主题：中国证券市场黄金十年才刚刚开始

　　“往后看，中国证券市场黄金十年才刚刚开始”，这是境内外机构投资者对中国证券市场未来发展的一致看法。这一普遍的乐观态度源于中国宏观经济近几年来超预期的持续稳定增长，以及国内证券市场

　　本币升值吸引外资长期流入

　　“股票市场收益将会继续优于债券市场，新兴市场国家将会远远高于其他国家与地区”，德意志银行大中华区首席经济学家马骏对未来几年中国市场在全球资产配置当中的地位做了一个简单概括。马骏认为，从各项经济指标的运行态势来看，中国的经济、投资可持续性非常好，宏观调控对经济的影响不会太大。

　　作为QFII的代表，日兴资产管理业务董事宫里启晖表示，“相对于目前中国经济在全球经济当中的地位而言，中国资本市场的规模还太小，未来几年必须大量发展才能为实体经济的增长提供足够的支持。中国股市将会因政府进行的金融和证券市场的改革和企业改革，国内外包括QFII等中长期资金的入市继续维持上升倾向。”

　　申万巴黎基金管理公司总裁唐熹明表示：“目前来看，A股市场的估值空间还十分巨大。股市的繁荣主要是源于中国经济总体发展的良好趋势、上市公司盈利的释放和市场结构的根本性变化等基本面因素。预计2007年上市公司盈利仍然会有10%-15%的增长，总体判断非常有吸引力。”

　　华安基金管理公司副总经理姚毓林说：“过去8到10年的数据研究显示，A股市场与美、日、英等国家的相关性很差，长期来看显示出平滑甚至向下走的趋势。从分散化投资角度来看，这对海外长期投资者是非常有吸引力的。”

　　人民币升值和流动性问题是机构投资者十分关注的又一议题。唐熹明认为，人民币升值将是一个必然的趋势，预计人民币对美元汇率到明年可能会上升至1：7.55，但其对中国经济的影响基本是正面的。宫里启晖则表示，人民币升值是一个好的迹象，源源不断的外币资金的流入将为中国市场提供足够的流动性。由于A股市场与海外其他市场的联动性非常低，在过去五年，美国、印度、中国香港、日本等股市都有较大幅度的增长，但沪深股市的涨幅却非常有限，而股改的顺利实施为A股市场未来的上涨提供了一个契机，因此说流动性泛滥还为时过早。

　　房地产业可望保持增长

　　从行业的投资机会来看，马骏认为未来几年投资的主题将主要集中在以下8个方面，一是环保投资的增加给新能源、污水处理等行业带来的机会；二是预计2008年将实施的两税合并给银行、电信等行业带来的机会；三是预计3G牌照的发放可能在2007年出来，这会给这些产品的设备提供商带来机会；四是高端产品出口行业的机会；五是黄金，马骏认为黄金短期可能小幅调整，但长期依然看好；六是政府的对外投资可能给部分行业创造机会；七是医疗设备的需求加大给医疗设备制造商带来的机会；最后一点就是铁路投资的增加给铁路设备运营商、提供商带来的机会。

　　而华夏基金投资总监刘文动认为，中国人口结构的变化将使劳动力收入上升逐步显现出来，这将给消费服务领域带来极大的发展。同时，家庭人数的小型化将使人口对于房产的需求继续保持稳定增长。宫里启晖也表示，中国的城市化进程仍将使为中国房地产行业在未来几年内继续保持增长的态势。

　　不过，在对中国证券市场长期看好的前提下，仍然存在很多的不确定性因素。上述人士认为，美国经济可能出现的突然放缓、地缘政治、全球外汇市场风险比如美元的急速下跌等因素将是中国可能面临的主要潜在风险。而中国目前面临的风险主要有城市化进程造成的劳动力供给的逐渐减少、环境污染、人均用水量的不足和利用效率低下、人均石油使用量的不足等。