主题：三中全会闭幕 军工产业迎发展新契机

 　十八届三中全会昨日下午闭幕，全会公报提出，将推进军队政策制度调整改革，推动军民融合深度发展。

　　分析人士指出，我国军队及军事工业建设历来与市场结合度不高，相关体制机制运行较独立。公报此番提出将推动军民深度融合发展，或意味着未来国防工业现代化发展过程将有望引入民间力量，这无疑对军工产业未来发展提供新契机。

　　或催生改革三个维度

　　公报提出，要着力解决制约国防和军队建设发展的突出矛盾和问题，创新发展军事理论，加强军事战略指导，完善新时期军事战略方针，构建中国特色现代军事力量体系。要深化军队体制编制调整改革，推进军队政策制度调整改革，推动军民融合深度发展。

　　据中证报报道，业内人士分析，其中值得品读的亮点不少，最突出的当属“军民深度融合发展”提法，这意味着未来高度独立的国防及军事工业体系有望加快民间社会化发展步伐。

　　平安证券分析师认为，在当前经济体制改革的整体布局中，军工行业改革可以从三个维度把握：一是军品定价机制和采购机制改革，这是决定武器装备科研生产销售的方向性转变；二是军贸政策改革，这将是未来五到十年中国军工订单的重要支撑；三是国有军工企业股份制改造和国有资本证券化，这将在资本层面为相关公司提供广阔的舞台和前所未有的发展空间。

　　军工行业景气度持续向上

　　平安证券近日发布的研报指出，从军品定价机制和采购机制来看，改革将在军品价格中体现装备的无形价值和风险补偿价值，使军工企业实现研制和生产的有机结合。军贸政策调整方面，改革将在修订完善《军品出口管理清单》、优化出口许可证审批程序、采取更加优惠的贸易政策和更加灵活的贸易方式、减免军品出口的税收、提高军工企业武器出口的外汇留成比例等领域展开。在军工企业资产证券化方面，改革主要围绕核心总装军品上市和研究所转企改制上市进行。

　　值得一提的是，A股军工板块表现持续向好。今年前三季度，国内A股军工集团公司实现营业收入同比增长10.6%；实现利润总额同比增长13.4%。截至9月末，资产总额同比增长10.9%。

　　中信建投证券研究员认为，今年以来，市场对于核心军工资产注入与研究所改制的预期将持续发酵，而这一预期将伴随相关政策的出台而不断强化，军工体制改革及武器装备建设两大核心领域将不断获得利好，支撑军工行业景气度持续向上的基础牢固。（点击查看>>>>军工概念个股行情）

　　中航证券则认为，走军民融合的道路，将意味着未来民用市场释放的巨大空间能够使军工企业的资源得到充分利用，同时又能够反哺军品建设。从这个角度来讲，体现军工制造民用化的首要领域将是国内民用航空市场的腾飞。

　　【概念股解析】

　　中国重工(行情 股吧 买卖点)：潜艇与航母从这里启航

　　研究机构：平安证券日期：11月6日

　　海军战略核潜艇部队首度解密新服役潜艇已形成战斗力

　　10月28日，中央主要媒体刊文解密中国海军北海舰队战略核潜艇部队，其中包含092型战略核潜艇。原来作为我军核心机密的092型战略核潜艇内部照片也首次公开发表。同时，《解放军报》披露，海军第一艘核潜艇退出现役，并完成核废料、核反应装置及相关设备的安全、彻底、稳妥处理，标志着我国核潜艇从研制生产、使用管理到退役处置形成全寿命保障能力。研报认为，092的退役意味着新一代094型核潜艇正式形成战斗力，这表明中国海军在拥有和运行新型核潜艇方面已是游刃有余。再结合近期中国海军的远海演习来看，研报认为这是中国“强军梦”决心的重大宣示，中国新的海军战略呼之欲出。

　　中国重工是潜艇唯一制造商手持订单饱满

　　公开资料显示，中国重工及其控股股东中船重工集团旗下的渤海造船厂是我国核潜艇唯一定点制造基地，旗下的武昌造船厂是重要的常规潜艇制造基地。本次资产注入完成后，除了核潜艇的生产设计外，航母、常规潜艇、导弹驱逐舰、导弹护卫舰等产品的生产设计均将进入中国重工。加拿大《汉和防务评论》今年7 月刊报道称，卫星图片显示在渤海造船厂发现一艘新的战略导弹核潜水艇(SSBN)以及一艘新的核动力攻击潜水艇(SSN)。文章称，2007 年的卫星图片就显示在葫芦岛造船厂至少生产了2 艘094 战略导弹核潜艇(SSBN)，随后似乎有追加生产。研报预测，根据目前海军装备更新速度，中国重工手持与新增潜艇订单非常饱满。

　　航母与潜艇产业刚刚开始宣示“强军梦”决心坚定不移

　　研报认为，周围形势的紧张和我国开始实行的远洋战略将大幅提高海军装备特别是威慑性海军装备的需求，航母和潜艇是重中之重。“辽宁舰”已经第六次海试，参与实弹演习为时不远。按照国际标准测算，研报预计，如果五年内海军再建两艘航母，中国重工每年的航母建造收入将增加400 亿元，其每年的维保收入将达到36 亿元。

　　盈利预测及投资评级

　　研报认为，到十二五末，中国重工的业务结构将改变为：非船35%，军品 30%，海工 12%-15%，民船占 20%。随着未来研究所资产的持续注入，中国重工将长期保持A股军工和装备制造上市公司龙头地位。研报预计公司2013-2015年EPS分别为0.25元、0.28元和0.38元。按分业务估值法，研报给予军品50倍PE、海洋经济20倍、能源交通15倍、忽略民船，中国重工市值有望突破1200 亿。研报维持公司“强烈推荐”评级，目标价7.5元。