（中国金融新闻网刊发 编者：赵燕生）

　　2021年的行程已经过半，现将我国金币市场2021年上半年的运行状况简报如下：

　　一、贵金属价格走势

　　贵金属是我国现代贵金属币（以下简称贵金属币）最重要的物质基础之一。贵金属价格变化在很大程度上牵动着贵金属币的价格走势。

　　2021年上半年贵金属价格走势见图1。

　　2021年上半年，国内贵金属价格（元/克）：

　　（一）黄金：最高402.49，最低353.06，加权均值375.26，与2020年12月加权金价相比下降2.89%。

　　（二）白银：最高6.024，最低4.935，加权均值5.500，与2020年12月加权银价相比上涨6.22%。

　　（三）铂金：最高277.89，最低224.00，加权均值242.44，与2020年12月加权铂金价格相比上涨8.15%。

　　（四）钯金：最高600.61，最低445.88，加权均值531.96，与2020年12月加权钯金价格相比上涨10.21%。

　　（五） 观察2021年上半年主要贵金属价格走势，整体处于一定幅度的区间震荡，并呈现价格重心小幅下移态势。

　　二、金币市场运行状况

　　2021年上半年金币市场的运行状况主要包括：发行增量、发行存量、拍卖市场和其它市场动向。

　　（一）发行增量

　　发行增量主要是指2021年新发的项目和币种，其中本文主要包括“文化事件类纪念币”、普制熊猫金币和30克普制熊猫金币在上金所挂牌交易状况。

　　1。文化事件类纪念币

　　（1）发行数量

　　2021年上半年，“文化事件类纪念币”发行数量的各项数据见图2。

　　如图2所示，2021年上半年“文化事件类纪念币”共计发行项目4个，币种19种，总数量（全部按公告量足额发行）49.50万枚，总重量17.48吨。由于受到“新冠肺炎”影响，2020年上半年仅发行一个“文化事件类纪念币”项目，2021年上半年与去年同期相比，“文化事件类纪念币”的发行已经趋于正常。

　　（2）市场动向

　　2021年上半年“文化事件类纪念币”内各个币种的市场交易状况见附表1。

　　为庆祝中国共产党成立100周年，中国人民银行从6月21日起开始发行金银纪念币一套8枚。新中国从1979年开始发行贵金属币以来，这是第一次以建党为题材发行金银纪念币，她在政治意义、历史价值、文化价值、纪念价值和收藏价值等方面堪称佳品。为搞好这套金银纪念币的设计铸造和发售工作，管理层和发行方倾注了极大努力。这套金银纪念币一经面世，在强大宣传舆论的烘托下已经引起市场轰动。从需求侧看，除了在原有金银币收藏投资者中引发关注外，也激发出大量新的收藏和消费群体，总需求大幅增长。由于这套金银纪念币的发行总量适中，而且到6月底仅有少量货源进入市场，由此形成市场交易价格平均高出零售价百分之八十左右的情形。这套金银纪念币的市场动向需要持续关注。

　　除“中国共产党成立100周年金银纪念币”之外，2021年上半年，央行还发行有另外三个“文化事件类纪念币”项目。

　　如图4所示，这三个项目的交易价格，上市时与零售价相比平均高开38.51%，到6月底从高点回落16.45%，并仍高于零售价15.73%。从这些项目的具体情况看（见附表1），交易价格上涨幅度最大的是“2021吉祥文化金银纪念币”项目，到6月底与零售价相比平均上涨27.44%。另外交易价格下跌幅度最大的是“中国能工巧匠金银纪念币（第2组）”，到6月底与零售价相比平均下跌21.92%。

　　从理论上讲，虽然交易价格反映供需关系，但形成供需关系的因素非常复杂，其中特别是短期的供需关系存在某种不确定因素。另外，反映一个币种完整的市场价值除了交易价格之外，还有自身的文化艺术价值、纪念价值和市场认同度等多种因素，需要得到市场较长时间检验。值得关注的是：如何不断向市场提供艺术精品，大幅提高和宣传它们的文化艺术价值，努力扩大收藏投资群体，通过充分的收藏沉淀促进市场交易价格稳定上涨，遏制资本的投机炒作，扭转高开低走的市场惯性。

　　2。普制熊猫金币销量

　　普制熊猫金币（投资金币）是我国金币市场最重要的物质基础。

　　2021年号普制熊猫金币的销售状况将分为“2021年1月至6月”（简称1月至6月）和“2020年10月至2021年6月”（简称10月至6月）两个时间区间进行解析，对比的基础是2020年号普制熊猫金币的相对同期数据。

