探索贵金属币文化艺术价值与收藏投资价值之间的关系 - 焦点新闻 - 金蛇银马

（说明：本文摘录于《中国现代贵金属币的理论与实践》一书的第四部分第十章第三节和《中国现代贵金属币文化艺术价值问卷调查分析报告》的第二部分第六章。作者对其中的内容进行了增减和重新整理。）

在我国金币市场的实践中，常常可以听到有关现代贵金属币（简称贵金属币）的文化艺术价值与收藏投资价值之间关系的评论。有的人说决定贵金属币市场价值的因素就是增值挣钱，投资价值决定贵金属币的一切，甚至有人说不增值的币种都是“垃圾”。有的人说自己玩贵金属币的主要目的是喜欢其中的题材和设计雕刻，并不关心它们是否赚钱。还有的人说希望玩贵金属币又能满足情趣爱好又能挣钱。这些问题实际上反应了人们对贵金属币市场价值的不同认识与期待，同时提出了一系列问题：贵金属币的文化艺术价值与收藏投资价值到底有什么联系？在它们两者之间有何依存关系？它们又是如何相互作用的？

参与我国金币市场的群体众多，出现不同的入场动机和认识完全是当前市场状况的客观反应，很难判断其中的孰是孰非。但是从市场的宏观和理论视角观察，文化艺术价值和收藏投资价值都是贵金属币的货币溢价因素的重要组成部分，两者相辅相成，缺一不可。为什么这么说呢？人们又该如何回答上边提出的问题呢？

一、基本状况

由于贵金属币的文化艺术价值和收藏投资价值都属于定量研究范畴，要想回答这些问题还需从定量分析着手。分析的基本方法是，首先对贵金属币的收藏投资价值和文化艺术价值分别进行单独研究，在此基础上再对两者进行综合分析研究。研究的标准将借用《中国现代贵金属币信息分析系统》提供的收藏投资价值数据和《中国现代贵金属币文化艺术价值问卷调查分析报告》提供的文化艺术价值评价数据。

从数据上观察，最理想的情况是贵金属币的文化艺术价值与收藏投资价值能够相互助力并实现统一。但是市场是复杂的，不统一和不协调的情况也会发生。以下将分为相互统一和不统一的两种基本状况，以及其中的四种情况进行具体分析研究。

（一）文化艺术价值与收藏投资价值相统一的状况

在这种基本状况中又分为文化艺术价值与收藏投资价值均优和均弱的两种情况。

1.文化艺术价值与收藏投资价值均具备优秀特性的币种

根据2018年中期的统计数据，具有投资价值（货币贬值系数比较值HBZ大于1）的币种共计644枚，其中文化艺术价值被评价为良好以上的币种430枚，占总数的66.77%。表1是在文化艺术价值被评价为优秀的币种中最具投资价值前10位（枚套）的币种。图1是表1中的2枚典型币种。

2.文化艺术价值与收藏投资价值均较弱的币种

根据2018年中期的统计数据，文化艺术价值评价较弱的币种共计99枚，其中投资价值较弱（货币贬值系数比较值HBZ小于1）的币种共计95枚，占总数的95.96%。表2是两种价值均较弱币种的前10位币种。图2是表2中的2枚典型币种。

（二）文化艺术价值与收藏投资价值不相统一的状况

在这种基本状况中又分为：文化艺术价值优秀而收藏投资价值较弱以及投资价值相对较好而文化艺术价值较弱的两种情况。

1.文化艺术价值优秀而收藏投资价值较弱的币种

根据2018年中期的统计数据，评价文化艺术价值优秀的币种共计143枚，其中投资价值较弱（货币贬值系数比较值HBZ小于1）的币种共计53枚，占总数的36.55%。表3是文化艺术价值优秀而投资价值较弱的前10位币种。图3是表3中的2枚典型币种。

