主题：黄金十年或将终结

　　“黄金十年”或将终结波及到世界经济的方方面面。自2011年见顶以来，黄金价格呈波段下跌态势。面对从2001年以来就持续走高的黄金，有业内人士表示，虽然影响金价的因素非常复杂，但无论从基本面还是技术面分析，支撑黄金继续上涨的理由多已不存在，其未来呈波段式下跌是大概率事件。

　　金价走低也在冷却老百姓对这个硬通货的投资热情，黄金生产企业与黄金珠宝零售业将不可避免地受到波及。黄金价格下跌正在倒逼黄金生产企业转型，提高技术和管理精细度。未来将更多采用机械化操作，提高劳动效率。对于毛利偏低的下游零售企业，提高产品附加值是关键。

　　涨价十年如今承压

　　自2008年金融危机以来，美国经济逐步复苏，欧洲仍陷于债务危机泥沼，日本也在经济萎缩的泥潭中无法自拔。而中国经济增长速度也在放缓。

　　业内人士认为，随着美国经济复苏逐步确认和QE3的逐步退出，美元在后市仍可能走强。伴随着美元的强势表现，将是黄金价格的逐步走低。申万期货分析师向中国证券报记者表示，黄金从2001年发动行情以来，总体稳步上涨。无论从基本面还是技术面来看，目前黄金价格都面临下调的压力。

　　某券商策略分析师向中国证券报记者表示，“黄金十年”主要是因为在2001-2011年世界经济的持续增长，而黄金作为硬通货，其产出速度跟不上经济增长步伐，导致黄金价格单边上涨。从历史来看，虽然世界经济在2007年见顶，但由于随后QE1和QE2的出台，以及北非与西亚政局动荡，再度导致黄金需求量上升。这种状况一直维持到2011年；由于世界经济初步企稳，美国经济复苏势头明显，各国需求减少，而储备黄金量一直在上升，“黄金十年”或寿终正寝。该人士认为，从技术面分析，未来黄金的趋势将是震荡下跌，其价格甚至可能跌破1200美元/盎司。

　　相关产业好景难再

　　在金价走低的背景下，黄金珠宝零售业受到一定冲击，其终端售价未来将面临严峻的考验。但业内人士指出，黄金珠宝零售业并不是黄金的生产者，虽然终端售价在逐步走低，但其进价方面的压力也将得到缓解。

　　东兴证券黄金分析师向中国证券报记者表示，由于金价的下跌，国内老百姓对黄金的投资热度较前几年逐步冷却。需求下降的背后是整个行业蛋糕的缩减，整个黄金零售市场规模面临下滑。由于进货端和销售端会有一定的抵充，现在黄金珠宝行业的实际利润情况现在还难以估算，但在市场规模萎缩的大前提下，自身经营结构调整比较到位的企业将会是赢家。

　　相对于黄金珠宝零售业的复杂情况，单纯的黄金生产企业受到的打击更为严重。虽然在黄金产业链中，上游生产企业的盈利能力最强，但由于用工成本上涨，采矿难度加大，业务较为单一，未来黄金开采与生产企业的净利润将面临较大压力。

　　在目前A股上市中，相关企业的经营状况不甚理想，紫金矿业去年净利润下滑9%，山东黄金与中金黄金去年三季度业绩均未达到市场预期。

　　及时调整方能主动

　　对于黄金珠宝零售业来讲，相关企业想要维持利润增长，提高其产品的附加值是当务之急。有业内上市公司负责人向中国证券报记者表示，公司黄金首饰业务占比接近50%，金价的下跌对公司业绩确实会构成影响，但还没有相关评估与测算数据可以提供，公司将采取提高产品附加值的方式来维持利润增长。而在进货端，该负责人表示，公司之前一直都采取套期保值的方式规避价格波动，但如果黄金价格再继续走低，其进货方面的政策将适时调整。该人士透露，在提高产品附加值后，其黄金首饰的毛利率将基本可以达到15%。上海的两家业内上市公司人士则向记者表示，由于黄金下跌的原因太过复杂，公司目前无法评估其对公司未来业绩构成的影响。

　　作为国内储备量第二、产量第三的企业，山东黄金近年来业绩仍然维持一定增长。但业内人士表示，维持增长的主要原因是产量增大，同时2011年金价见顶以来，其市场均价下跌幅度较为缓和，使得公司利润仍得到一定支撑。该人士认为，虽然黄金上游生产企业的毛利率普遍超过4成，但黄金价格的走低将直接对紫金矿业、山东黄金、中金黄金等企业构成不利影响。从业绩表现看，业内企业增速要么明显低于市场预期要么负增长，且短期内其净利润走势很难改变。

　　山东黄金旗下山东黄金矿业(莱州)精炼厂厂长王德煜向中国证券报记者表示，近年来金价走低正在倒逼上游企业转型，由于开源遭到阻力，节流成为了业内企业守住利润的一条出路。公司目前在控制招工人数，通过精细化管理来降低用人和财务费用。未来将多采用机械化操作，提高劳动效率。

　　对于集中采购现代化机械会造成当期费用过高的问题，王厂长表示，短期内确实会对财务数据造成一定影响。但近几年来，工资上涨的幅度已超过了机械的累计折旧率，购买现代化机械从事开采相对划算。王厂长表示，黄金生产企业之间的产品并无差异性，在金价下跌的情况下，采取现代化的机械开采和精细的管理模式、提升出矿品位、进一步扩大产能等是未来必须面对的问题。

　　此外，对于涉及金矿资产注入的上市公司，信达证券分析师范海波认为，由于企业对矿产评估采取中期价格的均价来制定，黄金价格如果不急跌，对相关资产的估值构成的冲击有限。

来源:汇金网