主题：四季度行情面临结构性洗礼 之后再见彩虹

　　陆水旗（阿琪）

　　随着投资者教育的“分贝”再度提高，CIP再创新高，部分“超载”的基金纷纷减持，调控措施不断出台，导致各类投资者开始处于彷徨中，时时担忧行情下跌。但人们发现，下跌的不是指数，更多的是具体的股票。从目前趋势看，只要大盘不加速上涨，指数大跌急跌的可能性不大，更多的风险与机会将出现在具体股票上。

　　指数难以大跌或急跌，除了谁也不想“5·30”重演之外，更主要的因素是权重股依然会把持大盘局势，而权重股尤其是市值比重最大的金融股目前还难以大幅下跌。其原因在于：1、钢铁股是9月份和四季度机构投资者防御性策略中的首选资产；2、建行上市之后将给现有银行股带来估值比价效应，银行股非但难以下跌，还可能会出现新一轮的上涨；3、如果中石油IPO升温，中石化就难以大跌，甚至是上涨；4、地产股资产注入的动作仍将继续，且人民币升值的大趋势依旧，其板块行情的温度仍高，个股行情的激情犹在。随着新一批权重股的上市，就指数的趋势看，多有区域性震荡，难有大幅下跌。

　　但是，正因为指数区域性稳定的格局，个股的风险会更防不胜防，当然，其中的局部性机会也多姿多彩。一方面，目前行情整体估值水平作进一步抬升的难度相当大，在此形势下，部分股票上涨，必然就有另一部分股票下跌，另一方面，从三季度开始上市公司的利润增长率将趋降，哪些公司是大降，哪些公司是小降，哪些公司是不降反升？这必然会促使股票行情出现差异化。此外，在目前的资产注入浪潮中，有些公司注入的不是资产而是在“注水”，这也需要行情冷却下来后作出鉴别。再则，投资者狂买基金—基金狂买蓝筹股是目前的行情链，但目前基金的持仓既有超载的迹象，也有过度“扎堆”的现象，已潜伏着流动性风险。与此同时，大多数基金已转向防御性的投资策略，其减负与仓位分流、减持和调仓必然会使个股涨一批又跌一批。随着宏观调控的不断深入与调控力度的加大，各行业的景气度必然也会进行结构性调整，从而会使各行业板块的表现随着景气度的变化而此起彼落。

　　很显然，在行情结构上，9月中旬开始的行情将面临一波“洗礼”，洗去尘埃是真金，“洗礼”之后再见彩虹。

　　（本文作者为证券通专业资讯网首席分析师）