2018年我国的金币市场在改革创新的曙光中前行，其中既有新的变化和动向，也存在制约市场长期健康稳定发展的困难和短板。为使广大市场参与者及时了解2018年我国金币市场的运行状况，现将有关数据简报如下。

一、2018年大盘市场运行状况

2018年大盘是指中国人民银行从1979年至2018年发行的所有现代贵金属币的集合。

（一）市场交易价格运行状况数据

     2018年大盘市场交易价格运行状况见图1

      2018年大盘市场价总值1402.33亿元，与2017年相比减少46.95亿元，下降3.24%。其中2018年大盘新发币种正向贡献69.75亿元，2018年大盘存量负向拉拽116.69亿元。在包括2018年新发币种的情况下，2018年大盘的市场价总值仍低于2017年大盘的市场价总值，既2018年发行增量的正向贡献全部被2018年大盘发行存量的下跌所吞噬，总体录得2018年的市场价总值低于2017年。

（二）市场交易活跃度数据

市场交易活跃度是评价我国金币市场商品流动性的基本指标。

2018年与2017年相比市场交易活跃度的变化状况见表1。

2018年与2017年相比市场交易活跃度总体变化不大，但“交易顺畅”币种的占比小幅下降，“交易不畅”和“交易困难”的币种均小幅上升。

（三）评判收藏投资价值的指标数据

1.直接指标

直接指标主要是贵金属变动成本溢价率S/BD值（俗称料价比）。2011年至2018年现代贵金属币整体平均料价比的变化见图2。

从整体上看2018年大盘的贵金属变动成本溢价率（S/BD值 料价比）继续下行，2018年与2017年相比下降2.57%

2.相对指标

（1）在相对指标中，CBZ值、LBZ值和HBZ值是分别考察某一币种或板块的实际增值幅度是否跑赢CPI、同期存款利率和货币贬值速度的重要指标。当CBZ值、LBZ值和HBZ值大于1时，说明现代贵金属币的实际增值幅度分别跑赢了相应指标，反之说明没有跑赢相应指标。2018年大盘三项指标的运行状况数据见图3。

在上述三项指标中，除CPI比较值（CBZ值）大于1之外，存款利率比较值（LBZ值）已经连续二年小于1，货币贬值速度比较值（HBZ值）已经连续六年小于1。数据表明随着大盘的持续下行，在上述时间区间内我国现代贵金属币的投资价值在整体上没有跑赢存款利率和货币贬值速度。

（2）在相对指标中，BH值是评价收藏投资价值的综合指标。它是CBZ值、LBZ值、HBZ值、GBZ-1值和GBZ值-2的算术值相加之和，一般用于比较现代贵金属币内部不同币种或板块之间的相对优弱，单独使用没有经济意义。

2011年至2018年评价收藏投资价值综合指标BH值的数据图4。

从2011年市场开始连续出现深度调整以来，我国现代贵金属币的BH值整体处于波浪式的下行态势，2018年与2017年相比下降10.82%。

二、2018年大盘发行增量市场运行状况

2018年大盘发行增量（简称为2018年板块），是指中国人民银行在2018年中发行现代贵金属币的集合，既在2018年中最新发行的现代贵金属币。

我国的现代贵金属币分类为投资币和纪念币，以下将分别展示相关数据。

（一）投资币

1. 铸造量数据

2018年新发投资币的铸造量数据见表2。

2018年新发投资金币的实际铸造数量和重量与2017年的相比分别下降29.79%和15.90%，投资银币的实际铸造数量和重量与2017年相比下降13.82%。

2.  30克普制熊猫金币在上海黄金交易所挂牌交易数据

2018年9月12日30克普制熊猫金币开始在上海黄金交易所挂牌交易，到2018年12月28日共有72个交易日。在这期间，30克普制熊猫金币在上海黄金交易所挂牌交易的综合数据见表3，市场运行的K线图见图5，与黄金基价相比的升水见图6，场内外交易差价见图7。

2018年30克普制熊猫金币在上海黄金交易所共计成交重量569.22（千克），金额1.57亿元，与基础金价相比的平均升水2.28%，与场外交易的平均价差率0.26%。

