*是否已经来临？（许少荣）

这个命题，对于大多数专家来说，在央行的决策者们来说，他们不认同。那么，有几个事实一定给他们忽视了。

1、 史无前例的用行政手段，高压政策对付房地产，全国性的来看，有给压下去吗？答案是没有，而且一直在涨，看不到短期会跌的迹象。由于房地产是资金密集型的产业，具有极高的金融宽紧指标意义。

2、 粮价的再次上涨，有办法控制住吗？答案也是否定的，因为中国的商品价格（包括粮食），已经和国际价格接轨，现在国际大资金（包括基金和投机资金）已经囤积粮食的期货，准备做多，不久，我们相信可以看到粮食价格的上涨。既然我们没办法控制国际大宗原材料的几年周期性的上涨，同样的，我们的粮食产量，更没办法在期货市场起决定性作用。

3、 人民币会大幅度升值吗？答案也是否定的，有人说中国外向型经济占中国GDP的70%，也有人说是50%以上，不管哪种说法真实，中国GDP的外向型在50%以上，是没人会否定的，这就决定了利用人民币大幅度升值去压抑*的可能性几乎为零。而选择性每年边小幅度升值的模式，决定了利用*去约束人民币大幅度升值成为可能的一种政策选择。因为不要忽视另一个事实的是，美元的政策已经从强美元，高利率走向反面，而人民币的利率政策已经在改变，就是利率已经往上走的趋势，和美元成反向走势，所以，升值太快、太强的人民币，会对中国的外向型经济造成致命打击。而央行这几年在货币工具使用上，为什么一直使用央行票据去吸收过剩的市场流动性，和利用提高存款准备金，吸收商业银行的过剩货币，只是极少的使用提高利率的做法（用了2次，每次都是0.27%），就是怕提高利率，会对境外的资金形成一种暗示，加速各种各样的投机资金流入，对人民币构成更大的升值压力。所以，未来几年，只有采取能容许的CPI，甚至3-5%，适当中和人民币的升值压力，不至于外汇储备继续大规模的急增，使央行发行票据的压力进一步加大，成立政策选择的一种默契，不是没有可能的。

而以下一些本质的东西，为*走高埋下了伏笔：

1、 不管是提倡和谐社会的理论、还是中国工厂工人的工资十几年几乎没有增加；公务员明年七月调升已经确定、还是分享改革开放的成果的社会舆论，全社会都有提高收入的欲望。税收几年超常规的增加，使得执行再分配成为可能。

2、 粮价如果在国际价格走高的基础上，以及提高农民收入的幌子下，它这个基础性的涨价，必然形成一轮公用事业价格的上涨潮流，这绝不是政府能够控制的行政管理，政府的对应政策，已经从控制价格，到知道没办法控制，要由市场发挥作用，自发调节，并进而发展到为低收入人群买单，保障他们的基本需求，这种转变，使粮价的上涨，失去了政策大规模打压的可能（压的下固然好，压不下，会失去更多的手段）。

3、 中国国有大银行的集体上市，为国际大资本分享超额利润提供了一种便利手段，而这种分享，表现形式就是募集的资金，要尽快去挣钱，这就是为什么上半年几乎已经突破全年贷款规模2.7万亿的尴尬，全年的贷款规模接近4万亿，贷款规模的被突破，外在表现就是资金泛滥，资金泛滥的后果就是*，而这种表现，具有滞后性和统计口径的极限性，老百姓的切身感受会更加强烈。

那么，如果发生超出预想的*，央行会怎么做呢？有一点，为了2008年的奥运会顺利召开，不会采取过于猛烈收紧银根的做法。