主题：拉菲泡沫破灭经济镜像：无视风险才是危机所在

      龙年春节的电*视屏幕上，各路明星风光亮相，但有一个人的身影未见着——赵薇。去年，赵薇和丈夫以400万欧元收购波尔多圣艾美浓产区的蒙罗酒庄，成为投资高端葡萄酒的最佳镜像。然而此刻，大眼睛的“小燕子”面临的可能是欲哭无泪的投资亏损。

      伦敦国际葡萄酒交易所的数据显示，去年下半年以来，一度受到市场疯狂追捧的标志性品种——2008年拉菲的价格，从去年3月历史最高价每瓶 11500元跌到现在的7000元，跌幅超过45%。“小拉菲”跌幅亦不相上下。拉菲领跌，使整个红酒市场的后续投资客都成为“裸泳者”，投机交易最盛的 酒庄酒和年份酒不断向下矫正价格。

      过去两年间，国内用于送礼、收藏或自饮的拉菲酒需求量达20万~30万瓶/年以上，以拉菲为代表的法国高端葡萄酒在中国民间投机资本助推下身价 翻了2倍，这一财富效应吸引了更多民间资金闭着眼睛进场。香港永隆银行和内地一些银行去年都陆续推出了葡萄酒理财服务，投资者可以从指定的商户贷款购买葡 萄酒，能从银行贷款约500万港元，贷款期限最长5年；也可直接用自有资金投资银行的结构性理财产品，“几个亿的基金一周就卖完”，这是南京一家银行私人 银行部总经理的说法。

      去年春节，拉菲行情最火爆的时候，笔者在苏南调研，看到几位民企大佬在建酒窖。无锡一位上市民企的老板说，他把全流通的股票兑现后，转手就换成 了葡萄酒，当时已颇有斩获。然而，市场沸腾中，完全由投机资本推动的“拉菲泡沫”，已在不知不觉间悄然接近破碎时刻，下半年开始的全面银根紧缩更加快了泡 沫破灭的进程。

      泡沫破灭的危险信号最早来自老茅台酒。去年国庆期间，南京一场拍卖会上，价格一度“飞龙在天”的老茅台酒出现跳水行情，大量拍品流标，猝不及防的持仓者当场目瞪口呆。当时一位红酒藏家就直喊：“不好，这是酒类资产泡沫破灭的前兆。”

      一语成谶！“从10月份开始我想尽一切办法出货，但毕竟是小圈子里的交易，流动性差，很难出得了手。现在套在手上的货以千万计。”他告诉笔者。

      去年9月在香港ACKER葡萄酒拍卖会上，1982年拉菲葡萄酒每箱拍卖价从上半年的70多万港元大幅跳水至约32万港元。10月，香港苏富比 “珍稀佳酿”拍卖会上，大量拉菲酒流拍，包括1961、1995、2000和2005等多个年份酒。这是2009年拉菲“发酒疯”以来，苏富比、佳士得的 珍藏红酒首次出现流拍纪录。

      曾几何时，在拉菲“发酒疯”的年代，“高价回收拉菲酒瓶”也成了一门生意，1982年拉菲的一个空瓶甚至卖到3000元人*民*币，一个假拉菲瓶塞 卖到100元。而拉菲葡萄酒官方网站显示，拉菲葡萄酒年均产量在20万~25万瓶。除了全球王室订单与欧美富豪、收藏家订单，真正能流向中国内地或香港市 场的拉菲只有4万~5万瓶。显然，中国市场的拉菲充斥着假货。

      拉菲价格骤跌可能只是一个开始。这些年，过剩的民间游资疯炒红木、黄龙玉、鸡血石等，狙击农产品、中yao材、大宗商品甚至邮币卡，这些都是在流动性泛滥的背景下，热钱和投机资本挟裹下，中国此起彼伏的资产价格泡沫的缩影。这些炒作的一次次退潮，使得社会付出了巨大代价。

      纵观每一轮泡沫，从发酵到最后破灭，最大危害在于扭曲了资源配置、误导人们的价值观，资金不是进入实体经济，而是用于投机。人人都希望通过投机不劳而获，贪婪加剧了泡沫膨胀，助推产业空心化和民众的赌博氛围。

      英国《金融时报》总编辑昂内尔·巴贝尔在一次国际论坛上亦反思说：“媒体和学界过于喜欢为正面消息造势，感兴趣的是传播价格上涨或经济增长的好 消息，有的甚至与大公司、大银行及广告商成了一家人，与他们‘合作’、‘搞好关系’，甚至成为他们的‘影子’。”他抛出一连串责问：我们是不是被大客户吓 倒了，失去了独立判断和分析的能力？我们是不是为谎言和投机行为提供了宣传平台？我们这么做是加剧了危机蔓延，还是增强了投资者信心？

　　上世纪80年代中后期，日本股价地价狂飙，在市场沸腾时，政府、市场参与者、学界都强烈否认“经济泡沫化”。1989年新年前夕，著名的野村证 券甚至在世界各大报纸杂志上刊登广告，驳斥“日本地价股价过高论”是“固执于托夫勒密天动说的陈词滥调”，强调“必须替换为哥白尼的地动说”。经济学界亦 有利益相关者出面鼓吹说。“因为发生了向新时代的经济模式转换，股价地价上涨是理所当然”。

      日本泡沫经济破灭后，有人针对《日本经济新闻》、《读卖新闻》、《产经新闻》等主流报纸的统计分析显示，在泡沫不断发酵的1989年之前，日本 各大报纸几乎很少使用经济泡沫这一词汇，“因为泡沫膨胀符合人们的愿望，由于价格的上涨，多数人都是受益者。获得高薪机会的人都想在东京都这样的对不动产 投资有利的城市投资一套房，这样就等于有效地给家庭总资产买了保险。”政府部门和学界的“政策构想”亦理想地认为，资产价格的上涨，有利于经济景气的扩大 并提振信心。

      这种饮鸩止渴的放纵和容忍泡沫发酵的做法，最终导致日本资产泡沫从上世纪90年代开始破灭，股价、地价大缩水，金融机构大量破产，数不清的丑闻 被暴露在阳光下，连最负盛名的富士银行、东海银行、野村证券都被裹挟其中。而危机酝酿和发酵过程中，一再负责任地声称“没有泡沫”的官员和学者都缄默了。

      以史为鉴，我们看到，中国银行业的资产已超百万亿元，不差钱，流动性时常泛滥；但对照实体经济部门的需求，又银根奇紧，大量中小企业求贷无门，资金价(1735.00,4.00,0.23%)格畸高。而在民间灰色地带，却又是 “钱多人傻”，太多人愿意参与博傻游戏。最近，一些“泡沫否定论者”又在“负责任地说”，中国房价最高的地方的楼价不会大幅下跌，这不禁让我想起了当年日 本人捍卫东京地价的广告。历次的教训说明，无视风险和危机，才是真正的危机所在。