　　根据有关数据计算：

　　如图5所示，从普制熊猫金币销售的总数量看，2021年号与2020年号相比，1月至6月销售总数量增加65.53%，10月至6月销售总数量增加7.81%。

　　如图6所示，从普制熊猫金币销售的总重量看，2021年号与2020年号相比，1月至6月销售总重量提升31.02%，10月至6月销售总重量基本持平，仅微幅下降0.35%。

　　数据显示：①由于受到“新冠肺炎”疫情冲击，2020年上半年普制熊猫金币的销售量确实受到一定影响，2021年上半年这种影响已经得到明显修复。②虽然普制熊猫金币销售的总数量有所回升，但从市场销售的更重要指标看，2021年与2020年号相比，10月至6月销售的总重量仍没有明显提升，其中主要是受到15克和8克普制熊猫金币销量下降的负向拉拽。③大幅度提高普制熊猫金币（投资金币）的市场销售规模是发展我国金币市场的重中之重。值得关注的是：如何针对当前影响发发展的障碍，扬长避短，采取得力措施，大幅提升普制熊猫金币的年度销量和在国内实物黄金市场中的占有率。

　　3.30克普制熊猫金币在上金所的挂牌交易

　　30克普制熊猫金币于2018年9月12日开始在上金所挂牌交易。

　　2021年上半年，30克普制熊猫金币在上金所挂牌交易的相关数据分别见表1、表2、图7和图8。

　　通过以上数据可以看到：

　　（1）2021年上半年，上金所共有118个有效交易日。在其中，30克普制熊猫金币没有实现交易的天数占比3.39%，夜盘没有交易的天数占比67.80%。

　　（2）2021年上半年，30克普制熊猫金币在上金所共计实现：①交易数量1126枚，其中日均交易量10枚，日最高166枚，日最低1枚。②交易金额1269.39万元，日均10.76万元，日最高184.99万元，每日最低1.10万元。③交易手数638手，日均5手，日最高40手，日最低1手。

　　（3）2021年上半年，30克普制熊猫金币在上金所挂牌交易的平均升水（中位数）1.56%，场内对比场外的平均价差率（中位数）0.26%。

　　（4）从2021年上半年的月度和每日的实际交易状况看，虽然存在一定幅度波动，但总体上仍然十分疲弱。

　　（5）30克普制熊猫金币在上金所的挂牌交易是一项重要的创新举措。面对当前的问题和困难，值得关注的是：管理层如何及时总结经验，积极践行设计初心，善做善成，采取切实措施，争取逐步实现交易规模和市场影响力不断扩大。

　　（二）发行存量

　　发行存量是指1979年至2020年发行贵金属币的集合。

　　本文披露的发行存量的市场交易价格变化幅度是指在拍卖市场中2021年6月与2020年底相比的结果。为简化起见，市场交易价格的对比以拍卖量最大的69级品相为计算基础。2021年6月与2020年底相比，69级品相具有对应交易价格的币种共计1730种，占全部贵金属币总数的71.67%，因此以下数据为这些币种的对比数据。虽然这些币种的价格变化不是全部币种的运行状况，但具有一定代表性，仅供参考。发行存量整体和内部板块的市场交易价格数据详见附表2。

　　1。发行存量整体状况

　　如图9所示，与2020年相比，在2021年上半年，发行存量的市场交易价格整体处于动态上涨态势，其中的最高点为4月，达到9.64%；到6月底录得小幅下调，与2020年相比上涨5.05%。

　　如图10所示，在2021年发行存量的市场交易价格变化中，上涨币种共计1411种，占比为81.56%，整体上涨幅度为8.37%；下跌币种319种，占比18.44%，整体下跌幅度为13.45%。

　　2。发行存量中的投资币

　　如图11所示，2021年上半年发行存量市场交易价格的整体变化与内部投资币板块基本同步，其中投资银币的上涨幅度大大高于投资金币，同时价格走势的动态变化显示出与贵金属价格变化的紧密关联性。与2020年相比，到2021年6月，整体录得投资币上涨5.83%，投资金币上涨4.52%，投资银币上涨15.05%。

　　3。发行存量中的纪念币

　　（1）纪念币的整体走势

　　2021年上半年，发行存量中纪念币板块的市场交易价格变化见图12。

　　如图12所示，在2021年上半年的各个时间段，纪念币的整体市场交易价格走势均高于2020年的水平，但处于一种前高后低的变化态势，到6月底仅录得上涨3.77%。

　　（2）纪念币内部的不同板块

　　（A）按贵金属材质分类

　　如图13所示，在不同的贵金属材质板块中，钯币录得的上涨幅度最大，为21.91%；金币录得的上涨幅度最小，为0.94%。

　　（B）按项目主题分类

　　如图14所示，在不同项目主题板块中，动物币录得的上涨幅度最大，为11.75%，人物币录得下跌幅度最大，为11.66%。

　　（C）市场普遍关注的典型板块

　　如图15所示，在受到普遍关注的一些典型板块中，生肖8克金币板块的上涨幅度高达21.41%，在2021年发行存量的各种板块中，仅次于钯币板块，成为在市场中备受关注的币种。另外，1公斤银币录得整体下跌0.81%。

