主题：跌或涨 谁在牵着金价走

　　金价上冲历史高点所积累的风险还未完全释放。高金价的主要推手——国际黄金ETF持续减持黄金至历史较低水平，其他国际空头大量建仓至较高水平，以及国际投行高盛等持续唱空黄金，为黄金暴跌埋下了种子。全球最大消费国印度、第二大消费国和第一大生产国中国岁末年初相继出台上调黄金进口税、黄金行业整合意见，为利空加码。暴跌前，美联储开展关于结束量化宽松政策的讨论，以及塞浦路斯抛金还债传闻，成为了打垮金价的两颗重磅*。操作层面，一些国际投行抓住难得的获利机遇，巨单打压，引来跟风与强制平仓等，推波助澜，成就“黑天鹅事件”。

　　五大因素影响金价走势

　　次债危机后，美国实施量化宽松货币政策，金价急剧上涨，若扣除此项因素，目前金价应该在1200美元/盎司附近。而“黑天鹅事件”之后，金价又将走向何方？对于未来金价的走势，需要从成本、供给、需求、宏观经济形势、货币政策等影响金价的因素方面进行分析。

　　影响因素一：单位成本

　　标准银行计算出的2011年全球10大黄金生产商的平均成本为1175美元/盎司。2012年，世界第一大黄金企业巴里克公司(Barrick)和第二大黄金企业纽蒙特公司(Newmont)生产每盎司黄金的总成本分别为945美元、862美元；中金黄金、紫金矿业的总成本分别约为830美元/盎司和530美元/盎司。巴里克公司等预计2013年黄金成本将进一步上升。

　　影响因素二：供给方面

　　据世界黄金协会的数据显示，由于回收金下降，2012年全球黄金供应量为4453吨、下降1.4%，其中矿产黄金量为2848吨、增幅0.4%，增长趋缓。今年第一季度，巴里克公司和纽蒙特公司黄金产量同比下降4%。作为第一产金大国中国的主要产金企业，预计2013年产金量仍有增长，但涨幅有限，同时现有金矿品位下降，使得开采成本上升。当金价接近或跌破成本时，容易引发非洲等地劳资矛盾，带来矿产动荡，影响供给。

　　影响因素三：需求方面

　　2012年，在首饰和央行购买增长驱动下，全球黄金需求价值达2360亿美元，需求量为4406吨、下降4%，其中，首饰需求量占43%，金条和硬币占29%、央行购金占12%、工业技术占10%和ETF占6%。2011年和2012年金价高位运行，一定程度抑制了消费需求，2012年印度消费黄金986.3吨，下降1.43%；中国消费黄金832.18吨，增长9.35%。今年第一季度，中国消费黄金320吨，同比增长25.6%。4月下半月，黄金抢购潮致使纽约、上海等黄金交易所黄金出库量暴增，库存大幅下降。CPM集团预计，剔除国家储备需求，2013年黄金需求将达2140吨，同比增长6.6%，黄金首饰需求增长7.8%，占到八成。

　　从个人消费来讲，随着发展中国家民众的生活不断改善，购买力不断增强，对黄金抱有压箱底、富贵、吉祥等情结，购买目的以持有为主。此外，发达国家民众也在抢金。目前全球人均拥有黄金20克，印度约10克，而中国不到5克，潜力很大。若中印两国每人拥有黄金增加1克，就是2500吨的需求，接近全球1年的黄金产量。若金价不形成长期下跌的预期，需求会不断释放，力度可能依然强劲。

　　影响因素四：全球经济形势

　　今年初，世界银行大幅下调全年全球经济展望，全球增长从原来的预期3%降为2.4%；2014年的全球增长预期为3.1%。国际货币基金组织(IMF)也对2013年和2014年的全球增长预期各下调0.1个百分点，分别为3.4%和4.1%。

　　经济好转，将适度降低对黄金的避险需求，同时增加的黄金消费需求更为突出；若经济变得更差，将增加对黄金的避险需求，兼具避险功能的黄金消费可能不降反升，避险需求对价格影响会更大。

　　影响因素五：货币政策

　　国际黄金以美元计价。美国的货币政策直接影响美元指数，一般讲宽松政策使美元走弱而使金价走强。其他国家的货币政策，直接影响其本国货币，间接影响美元，并相应影响金价。例如，日本实施货币宽松政策，日元大幅贬值，使得美元被动升值，再作用于金价，金价走弱。

　　考虑到黄金商品与货币的双重属性和稀缺性，做空黄金动能的释放，金价冲高部分的回吐，全球经济的艰难复苏与不确定性，全球货币的泛滥与竞相贬值风险，人民币国际化的巨大冲击，黄金供给的缓慢增加与不确定性，各国黄金储备需求和民众消费需求的巨大潜力，未来中国的黄金ETF的推动作用，以及黄金矿产成本的上升趋势，排除极端事件，预计长期金价将基本维持在1300美元/盎司水平以上，并处于上升状态。

来源:中国黄金网