（二）纪念币

1.发行数量数据

2018年板块发行纪念币的数量统计见表4。

2018年板块实际发行纪念币项目15个，与2018年计划相比增加4个项目，与2017年实际相比增加1个项目；实际发行纪念币63种，与2018年计划相比增加11个币种，与2017年实际相比减少2个币种；实际发行枚数429.23万枚，与2018年公告量相比下降14.72%，与2017年实际铸造量相比下降15.35%，实际发行纪念币重量275.14万盎司，与2018年公告量相比下降33.09%，与2017年实际铸造量相比下降17.47%。

2.市场交易价格数据

（1）总体价格走势

2018年板块纪念币整体价格走势见表5。

在2018年板块的纪念币中，市场交易价格最高的位置处于开盘价，高于零售价总值22.86%，三个月后市场交易价格回落18.09%，年底时的市场价总值30.80亿元，高于零售价总值2.65%。

（2）具体项目和币种的市场交易价格数据

2018年板块纪念币内具体项目和币种的市场交易价格走势见表6。

在2018年板块的纪念币中，与零售价相比整体上涨的项目8个，整体下跌的项目7个，其中有6个项目整体性跌破批发价；与零售价相比整体上涨的币种36个，整体下跌的币种27个，其中有20个币种跌破批发价。

3.按零售价计算的一级市场销售渠道结构数据

按零售价计算的一级市场销售渠道结构数据见表7。

在2018年板块中：①投资金币“金融机构”销售占比47.42%，“特许经营”销售占比34.21%，直属机构销售占比1.67%。②投资银币“特许经营”销售占比53.03%，“金融机构”销售占比28.39%，“直属机构”占比0.37%。③纪念币“直属机构”销售配额占比49.90%，“特许经营”销售占比20.52%，“金融机构”销售占比13.99%。

三、2018年大盘发行存量市场运行状况

2018年大盘发行存量，是指中国人民银行从1979年至2017年发行现代贵金属币的集合，既2018年之前发行的现代贵金属币。

（一）2018年大盘发行存量市场交易价格整体运行状况

2018年大盘发行存量市场交易价格整体运行状况见图8。

在2018年大盘发行存量中，2017年底的市场价总值1449.28亿元，2018年六月底下行到1369.31亿元，下降幅度5.52%。到2018年底市场价总值为1332.58亿元，与2017年相比下降8.05%，与2018年中期相比下降2.53%。

我国金币市场的这次调整是从2011年开始的，扣除相应发行增量，2011年大盘的交易价格走势见图9。

在2011年时，2011年大盘的市场价总值1，542.81亿元，到2018年时下行到864.68亿元，市值蒸发43.95%。同时2018年与2017年相比市场价总值下降9.65%.

（二）2018年大盘发行存量投资币市场交易价格整体运行状况

2018年大盘发行存量投资币市场交易价格整体运行状况见表8。

2018年大盘发行存量投资金币2018年市场价总值613.17亿元，与2017年相比下降6.00%，投资银币2018年市场价总值71.98亿元，与2017年相比下降9.41%。

（三）2018年大盘发行存量纪念币市场交易价格整体运行状况

1.整体运行状况

在2018年大盘发行存量中纪念币的市场交易价格整体运行状况见图10。

在2018年大盘发行存量的纪念币中，2018年中期市场价总值680.86亿元，2018年底市场价总值647.44亿元，与2017年相比分别下降5.11%和9.77%。

2.内部币种涨跌状况

2018年大盘发行存量纪念币的币种涨跌状况见表9。

在2018年大盘发行存量的纪念币中，市场交易价格上涨币种270枚，平均上涨幅度11.96%，对2017年大盘纪念币的正向贡献13.32亿元。市场交易价格下跌的币种1725枚，平均下跌幅度13.76%，对2017年大盘纪念币的正负向拉拽83.40亿元。

3.零售价溢价率状况

2018年大盘发行存量纪念币中零售价溢价率分布见表10。

在2018年大盘发行存量的纪念币中，零售价溢价率（S/L值）呈现金字塔型分布，随着S/L值的不断提高，在相应区间内的币种加速减少，其中有456枚币种跌破零售价，占比22.85%。

