主题：货币政策由“从紧”转向“适度宽松”

站在2008年的岁末，回首望去，这一年是如此的波澜壮阔。一年来，我们的国家接连经历了一些难以预料、历史罕见的重大挑战和考验，我们的国家还成功地举办了奥运会和残奥会。
    一年来，面对错综复杂的国内外经济金融形势，中国的宏观调控政策也随之经历了从“双防”转向“一保一控”，再转向“保增长、扩内需”。随着国际金融危机的不断恶化，国内经济困难明显增加，根据形势的发展变化，国务院11月5日果断决策——实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并采取一系列进一步扩大内需、促进经济增长的政策措施，全力保持经济平稳较快发展。
    年初：货币政策为确保“双防”而实施“从紧”
    2007年的中央经济工作会议把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显*作为宏观调控的首要任务，并决定2008年实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。
    数据显示，今年年初，中国经济已连续5年以高于10％的速度加速增长，并在2006年突破11％，去年达到11．9％，经济增长有由偏快转为过热的风险。与此同时，我国CPI自2007年3月份突破3％警戒线后，一路上扬，今年4月份时达到8.5%，虽然在紧锣密鼓的宏观调控措施下，CPI在5月份有所回落，但总体高位态势在上半年并没有改变，*压力明显。
    正是着眼于“双防”的目标，按照2007年中央经济工作会议“进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，严格控制货币信贷总量和投放节奏”的要求，央行坚持“从紧”的货币政策，采取综合措施，正确把握金融宏观调控的节奏、重点和力度，维护总量平衡。加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长和信贷结构优化。
    上半年，为对冲多余流动性，央行先后于1月16日、3月18日、4月16日和5月12日宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率各0.5个百分点，分别于1月25日、3月25日、4月25日和5月20日实施；又于6月7日宣布上调存款准备金率1个百分点，于6月15日和6月25日分别按0.5个百分点缴款。一般金融机构人民币存款准备金率达到17.5%。但与此同时，为加强对"三农"的信贷支持，对全国1379个县（市）涉农贷款比例较高、资产规模较小的农村信用社实行较低的存款准备金率。为了加大对灾后恢复重建的支持力度，央行对重灾区的地方法人金融机构也没有上调存款准备金率。
    我们注意到，在这一时期，央行在强调从紧货币政策要求的同时，更着力引导金融机构坚持贷款投放有保有压，加大信贷结构调整力度。增大了对"三农"、灾后恢复重建、小企业、服务业、自主创新、节能环保等的信贷支持力度。
    年中：货币政策保持连续性和稳定性，体现审慎与灵活
    在我国南方遭受严重雨雪冰冻灾害，四川汶川发生特*之时，美国的次贷危机也在不断加深，对我国出口、金融领域的影响逐步显现，国内许多外向型出口企业经营出现困难，出口持续出现下滑势头。我们看到，中国经济增长开始趋缓。
    "中国偏快的经济增速出现回落"，国家统计局新闻发言人李晓超在7月17日的新闻发布会上说。统计数据显示，上半年我国GDP同比增长10.4％，比上年同期回落1.8个百分点；CPI上涨7.9％，比1至5月份降低0.2个百分点。这表明"防过热"已见效，但物价涨幅较高仍未得到有效控制。
    7月25日，中央召开会议确立了下半年工作任务，即把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制*放在突出位置。宏调目标由"双防"变为"一保一控"。
    之后两天，央行召开季度货币政策例会，明确下一阶段货币政策取向和措施，强调要保持货币政策的连续性和稳定性，增强金融宏观调控的预见性、针对性、灵活性，把握好调控的重点、节奏和力度，综合运用多种货币政策工具，为经济平稳较快发展创造良好的货币环境。
    9月15日，央行决定下调贷款基准利率和存款准备金率。从9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，存款基准利率保持不变。从9月25日起，除工行、农行、中行、建行、交行、邮储银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。