2.文化艺术价值较弱而收藏投资价值相对具有一些优势的币种

根据2018年中期的统计数据，文化艺术价值较弱的币种共计99枚，其中投资价值相对具有一些优势（货币贬值系数比较值HBZ大于1）的币种共计4枚，占总数的4.04%。表4是这种类型的全部币种。图4是表4中的2枚典型币种。

二、基本状况分析

（一）从评价标准中可以看到，评价结果具有相对性特征，它们是根据一定规则和在某一时点计算出的结果，其中特别是收藏投资价值经常处于动态变化之中，因此这些结果具有动态特性，但也具有一定的参考价值。

（二）在以上评价结果中可以看到，在具有投资价值的币种中文化艺术价值良好以上的币种占总数的66.77%。在文化艺术价值较弱的币种中有95.96%的币种收藏投资价值也相对较弱。

例如2002年发行的“中国石窟艺术（敦煌）2盎司银币”，获得了2003年克劳斯世界硬币大奖的最佳银币奖，在这次问卷调查活动中评价得分33.816，排在文化艺术价值得分最高的位置。同时这枚银币的投资价值指标也处于最具投资价值前10位的币种之中，实现了文化艺术价值与收藏投资价值的高度统一。

再例如于2011年发行的“中国金融工会全国委员会成立60周年1盎司熊猫加字银币”，在这次问卷调查活动中文化艺术价值评价得分19.782，处于垫底位置，而收藏投资价值也被甩在最后，同样体现出文化艺术价值与收藏投资价值的较高统一。

这些数据一方面表明币种文化艺术价值的优异状况已经从总体上影响到收藏投资价值，同时也反映出市场机制基本有效。

（三）由于市场的运行是复杂的，在文化艺术价值与收藏投资价值之间有时也会出现不统一和不协调的情况。在以上的评价结果中可以看到，在文化艺术价值优秀的币种中有36.55%的币种投资价值较弱，在文化艺术价值较弱的币种中有4.04%的币种投资价值相对较好。

例如2008年号的“第29届奥林匹克运动会贵金属纪念币”，是我国贵金属币中的重大项目，具体分析它们的文化艺术价值一般都达到较高水平，可以算作我国贵金属币大家族中具有很高文化艺术价值的上乘之作。但是由于受到其它多种因素影响，它们的收藏投资价值不甚理想，甚至其中有些币种的市场价格紧贴贵金属成本，形成了文化艺术价值与收藏投资价值严重背离的尴尬局面。

再例如2002年发行的“中国乒乓球建队50周年1盎司彩色银币”，项目的立意和设计都有很多争论，文化艺术价值评价不高，但是收藏投资价值相对具有一些优势，也形成了文化艺术价值与收藏投资价值相背离的状况。

这些数据表明，虽然评价贵金属币文化艺术价值与收藏投资价值之间关系的市场机制基本有效，但是由于受到实际发行数量、零售体系瑕疵、资本喜恶和利用概念进行投机炒作等因素影响，这两者的关系有时也会出现矛盾和不统一。应该说这也是当前我国金币市场实际状况的真实反应。

三、精品概念

在我国的金币市场中有的参与群体专门以投资为主要目的参与市场，也有的群体以收藏为主要目的参与市场，但绝大多数人群是以收藏和投资的双重目的参与市场。对于大多数人群来说，他们希望自己的藏品一方面具有较好的文化艺术欣赏价值，同时也具有优良的投资价值。这样就像人们提出如何找寻这样的币种？这些币种又应具有那些共同特征？

为了回答这个问题，在这里首次提出我国贵金属币的精品概念。何为我国贵金属币的精品，简单来说就是文化艺术价值具有一定水平，同时具有最基本的投资价值，两种价值能够较好地形成统一。

由于不同个体对文化艺术价值的认知是不同的，同时投资价值也是动态的，要想确定能够让所有人都能认同的精品是非常困难的。在这里我们将借用《中国现代贵金属币信息分析系统》提供的收藏投资价值数据和《中国现代贵金属币文化艺术价值问卷调查分析报告》提供的文化艺术价值评价数据，进行试探性和参考性研究。确定精品的具体标准是，以2018年中期的数据为基准，将符合以下两个基本条件的币种作为精品。

