主题：全球白银供需关系总结与未来趋势展望

　　影响一种产品的价格最重要因素，中长期的因素是该产品的供给与需求关系，而不是消息面的刺激，哪怕是像黄金白银这样的贵金属，具有货币属性的历史特征和现实特征的品种，避险性质相对其他大宗商品而言是市场经常考虑价格走势的因素，但是实际上供需关系才是最核心的价格走势因素，特别是白银相比黄金，过去这一点很明显，未来会更加明显。

　　所谓的供需关系实际上从经济学原理来讲，就是供需关系决定了产品的内在价值，供需关系决定了产品的稀缺性和稀缺性预期，使得价值上升，从而带动价格上升。黄金白银是所有商品中，唯一能够长期将商品属性、货币属性和金融属性完美地统一在一起的产品，是人类历史通过几千年的进化最终淘出的硬通货，因为稀缺，因为性质非常稳定，因为非常容易标准化，因为单位价值很高，因为容易携带，因为颜色很美等等天然的外在和内在优势，总之就是成了人类财富和身份的象征，记住是人类不是民族，是一种人类共识。

　　白银的需求无论是广度还是深度都是在不断地增加，这可能使得无论经济是否探底，无论经济出现繁荣期还是萧条期，白银的需求都将独特行事，保持良好增长趋势，甚至远超预期的乐观。

　　随着工业社会的发展，特别是二次世界大战中期后，白银相比黄金开始出现新的需求，就是工业需求。当前的白银工业需求已经占据总需求的50%，像2010年世界白银的工业需求约1.52万吨，而到了2015年将达到2.1万吨这样的水平，也就是未来四到五年有望再增加工业需求38%左右。

　　实际上从世界白银的工业需求结构上看，一方面是既有的白银工业需求用途需求在大幅度增加，像电触媒类，像替代性的新的太阳能系统，随着技术的成熟和成本的下降，白银的新能源需求特别是太阳能光伏领域将迎来不可估量的空间，现在每年厚膜光伏产业消耗的白银就达到1500吨每年，这类领域的需求未来某个时间有望达到3000吨每年，有望保持每年40%增长幅度。同时，在很多新领域白银出现替代其他品种的需求，也存在很多完全是新出现的需求。像消毒领域，过去的高档酒店、游泳池等地方的消毒都是化学类试剂消毒，毒性大、气味浓、杀毒效果中等，但是如果利用白银的银离子技术消毒，则无副作用，无气味，杀毒能力超强，重复利用等特点非常明显，这是个很大的需求趋势空间；像无线射频技术，形象地讲就是当大家去超市买东西，所有产品的标价可能都是用银墨水打单的，不买单拿走就会自动报警，这个需求在全球越来越重要，随着更多的产品和卖场的标准化，无线射频技术的需求领域在不断地拓宽，未来持续增长空间也较大。传统的需求像手机也需要用到白银，全球每年手机领域的白银需求已经达到400吨到500吨之间；电脑业的白银消耗也在不断地增加，达到700吨每年这样的水品；像汽车业最近无论是美国还是中国，需求都保持恢复或者继续旺盛，汽车业对白银的需求每年已经超过1000吨以上了。另外，像白银在医疗方面无论是制药还是医疗卫生保健方面，也出现强劲的增长，保守估计需求每年增30%问题不大。

　　从二次工业革命以来的，电子电气领域的对白银的需求经久旺盛，基本上五年以上经济大周期是需求不断地创新高，历史上的白银存量就是被这类需求明显地消耗掉，已经来到每年需求在8000吨这样的水平，是白银的第一需求大领域，未来还将继续保持增长。

　　以前大家担心白银的一个重要需求领域，照相需求领域的需求会不会持续下降。实际上此类需求已经触底，不需要用到的领域已经都基本不用了，必不可少的需求领域的需求依然存在，还保持一定的增长。比如个人摄影领域现在基本都用数码摄影，而不是用胶卷；但是像医院透片等对胶卷的需求依然旺盛，而且无法替代。同时还有另外一个效应，这类需求并非全部用了都回收的，而是存在消耗和消失，故实际上至少不构成需求利空，或者说需求方面的不利因素了。

　　需求不但是工业需求，投资需求过去十年旺盛，爆发，推动过去十年白银走出大牛市行情，未来十年继续高增长，更好。

　　作为投资需求，像拥有世界上人口一半的亚洲，特别是印度和中国，传统的文化中，文化积淀非常深厚，几千年，都是以黄金白银作为财富和身份的象征，上至有身份的人下至无文化无温饱的穷民，都是如此，特别是随着亚洲经济的高速增长，带动了从实物投资需求到金融投资需求的所有贵金属需求领域，和产业发展。

　　印度目前是世界的第一大贵金属需求国，中国位居其二，中国很快就会超越印度成为这个世界上黄金白银需求的最大国家，因为中国经济每年保持百分之八的增长，因为中国有庞大的受过教育的中产阶级，大致的中产阶级数目在3亿到4亿人口，比欧洲总人数就还多。中国与印度跟欧洲与美国还不同，相比黄金，白银的单位价值更小，更加受到新兴经济体的新财富群关注，因为投不起黄金可以关注白银，像中国最近两三年的白银进口量增加了4到6倍，显示出白银作为新的价值储值、保值、增值的品种受到越来越大的重视。

　　从白银的供应角度看，不会很乐观。一方面是白银的供给主要是新生银，回收占据的比重相比黄金要少一半，虽然回收供给会上升，但还不到起到决定性作用的时候。另外，白银的供给新生银中，只有30%的供给是纯粹的银矿供给，超过35%也超过纯粹的银矿供给的新生银是伴生出来的，是随着开采铜矿、铅矿、锌矿、金矿等伴生出来的，经济探底实际上从有色金属的供需关系看，唯有铜存在少量的供需缺口，其他基本金属都是供给大于需求，这可能预示着白银未来将消耗更多库存，捉襟见肘时导致银价大幅攀升时，相关矿商才会有动力因为白银而开足马力增加生产。

　　所以，虽然白银有增产的空间，但是并没有当前动力，供给将平稳，每年的总供给增量维持在3%左右，不是10%，也绝对不是20%。但是随着工业需求和投资需求对白银的大量需求增加，供需出现缺口的预期非常强，维持在5%以上的缺口，未来甚至有10%到20%的供需缺口。

　　从黄金白银的关系上看，所有对黄金利好的都对白银利好，但是在此基础上，因为工业需求和投资需求的旺盛，白银将走出独立行情，强劲超过黄金的走势也并非是难事，或者是新现象，实际上历史上白银就多次远远跑赢黄金，成为白银黑马。

　　从价格空间上讲，白银的底部空间要远远超过很多市场悲观人士的预期，国际现货白银的价格底部无论是从供需关系还是市场情绪认知上，估值已经抬高至少5美元每盎司这样的水平，故在研究关注白银时，价格思维定势应该及时纠正，白银再度成为黑马值得期待！