主题：国际货币体系改革争议，黄金定价迷离

      前期受美元贬值推动的商品市场也逐渐沉寂。周三，EIA公布库存报告显示库存增加170万桶，此前分析师预计为190万桶。受此影响油价重新攀升至50美元附近。当前，黄金油价比值为17.60，长期均衡值为15。今年2月中旬以来，黄金结束了历时4个月涨幅达48%的上升趋势，但与此同时，WTI油价从2月18日34.13美元攀升至3月26日54.66美元，月余上涨达60.15%。黄金滞涨、油价飙升，极大修正了此前大幅偏离的黄金油价比值，也应验了2008年末我们对于今年一季度黄金与商品市场判断。不过，也正是因为修正了比值，此后一段时间内黄金以及原油市场波动失去牵引，或将变得更加无序。

　　然而，当前还有另一个失衡的比值值得关注——黄金与白银比值。黄金与白银同为贵金属，但相较黄金，白银工业属性更强一些（65%用于工业用途，黄金则仅有10%）。此轮危机中，白银受到打击也更严重，跌幅远超黄金（最大跌幅60.22%），进而使得黄金白银比值一直徘徊在70之上（当前值为72）。黄金白银比值长期均衡值为40。从长期来看，白银或将更加有投资价值。对于上海黄金交易所白银T+D品种投资者来说，未来潜在而巨大的利润将令人振奋。

　　连续两个交易日黄金的反弹或许开始令做空的投资者感到不安，尤其是在多方守住880美元关口之际。然而，正如此前我们一直强调的，黄金缺乏上行动力，当前这种情况并没有得以缓解。当然，在870—900美元这30美元区间范围内，多空双方还将争夺较长时间。技术上，日线MACD指标空头趋势特征并没有改变，周线上亦形成“死*”。这表明，在经过了反弹之后，市场按照原有趋势进行的可能性较大。

作者：高赛尔研究中心贵金属分析师 方静