主题：各国央行开启黄金搬运潮？

　　如果全球央行纷纷效仿德国，将黄金储备运回本国，那么可能引起黄金资产的剧烈波动，更遭的结果是使得全球金融系统的动荡加剧，引发新一轮危机。

　　华民

　　1月16日，德国中央银行宣布，将分阶段把存放在法国和美国央行的674吨黄金搬回本国存放。

　　德国运回黄金并非心血来潮。本报于2012年12月3日头版头条刊登的《美国“私吞”了多少黄金》一文中已经提到，德国联邦审计法院去年发表内部报告，批评政府从不检验这些黄金是否安然无恙，并呼吁，在欧债危机恶化之际运回这些黄金。

　　截至2012年底，德国共持有3391吨实物黄金，价值约1375亿欧元。其中31%储存在法兰克福的德国联邦银行，45%储存在纽约联邦储备银行，13%在伦敦的英格兰银行，11%储存在巴黎的法国央行，总计27万根金条。

　　按照德国央行当天发布的声明，德国将把存放在纽约联邦储备银行的300吨黄金和法国央行的374吨黄金搬回国内。到2020年，德国半数黄金储备将保存在德国自己的金库中，美国和英国央行仍将分别保存37%和13%的德国黄金储备。

　　德国央行董事会成员卡尔·路德维希·蒂勒1月16日就表示，运回黄金的一个主要原因是修正冷战时期的特殊政策。德国央行的黄金储备存放在国外是冷战特殊历史时期的产物，是为防范入侵采取的避险措施。

　　不过，值得警惕的是德国央行的行为可能引起央行黄金搬运潮，荷兰已经开始效仿德国运金行为。

　　复旦大学世界经济研究所所长华民在接受《国际金融报》记者采访时表示：“如果全球央行纷纷效仿德国，将黄金储备运回本国，那么可能引起黄金资产的剧烈波动，更遭的结果是使得全球金融系统的动荡加剧，引发新一轮危机。全球央行特别是大国央行尤其需要三思而后行，以确保金融体系的稳定。”

　　中国社科院金融所金融市场研究室主任杨涛认为，德国的黄金回流选择，对于全球黄金市场和各国央行的黄金储备策略都会产生一定影响。其中之一是美国和纽约国际金融中心不再是黄金储备地的无风险选择，对黄金储备较多的国家来说，可能需要更主动和积极的策略调整。不过，他认为中国黄金储备规模有限，且需积极融入国际金融体系的背景下，中国并不一定需效仿德国。

来源:国际金融报

德国央行为什么把黄金搬回家

　　德国中央银行16日宣布，将分阶段把存放在法国和美国央行的674吨黄金搬回本国存放。这一行为背后是否隐藏着更大的阴谋？

　　不过，这并不是德国央行第一次往家搬黄金，也不是规模最大的一次。在2000年和2001年，德国央行把存放在英国央行的940吨黄金搬回了德国，主要原因是英国央行收取的保管费太贵了。

　　1990年两德统一时，德国98%的黄金储备都存放在国外，此后的二十年时间里，德国一直在陆陆续续地把黄金搬回国内。按照可以获得的最新数据，截至2011年底，德国共持有3396吨黄金储备，市场价值约1764亿美元，规模仅次于美国。其中31%保存于德国央行金库，45%保存于美联储，13%和11%分别保存于英国央行和法国央行。

　　按照德国央行当天发布的声明，德国将把存放在纽约联邦储备银行的300吨黄金和法国央行的374吨黄金搬回国内。到2020年，德国半数黄金储备将保存在德国自己的金库中，美国和英国央行仍将分别保存37%和13%的德国黄金储备。

　　之所以德国央行的黄金储备会存放在国外，原因主要有三。首先，这是冷战特殊历史时期的产物。由于担心苏联入侵，当时联邦德国决定把黄金存放到“尽可能西边、尽可能远离铁幕的地方”。

　　其次，德国的这些黄金储备主要是德国贸易顺差转换而来的，由于原本就是在海外产生，因此没有必要大费周折再运回国内。存放在美联储的很多黄金，原本是德国对美国的贸易顺差，在1971年布雷顿森林体系崩溃后，德国通过美联储将这部分贸易顺差转换成了更加保值的黄金存放在纽约。

　　再次，把黄金储备存放在国外也是为了更好发挥黄金作为外汇储备资产的功能。作为最好的硬通货，黄金储备最大的功能是在危机爆发时可以立刻兑换成为其他货币。这也就是为什么德国将继续把一半黄金储备存放在美国和英国央行。而法国如今和德国同属欧元区，因此存放在法国央行的黄金将全部运回德国。

　　以往德国央行对自己黄金储备的管理和搬运计划都严格保密。比如，本世纪初从英国大规模运回黄金一事，直到去年才为公众知晓。为什么德国央行此次会这么高调地宣布黄金搬运计划？

　　德国央行的苦衷在于，正受到越来越大的公众质疑。德国联邦审计局去年10月发布报告，批评央行没有对德国黄金资产给予足够监护，要求它定期对海外黄金储备予以清点核查。

　　怀疑美联储等外国央行已经染指德国黄金的阴谋论大行其道，令德国央行备受压力。蒂勒坦言，虽然这种阴谋论毫无根据，但不得不承认“在德国，过多的情绪附着在黄金储备话题上”。

