主题：解密五大央企并购重组板块及个股推荐

解密五大央企并购重组板块及个股推荐

　　近期证监会、交易所等密集研究资本市场支持并购重组"新政"，并有望以文件形式出台。其中规范借壳重组、改革重大资产重组定价机制、创新并购重组手段方式、打击并购重组活动中的内幕交易成改革重点。

　　市场化方向是并购重组制度安排的指导思路。目前并购重组的支付手段仍显单一，使一些上市公司无法灵活运用收购、兼并等方式实现快速发展。分析人士认为，如今上市公司收购主要采取自有资金或以定向增发为主的股份支付形式，公司债、资产证券化、可转换债券等手段因操作审批难度大、周期长，很少被使用，但通过改革的不断推进，包括上述所提及的多种并购重组手段将得到有效使用。另外，并购重组成本偏高，重组过程中的内幕交易行为，中介机构执业水平等也是接下来监管层重点关注和改进的方向。

　　作为并购重组的高发地，央企板块无疑会受益于即将到来的重组新政。"中投二号"(国新公司)的脚步渐近，央企户数减至80到100户的"大限"将临，诸多央企密洽整合对象，部分上市公司股价异动连连，这些信号都表明，今年将是央企整合大年。下半年，央企"强强联合"，央企"以强并弱"，重要行业加速产业链整合方面，仍将陆续上演大戏，相关上市公司重组预期颇为强烈。在政策助推下，央企重组板块有望成为接下来市场的一条主流炒作路线。为便于投资者把握该主题，本版特推出军工、地产、电力、钢铁等五大央企并购重组板块并推荐部分个股供投资者参考。

　　钢铁板块

　　产能过剩压力下重组已成必然

　　钢铁业整合重组对于A股市场来说并不陌生，2007年初就曾盛传钢铁企业"大鱼吃小鱼"的消息。当时，宝钢、包钢、邯钢、马钢等连带权证纷纷走出一轮让人难忘又艳羡的行情。此后，攀钢整合、鞍本整合、宝钢重组广钢等消息相继传出或正式实施，目前攀钢鞍钢又整合成大鞍钢集团。

　　2009年国务院办公厅颁布的《钢铁产业调整和振兴规划》明确提出，力争到2011年，全国形成宝钢集团、鞍本集团、武钢集团等几个年产能在5000万吨以上、具有较强国际竞争力的特大型钢铁企业。对于钢铁这个产能严重过剩的行业而言，大企业尤其是央企的并购重组是必然的方向。

　　而随着钢铁行业新的合纵连横大潮掀起,钢铁业大重组的一些布局也已展开,如年初就有消息称,宝钢正在和国内最大的民营企业沙钢接洽,双方意欲携手合作。同时,首钢目前也正在加速推进并购通钢的进程,从而实现其布局东北市场的战略目标。

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　　中钢协常务副会长罗冰生在中钢协第三次行业信息发布会上透露，鞍本重组有可能在今年年底之前取得重大突破。事实上，早在2005年，鞍钢与本钢即联合重组为鞍本集团，但一直处于"一块牌子，两套班子"的状态，至今整而不合。业内人士预测鞍本重组将采取股份制形式进行整合，各自的国有股权将分别由国务院国资委和辽宁省政府持有。接下来，鞍钢还可以重组凌钢和东北特钢，按照鞍钢的规划，2015年产能要达到6000万吨，成为国内第一、全球二大钢铁企业。

　　莱钢股份（600102）：山钢集团旗下莱钢股份和济南钢铁（600022）的重组方案也在今年推出，齐鲁证券认为后期山东钢铁整合方案可能面临一定的曲折，但整合的方向并不会改变，整合完成后山东钢铁将拥有粗钢产能2000万吨，一定程度上增加公司的区域定价能力。

　　电力行业

　　重组带来新机会

　　作为关系国计民生的重点行业，电力行业的重组一直是国家重点推进的。据了解，四大辅业集团的重组和发电央企的整体上市将成为电力领域央企重组的两条主线。其中，作为主辅分离改革的"硬目标"，国家发改委和国资委主导推动的四大电力辅业集团的重组整合将在今年完成，目前正在紧锣密鼓地进行中。而发电领域，五大发电集团大量非上市资产将逐步注入其上市平台，其中，国电集团对国电电力（600795）的资产注入潜力最大，市场期望最高。实际上，目前123家央企中，电力板块的央企一共有12家，其中2家电网企业(国家电网公司、南方电网公司)，5家综合性发电企业，1家水电投资类企业(三峡总公司)、2家建设类企业(葛洲坝（600068）集团、中水电)，2家辅业集团(中国电力工程顾问集团、中国水电工程顾问集团)。

