年世界经济形势与展望》报告的第一章，该报告在对全球经济的未来走向进行预测时指出，世界经济增长在2013年很可能会继续保持低迷，并且在随后的两年中全球经济面临滑入再度衰退的极大风险。

　　报告认为，2012年度的世界经济增长势头已经在很大程度上趋弱，而且预期在未来2年间仍将持续减弱。2013年全球经济增长率预期为2.4%，2014年预期为3.2%，这一预期目标与联合国半年前的预测相比出现了大幅度的下滑。

　　报告指出，主要发达经济国家的增长势头缓慢是全球经济下滑的根源。大多数发达国家，尤其是在欧洲的有关国家，目前陷入了以种恶性循环的困境之中。欧洲、日本和美国的经济困境将以外溢的方式影响到发展中国家，而且一些较大的发展中国家还面临自身内部固有的问题。因此，伴随着主要的经济不确定性与趋向下滑的风险，对未来两年的预期仍具有挑战性。欧元区危机、美国“财政悬崖”的进一步加重及发展中国家的硬着陆，都会导致一场新的全球性衰退。

　　全球金融危机爆发已经近5年了，但世界经济仍然没有完全恢复，面临着金融危机后遗症的许多严峻挑战，其中首当其冲的就是，包括欧元区国家、美国、日本等国在内的发达国家经济的持续低迷不振。根据最新发布的《2013年世界经济形势与展望》报告，世界经济增长在2012年明显下滑，增长幅度仅为 2.2%，不仅低于2011年2.7%的增长率，更是远低于2010年4.0%的增长水平。

　　欧元区经济和债务危机在2012年继续恶化。整个欧洲经济的状况实际上是非常悲观的，同时显然拖累了世界其他国家的经济增长。美国虽然没有像欧洲那样陷入第二轮的经济衰退，但美国的经济增长仍然非常疲软，只有2%左右，明年我们认为更低，只有1.7%。受发达国家经济低迷的影响，发展中国家的出口增长大幅度下降，其经济增长在2012年也明显下滑。欧洲债务危机恶化等风险因素造成了国际初级产品价格、流入发展中国家外资和这些国家汇率的大幅度波动，对发展中国家的增长和稳定产生负面影响。下滑的因素有外部需求不足，主要发达国家的进口不足造成的原因，同时也不断地暴露出这些发展中国家自身经济结构上面存在的一些问题。当然这些国家目前已经积极地采取了一些宏观经济政策，以及包括一些体制改革的措施。这些政策和措施可能会起到一定作用，所以新兴经济体国家的经济预测是明年可能会上升到5.1%，但这种增长率与危机之前5、6年发展中国家平均增长7%水平来讲还是偏低的。总而言之世界经济在2013年将会继续复苏，但复苏的力度显然不足。

　　2013年世界经济的前景取决于三大因素：第一，欧洲能否有效地阻止债务危机继续恶化，特别是能否保证西班牙不陷入债务危机；第二，美国能否防止“财政悬崖”，或较大幅度的财政紧缩；第三，包括中国在内的新兴经济体能否避免“硬着陆”。根据对这三大因素发展不同可能性的判断，联合国作出了两个不同的预测方案：基准预测和悲观方案。联合国的基准预测方案建立在这三大因素不会恶化的前提下，预计2013年全球总产出可以增长2.4%，这一增长率显然低于世界经济应有的潜在增长。联合国悲观预测方案建立在这三大因素可能会严重恶化的前提下，预计世界经济在2013年将接近零增长。

　　欧元区目前陷入了包括银行与政府资产负债之间的恶性循环，财政紧缩政策与经济衰退之间的恶性循环在内的几大恶性循环，其经济和债务危机进一步恶化的可能性仍然是世界经济在2013年面临的主要风险。在联合国做出的悲观预测方案中，即使不考虑希腊退出欧元区的风险，也不考虑西班牙陷入债务危机的风险，仅仅是一些新出台的政策在实施中可能会发生拖延，就可使欧元区在2013年继续陷入衰退，并给世界经济带来负面影响，美国的“财政悬崖”问题是世界经济面临的另一大风险。

