主题：金融时报:专家谈熊猫金币的投资价值

金银币投资:专家谈熊猫金币的投资价值 金融时报 　 刘志良　 投资性金币，又称为“普制金币”，是世界黄金非货币化以后，黄金在货币领域存在的一种重要形式，是专门用于黄金投资的法定货币，其主要特点是升水溢价比较低，更易于投资和收售。在世界金币市场上，有五大最负盛名的投资性金币，即南非福格林、美国鹰洋金币、加拿大枫叶金币、澳大利亚袋鼠金币以及我国的熊猫金币，其中，熊猫金币因其每年均更换熊猫图案而被称为“市场上最具收藏价值以及投资功能的实物黄金”。日前，记者就熊猫金币的收藏价值、投资属性等问题采访了资深金银币投资专家李明海。

记者：投资性金币和一般纪念性的金币有些什么区别？

李明海：要区分投资性金币和一般纪念性的金币应从3个方面来看。首先，看有无主题。投资性金币一般无明确的主题，每年的图案可以不换，纪念性金币具有明确纪念主题和精美图案，比如奥运纪念币，香港回归；其次，看发行量。国际上投资性金币发行量不限，纪念性金币则是限量发行，熊猫金币作为法定货币，按照我国《人民币管理条例》规定，设有发行量，但该发行量较为其他纪念币要大的多，比如2007年1盎司熊猫普制金币的发行量是15万枚；再次，看金币质量和价格。投资性金币的制作工艺是普制，规格方面有1盎司、l/2盎司、l/4盎司、1/10盎司、l/20盎司(或1/25盎司)几种，价格是金价加较低的升水，(所谓“升水”，是指除了生产成本之外的加工费，还包括储运、市场推广等方面的成本和适当的利润等部分)，而纪念性金币制作工艺为精制，喷砂、镜面的很多工艺处理很精美，溢价较高。

记者：我国的熊猫普制金币是什么时候开始发行的？作为一种投资性金币，它有哪些特点？

李明海：在我国，中国人民银行从1982年就已开始发行熊猫普制金币，第一年发行时没有设置面值，分为1盎司、1/2盎司、1/4盎司和1/10盎司四款规格。从1983年开始，熊猫普制金币增加了1/20盎司的品种并且每枚金币均标明面值，其国家法定货币的特征更加明显。目前，熊猫普制金币一年发行一次，而且，除了2001年和2002年外，其他不同年份发行的熊猫金币，图案也互不相同。

熊猫金币是目前国内惟一的投资性金币，但它同时具有收藏价值。专家利用黄金的折射和反射出现的光面和暗面产生的白与黑效果，发明了凹刻折光法，后来又采用鼓体反面喷沙技术，使大熊猫的黑白两色更具有立体感。

记者：熊猫金币既然是一种投资性金币，那么它会受到国际市场黄金价格变动的影响吗？

李明海：熊猫金币是各种黄金投资品种中的一种，投资熊猫金币基本上就是投资黄金，因此国际市场上黄金价格的涨跌是影响熊猫金币投资成败最主要的因素。投资者需关注国际金价涨落。另外，它的投资价值与它的发行年份、当年的实铸量都有直接关系。

记者：熊猫金币的发行年份对其投资价值也有影响吗？

李明海：发行年份对熊猫金币投资价值是有一定影响的。通常情况下，发行年份越早的熊猫金币其市场价格也越高，比如早年版的熊猫金币，由于当时主要是对国际发售，创取外汇，因此国内甚少，因此价格就远高于其含金量的价值。

近年发行的熊猫金币其市场价格基本与国际市场上黄金价格的涨跌挂钩。

记者：发行量会对熊猫金币有一些影响，那么投资者怎么去了解它的发行量呢？

李明海：1982年至2000年间，熊猫普制金币发行均不限量，2001年后，按照《人民币管理条例》的相关规定，熊猫金币设置了一个比较大的发行量以满足市场需要。但是，每年熊猫金币的实铸量均未达到发行量。因此，投资者还应关注每年各规格的实铸量，比如1998年版的1盎司熊猫普制金币实铸量只有27483枚。具体来说，投资者可以通过金币总公司及其分支机构网站及宣传材料等渠道来了解。

另外，2005年，在中国贵金属纪念币发行计划中，熊猫金币的发行总量仍然比2004年多了9000盎司，但1/2盎司、1/4盎司、1/10盎司和1/20盎司四种金币的发行总量却减少了21000盎司，原因就在于仅规格最大的1盎司熊猫金币一项，就增发了30000盎司。熊猫金币发行量的明显变化，说明发行管理部门在以1盎司熊猫金币维持其投资币形象的同时，在有意识地将其他四个规格的熊猫金币向纪念币方向靠近。

记者：根据发行机构对熊猫金币的规格和量的调整，是不是可以说规格大的熊猫金币更具备投资价值呢？

李明海：一般情况下，盎司越小其价格升水也越大，与小盎司的熊猫金币相比，1盎司大规格的熊猫金币溢价较少。如果单纯是以投资的目的购买熊猫金币，1盎司或者1/2盎司熊猫金币应该成为投资首选。

另外，从未来将开展的熊猫金币挂牌收售政策分析，1盎司熊猫金币很有可能成为最先进行试点的品种，也就是说，有公开渠道进行熊猫金币的回购；国家这一举措是在强化1盎司熊猫金币投资币的市场形象，而且如果小盎司熊猫金币因为发行量的减少而市场价格上升，那就是另一大意外收获了。

链接：李明海著名金银币投资专家，笔名如意，1958年生，上海市人。上海“第一财经”节目嘉宾，曾经担任《理财周刊》创富沙龙副理事长、搜狐网和上海热线财经专栏作家。上海十余家媒体、全国几十家媒体的财经专栏撰稿人。出版有《现代钱币投资要略》、《如意谈金论银——金银币和黄金投资》等书籍。曾被《理财周刊》评为十位优秀作者之一。