主题：周凤迟：横向整理 轻仓为宜

      最近以来，“甲申猴”大版票和“会徽与吉祥物”不干胶小版张两大风向标品种都出现了反弹，从目前的情况来看，再度探底的可能性较为有限，因为盘中的抛盘已经难以看到；虽然“文房四宝”绢质小版张、“戊子鼠”赠送小版张、“改革开放三十周年”双连小型张、“香港回归十周年”小全张等品种的走稳迹象也已较为显著；“甲申猴”小版张正在50元附近构筑新的运行平台等等，它从一个侧面反映出运作资金的态度已经有所改观，起码不是一种消极的态度，其在“甲申猴”（天安门）与“爱由心生”（错）邮资片等品种上的短线进出就是一个证明。在不少新品种涨幅高达数倍的情况下，主流资金再去一味地做多，必然面临着更高的风险，转变思路也就成为了首选之策，其运行的主导方式就是调整，首当其冲的当然无怪乎是像“甲申猴”大版票、“会徽与吉祥物”不干胶小版张此等的领军品种，就是那些没有上涨的品种也会顺势而下，以此来适应资金的换防，大家不谨慎都不行。

　　从各相关品种的上涨力度来看，严重超跌且价格非常廉价的新品种无疑是最大的赢家，“甲申猴”大版票、“戊子鼠”与“丁亥猪”赠送小版张、“恭贺新禧”小全张、“香港回归十周年”小全张、“文房四宝”绢质小版张等品种不仅是其中的代表者，而且还扮演了极其重要的角色。暴跌必然会引发估值体系的修复力量。当然，相关资金的不断流入也是催生本次行情的一大动力源，因为这些资金填平了一度存在的估值洼地。但是，“会徽与吉祥物”不干胶小版张、“戊子鼠”赠送小版张、“甲申猴”大版票等品种的过度上涨也就使得估值洼地完全浮出水面，从而变得越来越凸起，这无疑成为了多空相互转换的一个重要突破口。根据以往行情的得失来看，在行情上涨初期，绝大多数投资者是不敢轻举妄动的，基本上采取观望策略；但是，当行情运行到一定高度之时，投资者的胆子顿时变得大了起来，不顾一切地冲了进去，将风险完全置于脑后，本次行情同样如此。
判定一个品种投资价值的大小有一系列基准参考点，而价格的高低乃是一个极其关键的指标，有的时候甚至是具有决定性的。市场处于不同的运行态势之中，其相关品种价格的内涵是不同的，某个品种在市场低迷之时的价格可能与其价值相符，按说此时是买进的绝佳时机，许多投资者也认识到了这一点，可就是无动于衷，因为大家耐不住这种寂寞，短线思维始终是至高不上的，不可更改的；然而，当市场行情达到巅峰的时候，某个品种价格与其价值已经严重背离的情况下，投资者此时却认为它的价格并不是其价值的真实反映，还有一段路可走，不仅不减仓，反而是继续加仓，空仓者随即跟进，完全忘了风险的存在。

　　投资者在35元之时不敢买进“甲申猴”大版票，可是，当其上涨95元的时候却毫不犹豫地冲了进去；220元买入“会徽与吉祥物”不干胶小版张无所顾忌，其在60元的时候却不敢行动一步，等等。究竟什么是价格与其价值的严重背离，并没有一个放之四海皆好使的标准，因为这是由市场的不确定性所决定的，只能根据市场的现实情况随时做出调整，这种调整又关乎到投资者在行情面前的成败。笔者以为，50元、100元和150元和200元这四个价位，对于判断小版张的基础价值乃是一个十分重要的参考指标，也就是说当小版张上涨到上述价位之时，投资者应该予以高度警觉，随时做好出货的准备。从小版张的运行区域来看，150元和200元绝对是一个极其重要的价值分水岭，也就是说，一旦接近或者超过这个价位的话，出现价格与其价值扭曲的可能性就比较大了，比如说150元已经成为了“毛泽东”小版张难以逾越的鸿沟，其它2003年小版张更是不必说了；尽管某些资金对于“会徽与吉祥物”不干胶小版张倾注了极大的精力，坐庄模式堪称魁首，但是它仍旧难以稳稳地站于200元之上。

　　风险控制问题，其实在一定程度上讲就是资产配置问题，就是资产的配置组合，与市场现状相一致的资产配置组合，就等于成功了一半，甚至是全部。资产配置组合中的一个关键点就是如何配置核心资产，它乃是整个投资组合的基础，因此，投资者一定要在精选品种上下功夫，它决定着投资组合的基本收益风险特征和组合的稳定性。依笔者愚见，核心资产应当以小版张或者小版票为主，特别是其价格长期运行于面值或售价以下且幅度较大的大众化品种，越是大众化的品种越有生命力，越容易成为资金运作的对象，越容易变现，“甲申猴”大版票、“文房四宝”绢质小版张、“戊子鼠”赠送小版张等品种在启动前不就是这种状态吗！

　　从这些年来相关品种的价格震荡幅度及资金流向来看，编年小型张的表现最差，因此其不能作为核心资产予以配置，因为这是由政策的导向性和资金的逐利性所决定的。核心资产的投资比例，应当占到整个投资组合的一半以上，以保证投资组合的稳定；只有核心资产降低了风险、获取了相对稳定的收益，非核心资产的配置才能有更大的灵活性，把握住更多的博弈机会，才有可能扩大收益。控制下行风险，提高上涨收益，乃是资产配置的灵魂所在。笔者以为，投资的核心就是控制风险，在这个风云变幻的市场中，绝大多数投资者的决策依据都是短期的，这就意味着短期市场有可能涨过头也有可能跌过头，所以风险始终是一根应该时刻绷紧的弦，在市场处于典型的下跌途中，对于风险的控制尤为重要，此时无论是哪个品种出现上涨，都要坚决出货，不能有半点犹豫，这个基本原则必须牢记。