央行最新发行的第121期央行票据，参考收益率定为1.1262％。
市场人士在接受《每日经济新闻》采访时表示，央票收益率较上期下降60多个基点，创下央票收益率历史新低，这是符合市场预期的;市场还预期，央行接下来可能还会降息。
昨日，人民银行以价格招标方式发行了2008年第121期央行票据。第121期中央银行票据期限3个月(91天)，最高发行量110亿元，缴款日为2008年12月12日，起息日为2008年12月12日，到期日为2009年3月13日，参考收益率1.1262％。
****投资顾问有限公司分析师姜南林表示，央行要保证市场流动性，就必须减少回笼资金，所以此次发行央票的量很低，只有110亿元，参考收益率定得如此"低调"也是符合市场预期的。
而如此低收益率的央票还是受到了银行追捧，姜南林认为，主要原因有二：一方面，11月份2.4％的CPI跌破大家预期，而12月份的CPI还可能继续降到1％，通缩风险在显现，央票收益率就不会很高。
另一方面，资金面短期内还算宽松，央行希望银行贷出更多的钱;不过，银行短期内不会把资金过多地投向信贷市场，而会投向债券市场，央票收益率自然要跌。
姜南林说，央票收益率大降，意味着央行可能还会降息，因为该收益率水平对利息水平有预期作用。
他认为，只有央票的替代品种，如短期国债、短期金融债及优质企业债等债券品种的收益率降到一定程度后，银行才有可能把资金投向信贷市场。但短期看，由于经济下滑程度远超大家预期，银行不可能大规模放贷，所以央票收益率还会有下行趋势。
资金面充裕推动市场利率全线走低
在目前极度充裕的市场资金面推动下，昨日发行的3月期央票参考收益率大幅下行近65个基点。同时，市场利率也全线走低，上证国债指数更是再创新高。
央票发行利率大幅下挫
中国人民银行昨日发行的3个月期央票中标利率为1.1262％。这一利率较前次发行时的1.7726％下跌64.64个基点，创2005年9月15日以来最低水平。虽然市场此前预计3个月期央票发行利率将继续走低，但最终跌幅之大还是超出预期。目前3个月期定期存款利率为1.98％,与本期3月期央票利差已达85.38个基点。
广发证券研究员何秀红表示，本期央票利率大幅下挫的主要原因是银行间市场资金泛滥。她表示，前期下调法宝存款准备金率等宽松货币新政连续出台，加上年底财政存款的投放,造成目前商业银行资金非常充裕。另外，现在公开市场上发行的央票仅剩下隔周发行的3月期央票，且本次发行规模仅110亿元，市场竞购热情很高，也成为推动利率下行的重要原因。
同样，在充裕的资金面推动下，银行间市场各期限回购、拆放利率也全线下跌。数据显示，11日全国银行间市场质押式回购加权平均利率下跌6.38个基点报1.1960％，其中R007加权平均利率为1.4858％,下跌8.67个基点；11日上海银行间同业拆借利率（Shibor）8个报价品种全线下跌，其中Shibor3M下降6.85个基点报2.4513％。
资金面支持债市继续向好
资金充裕也再次推高了交易所债市。上证国债指数量高探至120.10点，再创历史新高，收盘报119.91点，上涨0.01％。上证企债指数也是大幅上扬，收盘报129.58点，上涨0.51点或0.40％。除了资金面因素，中国11月CPI较上年同期增长2.4％，增速低于10月份的4％，再创2008年最低月度增速。宏观数据引发的降息预期趋浓也放大了机构买盘,市场交投异常活跃。
有分析人士表示，央行的目的是推动资金通过商业银行流入信贷市场，最终挽救实体经济，在达到这一最终目的之前，央行将继续实施更多宽松的货币政策，向市场注入流动性。而在经济基本面没有好转的情况下，一段时期内资金仍会在银行间市场不断堆积,资金面将进入更加泛滥的局面。
江南证券高级分析师康海荣在日前发布的2009年度策略报告中表示，明年上半年降息周期下，债市仍处于牛市行情中，各种债券收益率仍将继续向下。同时，报告预计，央票发行大幅减少带来的货币投放将达到2万亿元，而存款准备金率若再下降6个百分点，将为银行间释放近3万亿元，二者将为债券市场提供丰富的资金，从而09年债券市场在资金面追逐下也将呈现波段机会。
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Post By：2008/12/12 20:06:00 [只看该作者]
