主题：美的电器收购荣事达25%股权 实现100%控股

美的电器日前发布公告，拟通过全资子公司美的电器BVI以6816.26万元受让美的集团控股子公司MAYTAG I持有的合肥荣事达洗衣设备制造有限公司25％的股权，交易完成后，美的将拥有荣事达100％股权。这是继收购小天鹅计划遇挫后短短五天内，美的电器在白电业再次进行的大举并购。

　　业内人士指出，洗衣机业务一直是美的电器白电业务中的短板，小天鹅计划搁浅后，美的迅速又收购荣事达洗衣设备制造有限公司25％的股权，彰显出公司做大做强洗衣机业务的决心，从而谋求白电制造商霸主地位的雄心。

　　近年来，美的电器为了抢占白电行业龙头地位，其在冰箱和洗衣机领域的资产收购和整合一直没有间断过。

　　早在2004年11月美的集团就收购荣事达50.05％股份，正式成为该公司的控股方；2008年完成了对小天鹅的收购；2008年8月，美的电器成立洗衣机事业部，正式开始了对小天鹅与美的、荣事达的整合。虽然美的对旗下三个品牌的洗衣机业务整合已经启动，但雷声大雨点小，整合进展却十分缓慢。

　　今年2月26日，美的电器以16.8亿元受让无锡国联集团持有的24.01％小天鹅A股股份，加上此前通过境外全资子公司Titoni Investments Development Ltd.在二级市场购入的5.63％小天鹅B股股票，美的电器从而持有占小天鹅总股本29.64％的股份，成为小天鹅的控股股东。按照当时的股价折算，美的电器所持小天鹅的成本每股为19.16元，按现在送转后的每股成本是12.77元。而截至小天鹅A此次停牌前的11月25日收盘，小天鹅A仅为4.09元。

　　由于在要约收购的价格上，美的与小天鹅的其他股东未能谈拢，同时也有可能在具体方案和操作上存在较大的分歧。12月1日美的电器公告称，拟以部分要约方式增持无锡小天鹅股份有限公司，但由于方案的技术实施条件尚未成熟，公司在未来3 个月内不再讨论这一事项。这意味着美的电器希冀通过低价增持股份来摊薄对小天鹅持股成本的计划暂时无法变成现实。一场酝酿已久的收购计划就此搁置。

　　虽然“小天鹅计划”未能实现，但美的电器的白色大家电战略仍在持续进行中。

　　事隔五天，12月6日，美的集团对外公告称，美的电器拟通过全资子公司美的电器BVI以6816.26万元的价格，受让大股东美的集团所控制的MAYTAGI持有的洗衣设备公司25％股权。交易完成后，上市公司美的电器将直接及间接合并持有洗衣设备公司100％股权。

　　据了解，美的电器是通过公开挂牌竞买的形式而获得的该25％股权的。而此前，合肥荣事达集团委托合肥市产权交易中心挂牌出售其持有的洗衣设备公司25％股权。今年12月5日，美的电器全资子公司BVI 在广东顺德与MAYTAG I 签订了受让MAYTAG I 持有的洗衣设备公司25％股权转让协议。资料显示，该洗衣设备公司实为合肥荣事达洗衣设备公司，主营业务为洗衣机的开发、设计、制造、销售并提供售后服务；其中，美的电器与MAYTAG I分别持有75％和25％的股权。另外，MAYTAG I是于1996年8月成立的境外公司，也是美的电器第一大股东美的集团所控制的公司。

　　对此，平安证券研究所分析师邵青表示，此次荣事达洗衣机25％的股权整合进入美的电器也是在市场预期之内。此次交易价格是按2008年1月23日，美的集团竞标荣事达洗衣机25％股权的价格6816.26万元定价。按荣事达洗衣机目前的净利润增速及净利润率测算此次收购可以提升美的电器09年EPS约0.01元，荣事达洗衣机07年净利润率为1.3％，08年前三季度为2％，而美的电器08年前三季度为4.7％，可见荣事达洗衣机在成本和费用控制方面还有进一步提升空间。荣事达洗衣机资产负债率较高，07年年报显示为89％，08年三季报显示为85％，总体趋势有所改善。2007年荣事达洗衣机发生职工身份置换费用7874万元，导致公司07年经营出现亏损，若剔除这个偶然因素，荣事达洗衣机2007年度正常经营实现的净利润为2523万元。08年前三季度已实现净利润3272万元，预计全年净利润同比有60％以上的增长。本次收购完成后，美的电器对荣事达洗衣机实现全资控股，有利于公司的长远发展。美的电器在冰洗方面的目标是用3-5年时间，进入各自行业的前2位，目前美的白电布局已经基本完成，外延式的扩张告一段落，公司着力于整合旗下各产品、各品牌的运作，发挥协同效应，实现内涵式的增长，未来整合效果值得期待。

　　国信证业分析师表示，洗衣机业务一直是美的电器白电业务中的短板，小天鹅计划搁浅后，美的又迅速收购荣事达洗衣设备制造有限公司25％的股权，彰显出公司做大做强洗衣机业务的决心，从而谋求白电制造商霸主地位的雄心。美的电器始终坚持白电相关多元化的发展战略，注重产业链各环节的共赢，这较好地规避了单一产品业务波动的风险。这种多元化不仅仅局限于产品，而且已经表现在多品牌运作、产业国际化方面。