条件一：投资价值能够跑赢货币贬值速度的币种，既货币贬值系数比较值（HBZ值）大于1的币种。

条件二：在这次问卷调查活动中，文化艺术价值评价得分为良好及优秀的币种。

根据精品的基本概念和评价的具体标准，我国贵金属币的精品结构见表5，这些币种的名录见附表。

由于这次问卷调查的数据仅涉及1979年至2015年发行的币种，表5和附表的币种仅包括在这个期间内发行的币种，2016年至2017年新发的币种不在这次的评价范围内。

在这里需要特别说明的是，由于币种的文化艺术价值和投资价值都是动态的。特别是由于受到市场交易价格和货币贬值速度等多种因素的共同影响，投资价值的变化规律比较复杂，具有不确定性。人们不能用过去的投资价值代替现在的投资价值，也不能用现在的投资价值反推今后的投资价值。因此附表中展示的币种仅仅反应目前的状况，虽然具有一定的参考价值，但今后不同币种的变化方向值得密切关注。

四、努力提高文化艺术价值和收藏投资价值

（一）基本关系

我国的贵金属币是一种以货币形式出现，以贵金属为载体，用于收藏、投资及消费的工艺或艺术类商品，不具备现代信用货币的流通职能。它们的市场价值是在贵金属价值支撑下由货币溢价因素提供的。货币溢价因素由文化艺术价值和收藏投资价值共同构成。在市场实践中，正是由于贵金属币的文化艺术价值以及其它多种因素吸引了人们和资本的目光，带动大量资金进入市场，使之成为具有收藏投资价值的商品。

人们是否应该这样认为，文化艺术价值是发展我国金币市场的文化基础和精神支柱。如果没有优秀的文化艺术价值，我国的贵金属币就有可能类似于普通的金块和银块，同时也将失去市场稳固发展的根基。然而收藏投资价值是发展我国金币市场的经济基础，如果没有投资价值的比较优势，参与的人群就会大幅减少，金币市场的迅速发展和壮大也将无从谈起。这就是两者的辨证关系，相辅相成，缺一不可。

（二）基本现状

从市场实践的丰富案例和大量的数据中可以看到：一方面币种的文化艺术价值与收藏投资价值密切相关，从一般情况看币种文化艺术价值的优弱也会同步带动它们收藏投资价值的优弱。另一方面在币种文化艺术价值与收藏投资价值之间也会产生动态博弈，在某些情况下币种文化艺术价值的优弱也并不代表和体现它们投资价值的优弱。特别是在当前我国的金币市场中似乎存在一种价值重心偏移现象，既对收藏投资的注意力普遍高于对文化艺术价值的注意力，甚至出现仅仅把贵金属币当作与文化艺术价值无关的筹码进行投资投机运作的情况。正是由于我国金币市场的投资投机成分过重，造成了市场交易价格和收藏投资价值的大幅波动。

市场存在总是有其依据的，在这里没有对错之分，这些都是当前我国经济现状和金币市场状况的正常反应，体现了市场运行机制的多样性和复杂性，同时向人们提供出更加丰富多样的观察我国金币市场的视角。

（三）基本规律

首先随着人民物质文化生活水平的提高，参与钱币收藏的人群在不断扩大是一种客观发展规律。对我国的贵金属币来说，在人们欣赏美和追求美的基本动因带动下，具有优秀文化艺术价值的币种必然受到普遍关注，在供需关系作用下它们的投资价值不断提升也是必然的，这就是文化艺术价值影响收藏投资价值的基本规律之一。

然而市场是复杂的，除了人们追求美之外还有很多其它因素影响收藏投资价值。例如贵金属币不同币种的实际发行量和存世量，又例如贵金属币的材质、重量规格、品相和版别等。这些因素通过社会的平均消费水平和物以稀为贵的原则也在直接影响着贵金属币的收藏投资价值，这也是在文化艺术价值与收藏投资价值之间产生动态博弈的基本规律。