    对此，许多专家认为，"二率齐降"标志着货币政策在实际操作上开始告别"从紧"转向松动。但同时也指出，目前还只是结构性松动，货币政策还没有到全面放松的时候。毕竟，PPI涨幅8月份高达10.1%，未来*压力依然不轻，央行货币政策随之进行逐渐变化。
    10月15日，央行再次将存款类金融机构存款准备金率均下调0.5个百分点，以保障流动性供应，增强金融机构支持经济重点领域和薄弱环节的资金实力。10月9日和10月30日又连续两次下调金融机构存贷款基准利率，并于10月27日扩大商业性个人住房贷款利率的下浮幅度，释放保经济增长和稳定市场预期的信号。与此同时，央行不再对商业银行信贷规划加以硬约束。
    我们看到，第三季度以来，央行根据国内外形势变化采取了灵活审慎的宏观政策，适时适度把握调控的方向、力度和节奏，为经济平稳较快发展创造了良好的货币环境。同时，央行也更加强调货币政策与财政、产业、外贸、金融监管等政策的协调配合。
    年末：货币政策适度宽松，全力确保经济增长
    虽然，第三季度我国国民经济保持了平稳较快发展，价格总水平涨幅得到控制，经济结构调整取得积极成效，但随着国际金融市场动荡加剧，世界经济增长明显放缓，美国次贷危机已演化成金融危机并迅速向全球蔓延并影响到我国经济。
    数据显示，前三个季度，我国GDP同比增长9.9%，增速比上年同期回落2.3个百分点；CPI同比上涨7.0%，比上年同期高2.9个百分点；贸易顺差1809.9亿美元，比上年同期减少46.6亿美元。其中，第三季度GDP同比增长9.0%，CPI同比涨幅逐月回落。
    面对近两个月越来越严峻的形势，11月5日，国务院总理*主持召开国务院常务会议决定，当前实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
    这是我国首次提出适度宽松的货币政策，是货币政策的方向性转变，凸显了国家促进经济增长的决心，为中国经济稳定发展夯实基础。国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群说:"适度宽松意味着在货币供给取向上，以对资金供给的释放、信贷的放松为基调，最终是为了达到拉动内需、刺激经济的目的。"央行有关负责人接受记者采访时也表示，当前落实适度宽松的货币政策，就是要确保货币信贷稳定增长及金融体系流动性。
    11月10日晚间，央行在部署落实适度宽松的货币政策时提出了五条措施，并提出要切实按照"快、重、准、实"的要求，将各项工作落到实处。
    11月26日央行宣布大幅降息。从11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。从12月5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行、邮储银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。同时，继续对汶川地震灾区和农村金融机构执行优惠的存款准备金率。此次，央行大幅度降息，调整幅度创11年之最。
    此外，央行继10月27日宣布1年期央票隔周发行后，12月2日央行再次宣布，"自本周起1年期央票暂停发行"。这是自7月份停发3年期央票以来，又一次通过停发央票的方式来调减公开市场操作力度。分析人士指出，这是释放金融机构流动性的重要手段。
    目前，世界金融危机的影响还没有完全见底，中国经济下行压力还在不断加大。
    12月3日，国务院总理*主持召开国务院常务会议，研究部署了当前金融促进经济发展的九项政策措施。
    12月10日，中央经济工作会议提出"保增长、扩内需、调结构"。其中强调"要发挥货币政策反周期调节和保障流动性供给的重要作用，促进货币信贷供应总量合理增长，坚持区别对待、有保有压"。
    12月13日，国务院又发布了《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》，要求认真执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大金融支持力度，促进经济平稳较快发展。
    在2008年这一页即将翻过去之时，回首中国经济社会一年来的发展，完全可以用充满艰辛、经受挑战、取得成就来表述。这一年，为应对国际金融危机，中国的货币政策从"从紧"转向了"适度宽松"。我们相信，富于针对性和灵活性的货币政策调整，必然会对促进2009年中国经济的平稳较快发展发挥积极作用。（《金融时报》）