主题：国内银行介入艺术品投资 收藏市场会地震吗？

7月18日，民生银行的国内首只艺术品理财产品“艺术品投资计划”1号1期发售进入封闭期。据民生银行方面介绍，为期一个月的募集主要在民生银行高端客户范围

艺术品与金融对接，银行终于来了

作为与金融、房地产并称的国内三大投资领域之一，艺术品市场号称拥有7000万参与者，热度持续走高，但是，这个市场始终没有摆脱个人色彩，也缺少源源不断的大资金注入。由于艺术品不能典当、担保、质押，无法有效融资，艺术机构发展受困，与此同时，市场不能形成公认的艺术品价值标准，规则混乱，大量可以进入艺术品市场的资金徘徊在市场外面，阻碍了市场的发展速度与进一步繁荣。

业内认为，造成艺术品发展限制的一个重要原因在于银行等金融机构隔岸观火，而一个成熟的艺术品市场，金融业与基金业的支撑必不可少。金融业的基础支撑是信誉体系，这一体系对于市场的规范会发生巨大作用，可以说，中国艺术品市场始终翘首等待着银行。

从银行方面来看，随着中国银行业的发展，客户的多种投资需求与同业竞争也要求银行推出相应的新理财品种，而对于艺术品市场的发展与高回报率，银行也早就看在眼里。以民生银行来说，其高端客户包括当代艺术家、经纪人、艺术顾问公司等，他们的财富增长情况银行方面一清二楚。据民生银行介绍，以艺术品理财作为切入点，进而银行可以成立专门的艺术品银行部，打开一条新的金融渠道。

仿佛是为了配合艺术品与金融结合的愿望，2007年中国艺术品市场出现了回暖的迹象。这一信号对于民生银行的决策起到了推波助澜的作用，毕竟对于投资来说，机会甚至比品种更重要。

一个月之前，当民生银行“艺术品投资计划”1号募集资金的消息传出，社会各方对此立即给予了高度的关注——这只“螃蟹”终于有人来吃了。该投资计划将目标锁定在当代书画上。无独有偶，就在民生银行“艺术品投资计划”1号推出前后，中国建设银行浙江省分行所创办的艺术财富理财中心也在积极寻求与艺术机构合作，尝试金融与艺术品的对接。

浙江省艺术品经营行业协会副会长周岳平分析说，目前想投资艺术品的人也越来越多，投资呈现规模化、集团化趋势，如何把这种需求与艺术品投资专家队伍、金融机构相结合，实现艺术品的评估、抵押、贷款等也都在探索之中。目前浙江的艺术机构正在从一对一的艺术品投资服务转向通过与银行的合作，建立封闭式基金，通过专家团队的整体运作达到盈利目的。

两年周期，适合艺术品投资吗

随着本次民生银行理财计划的对外公布，其间所透露的细节令各方人士喜忧参半，喜的是民生银行做了一件众望所归的事情，忧的是，中国艺术品市场情况复杂，加之艺术品投资周期长、流通性差、变现难等基本特点，是否可以短期成功运作一个合适的艺术品理财品种尚存疑问。

按照民生银行的计划，客户投资起点为50万元，投资周期两年，预计收益年回报率38％，上不封顶，其中客户优先收益率为18％，也就是说，如果顾问公司的收益在18％以下，这个收益将全部是客户的，顾问公司将没有收益。从内部分析看，银行方面比较倾向于年收益38％到50％以上，这个收益还是比较可观的。

在民生银行看来，艺术品市场的高收益是可见的，大量的机构，包括私募基金良好的经营业绩也证实了这一点，只要有具备丰富行业经验的顾问公司来运作，两年之中实现较高收益率是有信心的。但是，业内也有人为民生银行捏了一把汗。

艺术品市场评论人牟建平表示，艺术品市场的高回报当然是存在的，但是，目前的市场已经过了价格高速增长的时期，指望短期内获得高额回报可能性不大。

他举例说，2001年，有人用70多万元买下了尹朝阳70多幅画，今天这些画的总价值超过3500万元，升值50倍。但是，这样的艺术家在如今市场中可能不超过10个，能够选准很难。而且，从2001年开始到现在，正是艺术品价格高速增长的时期，现在已经过了这个阶段。以史国良来说，去年他的画市场价格在每平方尺3.5万元左右，今年也就是4万元，增长幅度有限。如果投资一个画家的年收益超过35％，那就意味着这个画家的作品将三年翻一番。尽管可能当代油画的增值比较快，但实现这样的涨幅也比较困难。何况，银行要做艺术品，不可能依靠自身的力量，必定会借助于艺术品顾问公司，而这一点恰恰是国内当代艺术品市场的短板之一。我们可以看到台湾的艺术品顾问公司能够带给客户持续的高收益——年收益30％至50％，这与他们成熟的运作有直接关系，我们国内尚无成熟的艺术品顾问公司，何况艺术品市场中存在着各种不确定因素，银行能否规避市场风险有待检验，因此，民生银行虽勇气可嘉，但“螃蟹”确实难吃。