　　4。价格整体变化的诱因

　　在2021年上半年发行存量内部市场交易价格的变化中，呈现出复杂多样的场景。其中哪些板块是引发大盘变化的主要动力？

　　如图16所示，在2021年上半年市场交易价格变化幅度中，投资币的贡献度高达71.73%，其中投资金币的贡献度为48.80%，纪念币的贡献度仅为28.27%。数据显示，引起发行存量市场交易价格上涨的最主要动力是投资币和投资金币。

　　5。贵金属价值溢价率变化

　　贵金属价值溢价率是贵金属币在贵金属价值基础上的溢价比率（也可称为贵金属币的文化溢价率），是反应贵金属币供需关系变化的重要指标。2021年大盘发行存量贵金属价值溢价率的变化数据见图17

　　如图17所示，与2020年相比，贵金属币的贵金属价值溢价率：发行存量平均上涨6.00%，投资币平均上涨7.24%，纪念币平均上涨3.53%。这种情况是近些年很少出现的新动向，说明贵金属币的供需关系正在悄然发生积极变化。

　　综合以上数据是否可以看到：①经过深度调整的我国金币市场已经从2020年开始从底部回升，这种变化态势在2021年上半年得到延续。在这种发展变化中，虽然内部币种涨跌互现，但币种上涨的总动能已经大大高于下跌的总动能。②数据显示，当前带动贵金属币市场交易价格变化的最重要原因之一是贵金属价格重心的抬升，它突出反映在对“料价币”形成了有利支撑，例如投资币、钯币、动物币和体育币等。③挖掘精品的价值洼地也是引发当前贵金属币市场交易价格回升的重要原因之一，例如老精稀和新精品板块的市场交易价格已经开始出现明显回升，其中生肖8克金币板块的上涨幅度最大，说明市场资金已经开始向精品币种倾斜。④贵金属币在市场中存在的价值基础是它们的文化溢价，即贵金属价值溢价率。2021年上半年贵金属币的贵金属价值溢价率开始出现回升，对比2020年的反向情形，说明市场的供需关系开始发生积极变化。⑤数据显示，尽管从2020年开始到2021年上半年，我国金币市场开始出现复苏迹象，但是这种变化的基础尚不牢固，尚不具备牛市条件。从整体上观察，这种情形突出反应在纪念币市场交易价格与贵金属价格变化的关联度仍然较高。如何逐步摆脱纪念币市场交易价格主要看贵金属价格变化的脸色，尚需多种条件和时艰。

　　（三） 拍卖市场

　　2021年上半年贵金属币拍卖市场的数据统计来源于境内外18家拍卖公司举办的332场线上及线下拍卖活动。

　　1。拍卖的总体状况

　　（1）拍卖市场同比数据

　　如图18所示，2021年上半年拍卖总金额1.50亿元，与2020年同期相比，拍卖总金额基本持平，仅增长0.52%。2021年上半年拍卖总数量4.05万个拍卖单位，与2020年同期相比，拍卖总数量增长20.54%。

　　（2）拍卖市场月度数据

　　如图19所示，在2021年上半年内，贵金属币拍卖市场实现月均拍卖金额2393.87万元、拍卖数量6753个拍卖单位。1月至6月的拍卖状况在围绕月度均值上下波动，但6月与5月的环比相比出现下降。

　　2。拍卖的内部结构

　　（1）线上及线下拍卖

　　如图20所示：在2021年上半年的拍卖活动中，线上拍卖的交易金额和拍卖数量分别占全部拍卖数据的89.57%和98.23%。

　　（2）境内及境外拍卖

　　如图21所示：在2021年上半年的拍卖活动中，境内拍卖的交易金额和拍卖数量分别占全部拍卖数据的92.08%和98.14%。

　　3。拍卖市场最高价

　　在海瑞得拍卖公司2021年6月24日于香港举办的拍卖活动中，一套89龙凤2盎司金银币（NGC69级）以22.80万美元（折合人民币147.80万元）成交。这是在2021年上半年贵金属币的拍卖活动中，单一拍卖单位成交的最高价。

　　4。钱币现场春拍状况

　　在钱币市场中，现场春拍是备受市场关注的重要钱币交易活动。2021年上半年国内主要的钱币现场春拍统计数据见表3。

　　如表3所示，在2021年上半年，国内共有8场钱币春季专场拍卖活动，成交总金额3.45亿元，成交率88.93%。在这其中，贵金属币的成交金额占比1.16%，成交量占比3.20%。

