主题：6000亿特别国债和股市的长期趋势

昨日大盘因特别国债收阴，今日收阳，这个走势是正确的。6000亿特别国债可能对股市的长期趋势产生影响，对短线资金面影响不大。如果各位关心这个话题，请容我慢慢道来。

让我们先从流动性过剩说起，什么是流动性过剩呢？就是钱太多了。为什么我们突然之间有了这么多钱？是贸易顺差惹得祸。2007年中国贸易顺差的预测值是2500亿美元，这些美元是出口企业赚回来的，但美元并不能在内地流通，出口企业不能用美元给自己的员工发工资，于是企业需要将这些美元卖给银行，银行也没有多余的人民币支付给企业，于是银行将美元卖给央行，央行也没有多余的人民币，但是央行有印钞机，为了收购这些美元，央行就需要印制等值的人民币，于是人民币就被制造了出来。这是人民币主要的发行渠道，以1美元兑换7.59人民币计算，2500亿美元的贸易顺差将迫使央行发行1.9万亿的人民币，人民币就是这样多了起来，以至于人民币多的超出了商品流通所需要的额度，于是就形成了人民币的过剩。经济学家喜欢使用专业概念，他们称其为"流动性过剩"。

流动性过剩会导致*，央行需要阻止过度的*。近几个月的肉类价格上涨，已经开始影响中低收入阶层的正常生活，我认识的一位老人家，不买瘦肉吃了，而是买肥一些的肉炒菜，只是因为瘦肉的价格超出了他的心理承受极限。解决通胀的方法是央行减少货币的发行量，但是贸易顺差带来的美元又必须收购，您可能会这样想，如果我让人民币升值，让一个美元换不出那么多的人民币不就行了吗？美国人也这样想，但实际上这招不灵，中国商品的竞争力太强了，在美国卖10个美元的东西，中国厂家的出厂价只有 25美分，即便人民币升值一倍，美国商人也只能从中国进货，而且要支付50美分。其结果是贸易顺差扩大一倍，这就是当前的状况，人民币正在快速升值，贸易顺差也在快速加大，海外买家必须付出更多的美元，为了收购这些美元，央行又必须印出更多 的人民币。至于央行其他的调控手段，如提高存款准备金率、公开市场操作、加息这些招数，都已经使用过了，其效果都不显著，央行需要一个彻底解决问题的方法，于是就想到了特别国债。

这就说到特别国债了，所谓国债就是国家向社会借钱，财政部在这里代表国家作为债务人，国债的持有者是债权人，而这6000亿特别国债的特别之处并不是财政部直接把国债卖给老百姓，他把国债卖给了商业银行，获得了6000亿人民币，但商业银行是拿不出6000亿人民币的，于是商业银行转手就把6000亿国债卖给了央行，央行的6000亿从哪里来呢？央行有外汇，它将6000亿的等值美元卖给财政部，这个圈子绕下来，其最后的结果是，财政部得到了6000亿人民币等值的美元，央行拥有了6000亿人民的债权，其本质是央行把美元借给了财政部，为什么要绕这个圈子，这是因为中国还没有美元国债，商业银行在其中充当了中介，特别国债发行结束后，商业银行作为过路财神，什么也没多，什么也没少。就好像什么也没有发生一样。而接下来的故事则是，财政部组建了"中国投资有限责任公司"，把这批美元投向全世界，于是贸易顺差的问题就解决了，即：国家赚得了外汇，又通过财政部把外汇投资到国外，以此冲销贸易顺差带来的美元过剩。

说到这里，大家就应该理解这个特别国债对股市的短线资金面是没有影响的，因为，6000亿特别国债的发行规则，在本质上是财政部找央行借美元，不会对人民币当前的供应量产生任何影响。但是这6000亿人民币的特别国债却可以对股市的长期走势产生影响，为什么呢？还请听我慢慢的说。

特别国债发行结束后，央行手里就有了这6000亿的债券，它可以以此为工具调节货币供应量，如果今后再出现过度的贸易顺差，央行就可以不再印钞票，而是把手里的特别国债在二级市场上抛售，用抛售国债换来的钱，去买新增的美元，换言之，通过发行特别国债，央行可以在日后少印刷6000亿的人民币，实际上国务院获得的特别国债的发行额度不是6000亿，这6000亿仅仅是第一期特别国债，特别国债的总额度是1.55万亿，我们算算账，看看1.55万亿意味着什么。