主题：期货公募投资基金年内难破题

一直被广泛关注的期货投资基金在今年似乎有了松动迹象。

　　全国人大代表，大连商品交易所总经理刘兴强又一次在2009年两会上提出了推动期货特定客户资产管理商品交易顾问（Commodity Trading Advisor.，以下简称CTA）的议案。议案还提到，希望选择大豆等部分成熟品种试点对外开放，将外资引入国内期货市场（即期货QDII产品）。

　　“CTA是探索期货私募基金的模式，私募基金的问题解决了，下一个就是公募基金。现在CTA设计的相关方案都差不多了，今年应该能推出来，年底会选择一些有资质的期货公司进行CTA试点，但大规模铺开运行的可能性不大。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授表示。

　　第一步：监管分级

　　“刘兴强议案的这两部分其实就是证监会今年重点要做的事。”北京一家期货公司的副总告诉记者。今年2月，证监会在期货公司高层会议上就表明，今年将工作的重点用于推出期货创新业务，类似于期货投资基金和期货QDII产品。

　　然而，期货创新业务的推出却并非易事。

　　广义的期货投资基金包括公募期货投资基金和私募期货投资基金。而CTA业务就是将以往私募期货投资基金的阳光化。

　　“目前国内大量的CTA都是以期货私募基金的形式存在着，此次证监会推出CTA试点，就是希望加强对期货私募基金的监管，将私募基金阳光化。”期货业界人士告诉记者。

　　CTA的交易模型方案在市场近一年多的讨论中已基本成型，监管机构还颁布了《CTA试点公司管理办法》。前述人士分析，CTA的推出正是期货投资基金的最大突破口，在CTA试点后，监管部门会考虑推行公募期货投资基金。

　　据了解，证监会已经在年后着手推动CTA试点，南华期货，永安期货，中国国际期货三家已经向证监会递交了试点申请。“现在CTA试点都还没批下来，至于期货公募基金则肯定在CTA之后，我们现在唯一能做的只有等待。”一家已经递交申请的期货公司总经理向《中国经营报》记者表示。

　　记者从另外已经递交申请的两家期货公司了解到，证监会目前正在进行期货公司监管分级。国内总共有161家期货公司，证监会会按照公司的注册资本金、历来业绩状况、公司净资本、公司内部管理及风险控制水平等来对这些期货公司进行监管分级，分为ABCDE级别。

　　“监管分级刚进入测试阶段，测试后是评审，评审后才会公布监管分级结果。”一家已经递交CTA试点申请的期货公司总经理告诉记者，随后推出的期货创新业务也将会与监管分级挂钩。

　　“其中第一梯队大概会有20家，而被证监会批准获得香港证监会对外投资牌照的六家肯定是属于第一梯队，如南华期货，中国国际期货，永安期货等等。”该总经理告诉记者。

　　法律障碍难破

　　“从实际可行度来看，在2009年底之前能将监管分级的工作全部完成就可以了。之后就会推出新的业务，如CTA批准之后就会推期货基金。CTA尚未试点，期货公募基金在年内推出是不可能的事。而人大议案中的实行大豆等品种试点则在两年内都难，让期货基金走出去对外投资都还没开始，更别谈让外资走进来，QDII则是更遥远的事情了。”前述期货基金总经理对记者说。

　　然而，要推行期货公墓基金，除了以上的程序之外，法律障碍仍是最大的难题。此前，为了规避期货公司的投资风险，2007年4月15日颁布的新版《期货管理条例》对期货公司的期货投资自营业务并未放开，期货公司只能从事经纪业务。

　　“这是一个很尴尬的事情，从法律意义上讲，期货私募基金是合法的，私募一直都存在于期货行业，现在要搞CTA试点，等于加强监管和风险控制。但期货公募基金却一直都不合法，如果想推出公募基金，首先得将《期货管理条例》中不许期货公司投资的规定给改了，但这条例刚颁布不久，要更改也不是那么容易的事。”胡俞越说，由于期货的公募基金迟迟未能推出，也客观上造成期货公司盈利单一，整体的经济实力不好的现状。

　　据记者了解，众多期货公司都在迫切等待期货投资基金的推出，因为这将改变期货公司单纯依靠经纪业务“手续费吃饭”的时代。

　　在国外，期货公司收入来源十分广泛，可以从事自营、场外交易、代理结算、代客理财、发起基金、投资顾问等多种业务，而国内仅经纪业务一项。“期货本身就是高端投资活动，但期货公司作为专业机构却不能参与；另外，期货公司的大量注册资本金也只能闲置。如果能推出期货投资基金，还可以解决期货市场成交量小的问题，中国的期货市场一直都是散户占据主导地位，机构投资者所占比例不到5％，市场容量小，所以抗风险能力也差。”一家期货公司北京营业部的总经理告诉《中国经营报》记者。

　　但也有期货公司的高层对期货公募基金的前途表示了担忧。“期货公司长期不允许做，现在突然允许做，不一定能做的好。而私募期货基金本来就由专业化的公司在做，不需要期货公司来做，期货公司也没有练手的机会。真正推出的话，期货基金盘子巨大，风险也就更大，期货公司也会面临人才缺乏、风险控制等一些问题。”一位期货公司副总经理说。