主题：2010上半年黄金有望再创历史新高

　黄金回调接近尾声 2010上半年有望再创历史新高

　　1. 2009年黄金市场

2009年的黄金市场的主线是前三季度盘整，第四季度突破，这种模式在黄金历史上曾多次出现，2009年则演绎得更为典型。一方面是由于2008年美元剧烈反弹导致的以美元标价的黄金价格承受了较大的压力，另一方面1000美元整数关口也对投资者心理有一定的影响，所以2009年金价在1000下方长期盘整，最终突破之后长期积蓄的做多动能得到集中释放。在其它商品趋势不明显的背景下，黄金于9到11月间成为拉动整体商品和外汇市场的主力品种，吸引了投资者和媒体的注意力。在这期间，以往美元走强压制黄金的逻辑，变成了黄金发力上扬、美元承压，这种变化的意义是非常深远的。 

　　在2009年8月底，我们基于我们对美元是反弹而不是反转的核心判断，在长期看空美元的整体策略下，综合黄金市场各方面情况，特别是黄金的供应稳中偏紧、投资需求高涨、央行售金减少、黄金生产商计划解除套保头寸等重要信息，结合市场点位和情绪，做出了黄金行情即将启动的判断，发布了策略报告：《黄金即将结束盘整，重启中期上涨行情-20090826》，此后，金价自950美元/盎司，连续爬升至我们的中期目标位1200美元/盎司。在三个月内不计杠杆的涨幅达到26％。期间，我公司客户黄金多头持仓稳定保持在市场前列，获利颇丰。 

　　2009年11月底，我们长期跟踪的世界第一大黄金生产商Barrick宣布，已经提前了结了它所有的套保空头，考虑到IMF售金给印度之后没有进一步动作，同时黄金连续上扬，技术上也存在较大的修正需求。我们在金价处于1200美元附近时，再次推出报告：《矿业套保空头平仓完成，黄金面临中期调整-20091202》，确认了我们中期投资策略的成功结束。 

　　自2009年12月1日以来，国际金价经过两个多月的回调和整理，稳定在1000美元上方。消费者开始认同四位数的黄金价格，并重新增加黄金消费，黄金消费和投资需求并未像一般商品那样出现“价格上升，需求量下降”的情况。我们认为市场已经消化了大部分获利了结的压力，投资者已经提高了对于金价的心理预期，黄金做好了再次上攻的前期准备。 

　　2010年1月中旬，由于欧洲部分国家面临主权债务危机，同时新兴市场国家普遍开始紧缩政策，美元进一步走强，国际商品市场普遍深度回撤。虽然以欧元计价的黄金仍在高位盘整，但以美元计价的伦敦金被迫进入了深度整理。 

　　我们认为，目前的黄金走势可能处于类似于2009年7月的位