　　分析人士也普遍认为，德国这次黄金搬运计划主要是受到了国内舆论压力，并不是出于对其他央行的不信任。这和2011年委内瑞拉从英国和美国运回160吨黄金，以及2005年伊朗从瑞士运回黄金完全不同。

德国在国内储存近半黄金的背后原因

　　德国央行宣布将从在巴黎和纽约运回总黄金储备3,391吨中的674吨，以加强国民对德国黄金储备的信心。从美联储运返黄金需时7年，将会2020年才能全数运返。

　　德国将逐步从纽约和巴黎分别运回300吨和374吨黄金。

　　到时，德国央行存放在法兰克福的黄金储备将达50%，纽约有37%，伦敦有13%。

　　德国央行称运回黄金有两个目的，一是加强国内的信心，二是于短时间内在海外黄金交易中心以黄金兑换外币。

　　德国拥有3,391.3吨黄金储备，在全球排行第二，仅次于美国的8,133.5吨。

　　德国的黄金储备市值约2千亿美元，而德国央行将从纽约的美联储和巴黎的法国央行运返部分黄金储备回国。

　　在1990年德国重新统一之前，98%的黄金储备都存放在海外。之后，德国央行开始将黄金运回德国，2000年从英国央行运返931吨黄金。即使在2020年之后，德国存放在伦敦的黄金储备也将维持13%不变。

　　12年前引入欧元后，德国认为似乎没有必要在法国央行继续持有黄金储备，皆因法国和德国现在都使用同一种货币，无须再利用黄金兑换外币。

　　货币金融机构官方论坛(OMFIF)的智囊团主席DavidMarsh表示：“历史的反常现象将会拨乱反正。”OMFIF在本月初发布的报告预测，随着人民币升值用作为货币的另类选择，不明朗因素笼罩市场，令黄金的地位越来越高。

　　为什么？

　　有传言指美联储并没有黄金能够还给德国，因为各国持有的黄金都是“未分配”黄金，而德国的黄金储备也是一样。一般来说，央行的货币储备应属于“已分配”的状态，以确保拥有者的利益。若是处于“未分配”状态，即表示若美联储破产，将黄金存放在美联储的海外央行将便成无担保债权人。这便是德国国内的忧虑所在。德国的黄金在过去并没有进行应有的定期审查。德国审计院告诉议员，德国的黄金从未进行过“实物检验”，并要求德国央行确保储存地点的安全。德国审计院要求在未来三年召回150吨的黄金，以测试金条的质量和重量。但德国决定召回比原定数量更多的黄金。

　　要将黄金运回德国需要7年时间，或者每年运载10次。但其实时间可以更短。这是否要争取足够时间，让央行能够从其他国家运回所借出的黄金，然后再还给原本持有国？若是这样，这些央行便要买入黄金才能还给德国。那是不是代表三大央行(美联储、英国央行和法国央行)将在公开市场买入欠缺的黄金数量？又或者，这7年的期限刚好是黄金租借期满的时间？

　　黄金储备的作用是在危机发生时，可以确保贸易往来，皆因黄金是海外债权人唯一接受的资产。格林斯潘将黄金视为“极端情况下的货币”。但是否单凭这个原因，就将国家所有的黄金都储存在海外？德国决定召回一半的黄金，将另一半留在海外作为危机时期的担保，而在国内的黄金则可以随意运送至其他地方。将黄金留在国内的最大问题在于，若要还款给债权人，那么运送黄金便十分麻烦。

　　就像我们上述所讲，法国和德国现在使用的是同一种货币，因此似乎没有必要将德国的黄金继续储存在法国。而英国仍然使用英镑，所以保留在英国的黄金是合理的。当然，美国是目前最富有的国家，因此继续在美国储存黄金也无可厚非。

　　那么，现在储存黄金的地点是否适当？若这些国家也在面临危机呢？德国召回黄金的决定是否因为这些国家可能发生危机？到底未来的货币体系会发生什么情况，才会促使德国作出这种举动？无可否认，中国正逐渐向富有国家的队伍靠拢，而人民币在全球外汇储备的地位也越来越高，但若要将德国或其他已发展国家的黄金储存在中国人民银行(行情专区)需要极大的信心。

　　就像上述所说，将黄金运回法兰克福能够让各国央行确保黄金的安全，即使目前没有黄金在手，也能掌握黄金的动态。已发展国家央行正与新兴国家竞争黄金，可能会令黄金牛市开始进入下一阶段，皆因央行不论价格、不论时间地买入黄金，有足够的推动力令黄金进入全新的阶段。我们拭目以待。若情况真的如此，那么在黄金“正式”受到官方认证前，黄金在货币体系的性质可能早已出现改变。黄金很可能重夺在货币体系中的重要地位。中国进入国际市场的因素已经准备就绪，而在已发展国家和以中国作为接口的新兴国家这两个政治和经济体系都是十分不同的权力集团中，黄金将在货币体系中发挥重要作用。

　　距离上次发生这种情况是在两次世界大战的时候。那时对货币体系造成了极大的破坏，对欧洲双边的国际货币造成了巨大的影响。

　　德国是否因为担心出现上述危机而将黄金运回国内？但委内瑞拉的情况确实是这样，担心美国的政治力量会影响黄金和储备。我们不认为德国会进一步解释召回黄金的原因，但历史告诉我们，这些原因和未来有关。这也刚好证实了黄金即将再次在货币体系占有一席之地，也解释了充公私人黄金的确有可能会发生。