　　综合以上数据是否可以看到：①经过多年发展，线下和境内拍卖已经成为贵金属币拍卖市场的绝对主体。②2021年上半年与2020年同期相比，虽然贵金属币拍卖的总数量具有一定幅度增长，但成交的总金额变化不大。数据表明，贵金属币的单品平均成交价在下降。③目前贵金属币的高价精品在现货市场也应该有一些成交，但从2盎司89龙凤金银币的拍卖结果看不尽如人意。当然形成这种情况可能存在很多原因，但是也反应出较大资金对贵金属币中精品的关注度仍然不够，交易价格处于胶着状态。④近些年，钱币市场的热点不断转移，资金的关注点已经转向机制币和古币市场，贵金属币的交易权重与市场高潮时相比大幅下降，2021年国内现场钱币春拍的数据已经为此提供了佐证。如何逐步扭转这种局面值得关注。

　　（四）其它市场动向

　　1.2021年2月22日，《钱币学新闻》官方网站公布了第38届世界硬币大奖单项奖获奖名单，中国书法艺术（隶书）8克金质纪念币获得“最佳金币”殊荣，这也是继中国石窟艺术（麦积山）5盎司金币荣获2006年“最佳金币”之后，再一次摘得该奖项，该币也成为我国第11枚获得世界硬币大奖的纪念币。

　　2。据统计，2021年上半年，在全国各地举办的较大规模的各种钱币展销、展览和交流活动不少于45场次，与2020年同期相比大幅增加。2020年“新冠肺炎”疫情对钱币市场线下交流活动的冲击开始得到较好恢复。

　　3。发售端的竞价销售

　　在2020年中，国有专营企业相关下属公司开始进行部分新品和库存商品的询价或竞价销售。2021年上半年，这种销售举措在继续推进。

　　如表4所示，在2021年上半年，国有专营企业相关下属公司共计组织了8次部分新品及库存贵金属币的竞价销售。竞价的贵金属币总数量4.86万枚，总重量62.95万盎司，竞标溢价总收益677.09万元，竞价平均收益率21.56%。

　　国有专营企业相关下属公司的询价或竞价销售已经引起市场热议。如何让这种询价或竞价销售真正兑现面向全体需求侧的三公原则，如何实现市场参与者的利益均衡和有利于提振市场信心，如何将竞价收益反馈给金币市场的长远发展，这些问题值得关注。

　　4。“和合币选”交易平台状况

　　2021年5月28日，北京开元公司的“和合币选”小程序正式上线试运行。这个交易平台5月28日至6月30日的运行状况见表5和表6。

　　如表5和表6所示，截止6月30日：①这个平台共计上线243个币种，实现交易的币种181种，占上线币种总数的74.49%。在实现交易的币种中，共计成交3944枚，成交总金额336.27万元（这个成交总额按系统显示的成交量计算，它与实际成交状况是否存在差异，无法获知）。②从平台销售的热度看，上线初期交易量相对较大，6月16日至30日，交易规模迅速下降。③数据显示，与市场价相比，目前平台的卖方定价总体偏高。

　　综合这个平台的数据看：①“和合币选”小程序是国有专营企业为中国金币特许经销商面向市场销售贵金属币新品及次新品而搭建的新平台，是特许经销体系销售渠道的一种创新。②在一个新平台搭建的早期，在所难免存在一些需要改进和提高的弱项。③如何提高信息透明度和实现利益均衡，如何在卖方定价的基础上补充完善撮合竞价方式，如何提高平台商家特性的丰富度，如何进一步提高交易系统的用户体验度和满意度，如何大幅提高平台的市场关注度和参与度。以上问题的核心是利益均衡和运作效率，这些问题将有可能成为这个平台进一步发展的关键问题，值得关注。⑤多渠道、多方式和多场景是我国金币市场中二级市场的基本交易特点，希望这个交易平台不断发展进步，逐步发展成为我国金币市场的“市场交易综合服务平台”，为提高市场交易的活跃度和信息透明度添砖加瓦。

　　纵观2021年上半年我国金币的发展动态，既有新的亮点和发展进步，也存在制约市场发展的问题和短板。人们期盼在调动2021年上半年市场积极因素的基础上，不断努力解决影响市场长期健康稳定发展的难点和困点，用实际行动迎接我国金币市场2021年全年发展的新成绩。

　　（说明：文本发布于中国金融新闻网，由赵燕生撰写，数据来源于“中国现代贵金属币信息分析系统”。作者对各项数据仅进行了简单概括和思考，读者可根据自己的认识进行更深入解读。文中数据仅供参考。）

　　附表1： 2021年上半年“文化事件类纪念币”市场交易价格数据

　　附表2：现代贵金属币发行存量2021年上半年市场交易价格变化数据