　　在全球金融危机之前，包括中国、印度、巴西在内的一些新兴经济体连续高速增长了很长一段时间。全球金融危机之后，这些国家又率先复苏，与发达国家的一蹶不振形成鲜明对照，对世界经济增长的贡献越来越大。然而，在经历了2010强劲复苏之后，新兴经济的增长率在2011-2012年明显下滑。因此，一些新兴经济体陷入“硬着陆”的可能性成为世界经济面临的第三大风险。当然最糟糕的情况就是如果三大风险同时发生，世界经济就很可能总体陷入新的一轮衰退。

　　4、国际金融形势

　　美国特殊的国际经济政治地位决定美国特殊的国际金融地位。美国资本市场的发展对黄金价格具有一定影响。美国金融市场发展良好的时候，资本不断流入，黄金的价格主要受到其商品属性的影响，从而会出现弱势；美国金融形势发展稳定，资本市场形势良好，黄金价格趋于弱势；美国金融形势发展不稳定，资本市场有下调压力，黄金价格就会出现强势。

　　如果非美国的金融市场形势发展稳定，对美国的短期资本流入构成威胁，从而影响到美国资本市场的稳定发展，美元会处于弱势，此时以美元标价的黄金价格就会出现强势；当非美国的金融市场出现区域性动荡的时候，大量的短期资本流入美国资本市场，从而支撑美国资本市场的发展，美元出现相对强势，黄金的美元价格就会出现相对弱势。

　　2012年9月14日，美联储宣布了第三轮量化宽松货币政策(QE3)，以进一步支持经济复苏和劳工市场。与前两次量化宽松政策相比，QE3具有以下不同：没有明确的终止期限，前两次量化宽松政策都有明确的最终操作期限。没有预设总体规模，前两次量化宽松政策中，美联储均在计划实施前明确了总体购买规模，QE1规模为1.725万亿美元，QE2规模为6000亿美元。政策力度有所放缓，QE1月均操作为1150亿美元，QE2月均为750亿美元，而 QE3则月均购买400亿美元，操作力度较前两次明显缩小。QE3操作的对象以MBS(抵押支持债券)为主，QE1的操作对象较为广泛，其中的MBS为 1.25万亿美元，占比72%，QE2操作的对象则仅限于长期国债，QE3操作对象在2012年底之前为MBS。而在2012年最后一次美联储货币政策委员会议结束后，美国宣布结束扭曲操作，增加450亿国债购买计划，从2013年1月开始QE3规模扩大到每月购买资产850亿。

　　日本经济受到严重制约，日本目前国内面临通缩风险。日本央行维持零利率不变，跟随美联储实施量化宽松政策。日本央行决定将作为基准利率的银行间无担保隔夜拆借利率继续维持在0～0.1%的实质零利率水平；资产购入基金规模维持在80万亿日元(约1万亿美元)。这是继2012年4月日本央行推出货币宽松措施以来，再次推出的新一轮货币宽松措施。

　　全球宽松的货币政策将为了刺激经济而不得不延续下去，而大量的纸币印刷市场流通，最终导致的结果就是恶性通胀发生。

　　总结：

　　2012年国际资本市场表现相对平稳，黄金市场处于震荡休整年。2012年黄金依旧以震荡小幅，保持了黄金连续上涨的局面。随着2012年钟声的敲响，我们将迎来崭新的2013年。我们挺过了2012年世界末日，那么2013年我们还有什么理由不看好黄金市场呢？2012年全球各国央行开启了新一轮量化宽松比赛，这样的局面将在2013年越演越烈，全球宽松的货币政策，纸币的疯狂印刷，货币流通量急剧增加，将导致严重的*，引发全球性通胀。届时金价将一马平川以来新的机遇。由于欧洲主权债务危机的存在，已经美国“财政悬崖”问题，加之美国“债务上限”问题可能将搅动资本市场，将可能对黄金市场造成剧烈波动，以及经过周期一年的调整，金价有可能蓄积力量上行。预计2013年黄金登上2000美元/盎司不会太难，2500美元/盎司也有希望。同时我们必须看到风险，当金价为触及历史新高的之前可能会出现新低下方目标看到1450附近。

来源:黄金网