主题：改革是中国股市走牛的基础

　　A股市场久违的牛市真的来了吗？

　　二季度企稳回升的宏观经济本是股市向好的基础，但最近一个月经济数据分化，引发各方对未来经济不同的预期。今年上半年国内生产总值同比增长7.4%，特别是二季度增长了7.5%，显示出中国经济企稳回升的态势进一步巩固，也让此前对中国经济持悲观预期的研究者看到了“更加注重定向调控”等一系列政策的效果。经济的良好态势自然应当成为中国股市走出低迷的有力支撑，然而，7月份的部分指标分化却让部分人再度陷入犹豫当中。比如7月份PMI继续创新高，进出口数据超出市场预期，但投资、消费、工业增加值等增速却有所放缓，金融数据则意外大幅回落。面对这样的分化，有人自然开始对当前经济走势产生疑虑。

　　宏观经济将再陷低迷吗？“说好的牛市”真的没有坚实根基吗？其实投资者对于短期的数据分化大可不必过虑。投资、消费等指标增速放缓尚在市场预期之中，而金融数据的暂时“失色”，也有基数、季节性波动等时点因素，这些指标的分化并不等同于宏观经济增长失速。其实，观察经济金融的运行应更多关注主要指标的整体趋势性变化，而不宜拘泥于单个月份的短期数据波动。从更高决策层看，中央已经强调正确看待经济增长速度，并指出，我国发展必须保持一定速度，不然很多问题难以解决。这都意味着，在保持定力、积极作为的宏观政策主基调下，中国经济依然将保持平稳运行态势。

　　尽管短期预期尚存分歧，但中国经济长期稳健向好的趋势，还是给股市阶段性走牛创造了良好氛围。更为重要的，对未来中国经济社会将产生重大影响的则是改革的全面深化。换言之，进一步推动各项改革，将为中国股市走出低谷奠定坚实基础，中国股市走牛的最大动力将来自改革。

　　从年初至今，各项深化改革的举措正渐次展开，改革将促使中国经济释放出巨大的“红利”，这正在股票市场上逐渐得到体现。

　　最为直接的影响，当属金融体制的一系列改革举措。早在今年3月，国务院常务会议部署了促进资本市场健康发展的“国六条”，主流舆论一致认为这是未来资本市场发展的新蓝图。其后不久，国务院发布被市场称为新“国九条”的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，这是自十八届三中全会以来，我国在资本市场方面出台的一个纲领性意见。这些大力发展多层次资本市场的政策，被各方视为“重大利好”，呵护资本市场健康发展的意图明确。另外，年初至今各相关部门合力推动降低企业融资成本，则有利于有效降低全社会资金成本，甚至将会有序打破颇受诟病的“刚性兑付”，这对于化解资金的扭曲配置，提升股市吸引力，无疑具有更为直接的影响作用。

　　更多改革举措的影响也正在资本市场上逐渐显现积极意义。首先是国企国资改革。近期国务院发布了东北振兴意见，在“深化地方国有企业改革”一节中强调，充分利用各类资本市场，大力推进国有资产资本化、证券化。在各省市已经公布的国企国资改革方案中，推动资本化，加快证券化成为各地改革的一致方向，且不少省市提出了明确的国有资本证券化率。比如广东就提出，到2020年，省属企业资产证券化率由现在的20%上升到60%，主营业务完全实现整体上市。如此雄心勃勃的证券化目标，很自然在股票市场上激起波澜，国企国资改革将成为市场的一大“红利”。

　　其次是传统媒体与新兴媒体的融合发展。近期中央全面深化改革领导小组会议指出，推动传统媒体和新兴媒体在内容、渠道、平台、经营、管理等方面的深度融合，着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体，建成几家拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团。此意见一经公布，旋即在股票市场掀起传媒股狂欢，有研究甚至认为，传媒业的春天也是资本市场的春天。

　　可以说，上述改革举措还仅是改革元年中的几朵浪花，更为波澜壮阔的改革将会陆续出台。这几朵浪花已经为中国股市注入了活力，后续的改革浪潮会否在资本市场上有更为壮观的体现，各方当然抱有深深的期待。毕竟，改革是最大的红利、最大的动力，也必将是中国资本市场最坚实的基础。

来源:金融时报