主题：黄金牛市根基未见松动

      今年以来，国际市场价格黄金行情先扬后抑，在突破1000美元/盎司之后，近期大幅回调，逼近900美元/盎司关口。尽管黄金行情大幅波动，但从今后的发展趋势来看，导致前期黄金价格走高的部分短期因素有可能减弱，比如大宗商品价格还会重回高位，其避险需求明显减弱，但需求旺盛的长期性因素并不会消失，反而进一步增强。笔者认为，导致今后黄金行情波动上行的大趋势主要有以下三个方面：

　　首先是*因素。为了解决当前最紧迫的经济衰退问题，各国政府不遗余力注入大量资金刺激需求。据有关资料，几个月以来，美国、东亚、欧盟等国已经向市场注入了不下2万亿美元的资金，日本近期还要通过1110亿美元的刺激经济议案，谁也不知道今后还要注入多少资金。日趋增加的财政赤字，以及在汇率方面普遍实施贸易保护主义，其结果一定会产生很大的“副作用”，即各国货币竞相贬值，未来世界出现严重*。受其影响，势必引发更为旺盛的黄金保值需求和避险需求。纸币贬值越是厉害，*率越高，对黄金的保值需求和避险需求越是旺盛，两者之间呈现正相关关系。

　　其次是世界货币与黄金重新挂钩。初步估算，最近10年来，美元至少贬值了30%。尤其是美国此次金融危机后，人们对美元已经失去信任。进行世界货币体系改革，寻找一种能够替代美元行使“世界货币”功能的新货币，已经成为人们的共识。另一方面，经过此次金融危机之后，人们实际上对任何“纸钞”都不再信任。在这种情况下，世界货币体系改革的结果，很有可能重新回归“金本位制”，至少是一定程度上与黄金挂钩。一些外汇储备较多的国家也会调整外汇储备结构，增加黄金储备比例。这样一来，世界各国对于黄金的储备需求也会大量增加。这是一个长期的渐进趋势。

　　最后是中国民间的“藏金”倾向。中国民间历来具有储蓄习惯和“藏金”传统。即使最穷的人也有储蓄，绝大部分中国家庭都有几件金银首饰；中国人口众多，13亿之巨，即使只有1%的家庭“藏金”，也会形成很大的需求量；政策放开以前，国家只能允许民间首饰交易，黄金（金条）由国有银行垄断经营。近些年来政策放开，黄金（金条）成为一种合法的投资理财渠道，民间“藏金”得到鼓励；城乡居民拥有巨额现金，具有“藏金”的货币购买能力。

　　由此可见，上述三大长期需求因素存在，并且逐步加强，势必支持未来远期黄金强势格局。虽然近期内因为世界金融危机尚未见底，失业人数增多，实体经济有可能遭遇更大打击，以及“投资恐惧”，都会使得今后黄金价格行情还有反复，甚至是剧烈波动，但黄金作为重要的金融资产和保值手段以及投资工具，其整体行情趋势依然向上，很有可能见到超出前期高点的更高价位。