对于两年内的变现获利，有人甚至认为，如此短线投资有投机之嫌。对此，民生银行认为，艺术品具有长期投资的属性勿庸置疑，但是设计金融理财产品一定要结合理财市场的实际情况。目前市场上两年以上的理财产品很少会有人问津，在人们普遍对艺术品投资理财缺乏认识的基础上，做一个5年的投资品种就更不现实。因此，民生银行只有以牺牲更高收益的方式先将产品做起来，只要产品做成功了，人们对于艺术品投资收益有了认识，那么下一步就有可能实现长线投资。

浙江的情况与民生银行的思路可谓不谋而合，周岳平表示，投资艺术品当然是8到10年最好，但较长的周期客户心理难以接受，因此在最初还是采取2至3年的周期比较现实，毕竟投资获利的事实最有说服力。

银行投资会成为“热钱”吗

由银行来进行艺术品理财，这在国外也是不多见的，因此民生银行的做法在业内也引发了各种说法。自澳大利亚归国的CFP国际金融理财师夏文庆在看到民生银行将艺术品纳入理财范围时，第一感觉就是民生银行玩儿大了。

夏文庆认为，做一个理财产品，其成本对于银行是信誉，对于客户是金钱，如何保证双方都不受损失是第一个需要考虑的，而当银行募集的资金进入到艺术品市场，其对市场起到的作用如何也有待探讨。

夏文庆说：“把艺术品纳入理财产品的实质是艺术品的证券化。艺术品市场的真实组成应该是艺术品的欣赏者与爱好者，而通过银行理财进入艺术品市场的资金所看中的只是这个领域中可能的收益。因此，银行所募集的资金性质更接近于‘热钱’——它本来不属于这个市场，迟早也会离开，它对市场造成的价格推高、市场繁荣表象也不能认为就是好事。试想，民生银行募集资金不可能是一次性的，它一定是一期接着一期，这就要求有严格的监管。如果没有严格的监管，它就有可能形成二期为一期托市，三期为二期托市，这个用钱来推动的市场很可能就是击鼓传花，不知道最后一棒会落到谁的手里。有人说，如果是瑞士银行来做这件事，那就不会有人说什么，实际情况可能恰恰相反，正是民生银行已经这样做了，而如果是瑞士银行来做，一定会被质疑：艺术品的话语权难道要落到‘热钱’手中吗？”

然而在民生银行看来，之所以会有人产生各种担心，还是对于艺术品基金运作比较陌生。据介绍，以操作艺术买卖作为获利机制的投资以及艺术基金的观念，早在20世纪60年代就已经出现。“英国铁路养老基金会”70年代中期就以1亿美元投资于艺术品市场，至今在艺术品拍卖市场中表现抢眼。2004年至2006年，海内外艺术品基金风潮涌动，一些银行家、华尔街的投资家纷纷与海外重要拍卖机构的资深专家合作，荷兰银行等国外金融机构也纷纷涉足艺术品领域，这种市场变化很多人并没有注意到。

据民生银行介绍，目前在北京、上海、广州、成都、青岛、深圳等地都有客户资金进入民生1号投资计划。按照民生银行的计划，募集资金的额度最终达到几千万到1亿元的规模就实现了目标。从可操作性上考虑，民生银行并不想在开始时就把规模做得很大。

民生银行表示，银行募集的资金要实现最大回报，还是要靠顾问公司从画廊阶段开始对新锐画家进行发现与培育，丰厚的回报当从这个过程中产生，而这个过程对艺术品市场的影响是积极的。但目前，民生银行的1号理财品种由于时间较短，将更多考虑选择直接进入成熟的艺术品市场运作，即从拍卖到拍卖。

周岳平则表示，帮助投资者进行投资的专家顾问团队之所以可以带来高收益，源于可以在市场上“买得便宜”。所谓“买得便宜”，就意味着重新发掘艺术品价值规律，重新构建价值体系。在当代艺术品市场中，好作品不见得能卖出好价格，而好的专家团队却可以发现这些没卖出好价格的好作品——力推实力派画家，重建艺术品价格体系就是机构存在的意义。

对于银行介入艺术品市场可能产生的影响，牟建平分析认为，现在艺术品市场拍卖公司太多，形成了拍卖挤压画廊的局面，银行来了，长远来看，也势必要瓜分市场蛋糕，挤占画廊与拍卖的生存空间。

有分析指出，艺术品投资计划由于是民生银行首发的1号产品，为确保其后持续顺利推出2号、3号……实现这个领域的开拓，民生银行可能会不惜一切代价对这项产品进行维护，而一旦这一理财产品获得成功，其影响将从金融业向艺术品形成广泛的扩散效应，所谓一只蝴蝶翅膀的扇动会掀起一场风暴。而民生银行这一举措又发生在一个重要的节点上，这个节点能否构成艺术市场一次地震的震源，我们拭目以待。（韩涧明）