在这里需要指出的是：由于资本的介入和喜恶，在我国的金币市场中往往也会出现价格与价值偏离的现象。在市场的集合看多或看空时，一般都会出现价格虚高的价值泡沫或价格超跌的价值洼地。特别是由于资本的囤积居奇和投机炒作，也会使市场价格产生较大波动。实际上一时的市场价格在直接影响着贵金属币的动态投资价值，这也是在文化艺术价值与收藏投资价值之间会产生偏离的重要机理和规律。

（四）努力全面提升两种价值

1.虽然说文化艺术价值是发展我国金币市场的文化基础和精神支柱，但是贵金属币的文化艺术价值不是天然产生的，它们需要精心的开发与培育，如果没有优秀的文化艺术基因，就很难形成能够让市场普遍认同的文化艺术价值。因此提升我国贵金属币的文化艺术价值首先要从龙头抓起。为此要认真总结经验与教训，严格控制纪念币的发行项目，不能为发行而发行，不能为了短期利益无序开发，更不能将项目的主题变成为经济利益服务的文化符号。要从宣传和弘扬中华文化的大方向出发，有计划地开发利用好每一个宝贵文化资源，争取把每个项目和币种都锤炼成能够接受历史检验的精品，宁缺毋滥。只有坚持这样的项目题材开发政策，我国贵金属币的文化艺术价值才能够得到全面提升。

2.投资价值在发展我国的金币市场中发挥着重要作用，没有收藏投资的比较优势就不会大量参与者和资金进场。为此要充分很好利用投资价值这个杠杆，根据内外环境变化适时调整市场的增量供应，同时通过创新交易方式、提高市场流通效率和增加市场信息透明度等多种措施盘活市场存量，遏制过度投机对市场造成的伤害，努力促成市场的正向预期，吸引更多人群和资金参与到金币市场之中，真正形成文化艺术价值与收藏投资价值的良性循环与互动。

3.虽说投资价值在我国的金币市场中发挥着重要作用，但是投资价值代表不了我国贵金属币的全部内涵，它还有体验收藏过程、丰富钱币知识、结交业界朋友、提高鉴赏能力、充实文化生活等文化方面的重要功能。如果仅从投资角度观察贵金属币不一定是最好的标的物。为此应该积极倡导正确平衡的收藏投资理念，稳定发展收藏群体，努力做大收藏投资群体，积极拓展个人消费群体，有效弱化投机群体，努力改变在当前我国金币市场中存在的价值重心偏移倾向，促使我国金币市场向更加成熟的方向发展。

4.对于占我国金币市场主流的收藏投资者来说，要想同时实现精神享受和利益回报并非易事，其中的关键是要努力寻找适合自己的贵金属币精品。在本文的“精品概念”一段中，提出了精品概念和币种名录，这是在汇集大量数据和总结市场实践经验的基础上形成，仅供收藏投资者参考和注意，并希望能在收藏投资实践中获得理想的双重回报。

文化艺术价值与收藏投资价值之间的关系是复杂的，在这两者之间能够形成完全统一只是一种理想状态，不统一和不一致是会经常发生。但是长期的收藏投资实践证明，文化艺术价值是永恒的，收藏投资价值是动态的，具有优秀文化价值的币种必将能接受时间和历史检验，而某些偏离实际价值币种的投资价值也一定会回归到自己应有的位置。人们相信随着新发币种选题和设计雕刻水平的全面提升，随着我国金币市场的成熟发展，逐步实现文化艺术价值与收藏投资价值的动态统一并不是十分艰难的过程，在我国的金币市场中实现精神享受和投资回报双丰收的美好景象将是有可能实现的。

（说明：本文摘录于《中国现代贵金属币的理论与实践》一书的第四部分第十章第三节和《中国现代贵金属币文化艺术价值问卷调查分析报告》的第二部分第六章。作者对其中的内容进行了增减和重新整理。文中的数据和结论仅供参考）

附录：我国现代贵金属币精品目录