主题：外储为何不买黄金而是美国国债

2009年02月28日 08:31      华夏时报

中国人民银行研究生部部务委员会副主席 王自力

　　对中国庞大的外汇储备过分依赖美国国债的情况，舆论界一直批评不断，一些人甚至认为国际市场金价一路上涨，2万亿美元的外汇储备不购买黄金，而是买美元资产尤其是美国国债，简直就是弱智。

　　其实，购买黄金对于个人尤其是有余钱的老百姓，也许是最好的选择，然而就国家来说，作为外汇投资多元化的一部分，黄金、石油、矿产，甚至小麦、大豆之类的大宗商品都可以买一些，但绝对不可能替代美国国债。

　　我们先考察为何外储不能大量购买黄金。众所周知，由于黄金的稀缺性，人类有史以来开采积聚的全部黄金，估计约15万吨，除少量工业用途外，绝大部分作为装饰品为民间收藏；世界各国官方的黄金储备总量不足3万吨（2008年9月统计为2.98万吨），即便按历史上最高金价约每盎司1000美元计，也只值1万亿美元左右，根本容纳不下2万亿美元的巨额储备，这是其一。

　　其二，各国官方黄金储备主要集中在欧盟和美国，约1.9万吨，占全部官方黄金储备的64％，其中美国8133.5吨、德国3422.5吨、法国2748吨、意大利2451.8吨，IMF也有3217.3吨黄金。因此，且不说国际货币基金会有规定，成员国一年的黄金总交易量不得超过400吨的华盛顿协议，即便允许无限量购买，也存在别人愿不愿卖的问题。

　　其三，你想储备黄金，假如别人也愿意出售，唯一的前提是涨价，而涨价的过程，事实上就是被剥夺的过程。目前，黄金的相对比价已经很高，一旦中国用外汇大量购进黄金，黄金价格将越买越涨，被人为抬高；待中国需要外汇抛出黄金时，谁来接盘，会不会被压价而使中国手里的大量外汇缩水？

　　其四，黄金不是金融结算工具，除少量工业用途和做首饰、工艺品外，不存在有什么不可替代的影响国家发展战略的功能。如果说石油是必需的战略需求，那么黄金则可有可无，因为没有石油，机器不能运转，汽车跑不动，飞机飞不了。就算黄金可以储备，你可以买下全世界的黄金，但是，只要世界主要经济体之间的贸易仍然用美元、欧元或日元结算，那么一大堆黄金就形同“废铁”，既不能吃，也不能用，因而无需更没有必要在高位大量买进这种“无用”的东西。

　　下面我们再看为什么要用大量外汇买美国国债。首先，美国国债市场规模巨大（可供买卖的共有6.3万亿美元），需求强劲，交易活跃，流动性强，有利于中国巨额外汇进出。买进美国国债是自由的，抛售美国国债也是自由的。至于买还是抛，一切皆由中国自己基于“趋利避害”而作出抉择。