四、钱币鉴定评级市场运行状况

（一）钱币鉴定评级市场运行状况

1.钱币鉴定评级市场整体运行状况

钱币鉴定评级市场整体运行状况见图11。

2018年我国钱币鉴定评级市场实现鉴定评级数量为1，001.75（万枚或万张），其中评级币474.36（万枚或万张），封装币527.39（万枚或万张），封装币总量超过评级币11.18%。在2017年快速发展的基础上，2018年与2017年相比录得96.55%的整体增长速度，其中评级币增长51.31%，封装币增长168.35%。

2. 2018年钱币鉴定评级市场规模扩大的贡献度状况

2018年钱币鉴定评级市场规模扩大的贡献度状况见图12。

在2018年的增量变化中，“古币”“近代机制币”“现代硬币”和“其它纸币”在增加值中都有不同程度的贡献，其中“现代纸币”（包括现代流通纸币和普通纪念币纸币）的贡献度高达79.31%，“现代贵金属币”对增加值的贡献度为负16.71%，也就是说2018年与2017年相比，“现代贵金属币”的钱币鉴定评级数量不增反降。

（二）现代贵金属币鉴定评级市场运行状况

1. 现代贵金属币鉴定评级市场运行状况

现代贵金属币鉴定评级市场运行状况见图13。

2014年后“现代贵金属币”的年度规模迅速扩大，2016年达到市场发展的顶峰，2016年后开始掉头向下，出现年度鉴定评级规模持续下行的态势。2018年与2017年相比，总量下降36.95%，其中评级下降61.87%，封装币下降13.39%。

2. 评级币的出分结构状况

为简化起见，以下将主要展现在不同年度的评级数量中70级和69级的出分比例，数据结果（V）=（70级评级量）/（69级评级量），详见图14。

在2014年之前至2015年，年度出分结构“（70级评级量）/（69级评级量）”稳定在0.600至0.625之间，2016年度开始出现大幅上涨，数据录得1.844，2017年度这一数据达到惊人的5.243，2018年度开始出现理性回归，数据录得1.660。

   3.评级币价差率状况

在2018年送评的评级币中，按币种发行年度分类的“70级/69级”的平均环比差价率见图15。

从环比差价率看1979年至1999年发行的币种平均差价率最高，为1.946。按币种发行年度延伸，呈现逐渐降低的趋势，2018年发行币种的平均差价率为1.109，也就是说2018年发行的币种，“70级级与69级”相比市场交易价格高出10.90%。

五、现代贵金属币拍卖市场运行状况

（一）2018年现代贵金属币拍卖市场整体运行状况见表11。

2018年在29家拍卖公司举办的864场拍卖会中，上拍现代贵金属币共计11.31（万枚套），成交拍品10.47（万枚套），成交率92.54%，成交总金额折合人民币4.79亿元。

在2018年现代贵金属币的拍卖活动中，境内实现拍卖4.42亿元，占比92.41%，境外实现拍卖0.36亿元，占比7.59%；线上实现拍卖4.26亿元，占比89.05%，线下实现拍卖0.52亿元，占比10.95%；两家拍卖规模最大的拍卖公司共计实现拍卖3.36亿元，占整个拍卖规模的70.28%。

2018年我国现代贵金属币拍卖的平均成交价为4，571元，境内和线上的拍卖平均成交价与这个价格水平基本一致。目前在境外进行的拍卖大多数为现场拍卖，在2018年中境外拍品的平均成交价1.61万元，线下拍品的平均成交价为2.28万元。

“中国金币市场2018年运行状况简报说明”：在以上市场运行状况的简报中披露了2018年我国金币市场运行状况的核心及基础数据，更详尽的数据和对这些数据的解读详见即将于2019年4月出版的《中国现代贵金属币市场分析报告（2018年）》。

在《中国现代贵金属币市场分析报告（2018年）》中，不但记录有我国金币市场内各方面更详尽的数据，同时以改革创新为主题对我国金币市场在2018年取得的进步和存在的问题进行了深入详细的分析研究，对促进我国金币市场长期健康稳定发展提出了对策及建议，对2019年的走势进行了分析和预判，是全体市场参与者的重要参考文献。敬请广大读者关注。

（简报发布者：赵燕生，简报数据来源于“中国现代贵金属币信息分析系统”，仅供参考）