　　渤海证券日前研究报告指出，伴随着电价的进一步改革，向电力上市公司注入资产获利更加确定，配合其他热点题材，电力板块的重组或是继军工板块之后的第二选择。天相投资也认为，在调结构的大背景下，电力行业作为基础性行业，资产重组概念将是贯穿全年的主题性投资机会。

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　　目前国家电网公司旗下4家A股公司中的平高电气（600312）、许继电气（000400）和国电南瑞（600406）均为电力设备领域的上市公司，不可避免地会造成同业竞争，预计国家电网将继续推动一体化整合。国电电力则是市场人士一致关注的个股，据悉国电集团已确定将国电电力作为火电及水电业务的整合平台，力争用五年左右的时间，通过资产并购、重组等方式，将国电集团水电、火电业务资产，全部注入国电电力。国电电力将成为国电集团发电业务的重要载体。天相投资则建议投资者关注资产重组预期强烈、重组空间较大的黔源电力（002039）、内蒙华电（600863）、西昌电力（600505）等。

　　资源类行业

　　有色煤炭机会多多

　　资源类行业无疑也是央企整合的重点，当初中国铝业的整合就曾经掀起一波强势的上涨行情。分析人士认为，这一行业具备较多的机会。日前，有色金属"十二五"草案出台，政策推动有色行业重组，对有色总量、供给率、集中度、稀有金属总量控制等提出了发展规划和要求，以上规划几乎无一不涉及并购重组。"十二五"规划将从政策和国家战略的高度来推动有色金属的行业重组。

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　　根据"十二五"规划的发展方向，有色金属的行业龙头上市公司将在兼并重组中获益，黄金关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489），铜金属关注江西铜业（600362）、云南铜业（000878）、铅锌关注中金岭南（000060）、驰宏锌锗（600497），锡金属关注锡业股份（000960），稀土关注宝钢稀土。总之，有色各细分金属行业龙头将在政策推动的行业重组中获益最大。招商证券认为，煤炭行业也蕴含着较大的重组机会。从资产注入预期角度，可关注大同煤业（601001）、国阳新能、开滦股份（600997）、潞安环能（601699）、兖州煤业等。

　　军工板块

　　整合潜力最大

　　"资产重组看央企，央企重组看军工"，不少分析人士指出，在众多企业中，拥有最多未上市优质资产的便是军工企业，资产整合是军工企业实现进一步发展的重要手段。因此，军工股无疑是央企重组概念中最值得潜伏的。在国防资产证券化的趋势下，军工资产进入上市公司的速度正在加快。目前，各大军工集团开始将军工资产注入上市公司，并希望通过资产证券化的过程，充分发挥资本平台的融资功能实现资源的优化配置。

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　　国泰君安在研究报告中指出，资产重组看央企，央企重组看军工，而军工重组看中航。目前来看，中航子公司证券化率离80%的目标还很远，资产整合和整体上市，正逐渐进入由点到面的全面铺开阶段，因此2010年必将是其军工整合的高峰年。具体来看，目前中航工业已完成重组的有中航重机（600765）、中航三鑫（002163）有ST宇航（000738）。当前已通过董事会预案、重组正式启动的有洪都航空（600316）、西飞国际（000768）、成发科技（600391）、ST昌河、东安黑豹（600760）、中航地产（000043）。未来将可能成为业务板块上市平台的有哈飞股份（600038）、航空动力（600893）、中航精机和贵航股份（600523）。

　　地产板块

　　不乏亮点

　　此次国资委发布了16家以房地产为主业的央企名单，同时，国资委主任李荣融曾在不同场合多次提到，"我们核定以房地产作为主业的中央企业不超过10户"，根据该政策，其他开展了房地产业务的中央企业应加快进行调整重组，在完成企业自有土地开发和已实施项目等阶段性工作后要退出房地产业务。据初步统计，这样的企业数量在78家左右。业内人士认为，借鉴此前国资委整合央企酒店业资产的经验，或许会将这些房地产资产注入以房地产为主业的优势中央企业。因此，上述16家企业的控股上市公司或许会有投资机会。

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　　从资本市场角度看，目前16家央企中有A股上市公司且主业定位具有排他性的集团并不多，很可能的受益主体有中房集团、保利集团、华侨城集团、招商局集团以及中粮集团。其中，业内人士看好保利地产（600048）的龙头地位。即使抛开资产注入预期，单纯从基本面来看，其各项财务指标均较健康，具备投资价值。首先，估值水平已足够低，2010年市盈率只有13.8倍，市净率只有2.7倍；其次，资金状况比较稳健，资产负债率低于历史上的行业均值70%，而且负债中只有60%是流动负债；最后，业绩确定性非常强，2009年的预收账款占营业收入的比重达到130%。2010年业绩达到30%的同比增长率。（成都日报）