主题：暴涨暴跌揭示风险 黄金期货交易"剩"者为王

在看好黄金价格走势的情况下，近期众多个人投资者盲目入场黄金期货交易，在没有对上市价格进行比较研究，不熟悉期货交易特点的情况下，种种狂热追涨的不理智行为已引来惨痛教训。业内人士表示，期货市场提倡的是“剩者为王”，而不是一时的输赢，只有“活下来”才有机会，所以资金管理是最重要的。

　　作为2008年上市的第一个期货品种，黄金期货由于是以普通百姓熟悉的黄金作为期货合约，因此被许多普通投资者所看好，并引发了一轮投资热。但经过了上市初期的大涨大跌，许多人已经从最初的冲动中冷静下来。业内人士表示，在期货投资中最讲究的就是“剩”者为王。

　　暴涨暴跌揭示风险

　　在上市首周的三个交易日中，黄金期货如过山车般的行情走势，让投资者领略了期货市场的风险。在首日各主力合约以涨停开盘，不久就在套利盘的抛售下打开停板并逐渐下滑，次日各主力合约继续大幅下滑并一度奔向跌停。据有关期货公司的统计，在这几天的交易中，70%的黄金期货散户投资者都是亏损的，赚钱的基本上都是已经有过期货交易的老手，像一位投资者在头一天获利2.4万余元，第二天收获2.6万余元，投入10万元的资金在两天内收益率超过了50%，思路清晰、交易计划充分、投资依据连贯是其成功的基础，更为重要的，就是其对每笔交易都预先设定一个止损位置，这让他在交易中心态更平稳。

　　首日开盘价格231元！换算成国际标准已经超过980美元/盎司，而同期国际黄金期货的价格仅为880多美元/盎司。以一步到位起步的中国黄金期货，可以说创出了当天世界黄金最高价。但是，在既可以做多又可以做空的期货市场，如此高位的开盘必将引来空方的坚决打压。统计显示，一些高位抢进的投资者在次日可能产生了超过40%的亏损，其中一些重仓者很可能因保证金不足而被强制平仓出局。

　　在看好黄金价格走势的情况下，众多个人投资者盲目入场，在前日涨停板开盘附近，很多投资者进场做多。在没有对上市价格进行比较研究，不熟悉期货交易特点情况下，不理智行为承受了惨痛的代价。黄金市场需要理性投资，价格经过过热的追捧后必然向价值理性回归。当前的国内黄金期货市场处于形成过程之中，参与者结构还不完善。从两日交易情况来看，呈现出个人投资者为主的特点，从期货公司近期散户积极开户和首日爆炒涨停，就可以看出端倪。

　　理性投资内外兼顾

　　相比目前投资者了解的现货黄金交易，如纸黄金或金条等，黄金期货的交易更需要投资者理性投资，特别是不能抱着“死猪不怕开水烫”的心态。由于期货交易是保证金交易，黄金期货合约的最低交易保证金比例为合约价值的7%，上市交易初期暂定以9%的比例收取，加上期货公司附加的保证金，按照交易单位为1000克/手，投资黄金期货理论最小资金至少要2.4万元。中航期货经纪有限公司总经理王建斌先生表示，这决不意味着只要你有2.4万元就可以投资了，你至少需要准备5万元，才可以到期货公司开仓，否则你操作难度会很大。

　　王经理表示，由于期货交易是保证金交易，即使按照10％的保证金计算，只要国际金价跌10％，你所受到的损失就要放大10倍，就等于你所有的保证金都没有了。当然，期货公司不会等客户保证金全部没有了才强行平仓，一般来说，客户账户权益只要低于期货公司应收的保证金，期货公司就会通知投资者要求追加保证金，一旦透支超过了账户权益的10~20％，客户还不追加的话，期货公司就会强行平仓。对于投资者来说，千万不要小看价格波动1％，由于是放大10倍，产生的损失就等于保证金的10%。以2.4万元的保证金为例，对应的金价是240元/克，一旦金价跌到了238元/克，保证金就只剩下了21600元，而你需要的保证金则必须不少于23800元，此时就需要追加2200元的保证金，如果不追加，等到期金价格继续下跌至236元/克的话，期货公司就会实行强行平仓，这时你手上的保证金就只剩下了19200元，等于损失了4800元。了解黄金价格走势的人都知道，在当前金价于历史高位运行的时候，金价的这点波动非常正常，因此如果准备做黄金期货的时候，至少需要好两倍、甚至三倍于保证金的资金。

　　作为国内期货市场的新兴品种，黄金期货在投资时，虽然没有前车可鉴，但通过了解海外市场的黄金期货，特别是纽约商品期货交易所(COMEX)的期货黄金走势，就可以指导国内的交易了。王经理认为，由于国内的一些机构在国内开仓之后，往往会在海外的市场进行对冲套利交易，因此只要国内价格低，而国外价格高的情况出现，就可以放心买入，原因是中国消费量远远大于中国生产量，是一个黄金进口国，国内价格高于国外价格才是正常的。但如果出现国内价格远远高于国外的情况，则要小心风险，这一点无疑也是黄金期货交易的一个小窍门。

　　了解规则“剩”者为王

　　按照上海期货交易所的规定，自然人客户不允许进行黄金实物交割，同时规定自然人客户的持仓进入交割月份应该调整为0手。对此，王经理表示，虽然相关规定对于个人投资者不利，但是通过一定的期货交易手段，还是可以将风险变成机遇。

　　此次上市的黄金期货的挂盘合约月份为2008年6月份至2008年12月份。对于投资者来说，不仅仅可以选择6月份的合约，还可以选择后面几期的，虽然自然人投资者需要在5月就要将6月的合约平仓，但如果对于黄金期价继续看好的话，完全可以将自己的仓位移到7月，8月，甚至是12月的。黄金期货远期合约的升水相对比较固定，对于投资者来说，是继续选择远期合约开仓，还是及时平仓，都可以有一个明确的判断，而在农产品期货，以及铜锌等金属期货，远期合约可能受到仓储费、利息、品质变质，以及天气等等众多影响因素，而导致远期合约的价格，可能会远低于或者远高于近期合约，造成操作难度很大。

　　王经理表示，期货市场提倡的是“剩者为王”，而不是一时的输赢，只要不“爆仓”，手头仍持有“剩”余的现金，总会有活下来的机会，所以资金管理是最重要的。有很多股票投资者不愿意止损，相信价格一定会回来，实际上根据分析表明，在一个相对不高也不低的价格上不管做多还是做空，如果亏损的持仓坚决持有直至交割，60%以上的概率是亏损的价格再次回来，也就是可能变为盈利的；但是如果你的持仓过重，可能就坚持不到价格回来的那一天。因此绝对不能“死扛”，价格变化不利时及时斩仓出局，或许是最好的选择。

　　黄金期货交易策略是“顺势而为”、“熊不言底，牛不言顶”，投资者必须学会科学止损。比如根据投资者的资金总额的一定百分比(如总资金的1%)设置止损，按照技术分析重要的阻力位和支撑位设置止损，当然最好的方法，是根据市场的波动率设置止损，也就是说投资者建立一个方向头寸后，只要是市场的正常波动就持有，如果超过正常波动范围，也就是出现方向性的改变，就坚决斩仓止损出来，并反手。期货可以实现日内交易，也就是“T+0”交易，可设定好当天的最大亏损额，比如20万的资金，以1%计算，当日亏损达到2000元就斩仓出来，而不要坚持当天的亏损当日一定要赚回来，决不能像那句老话说的那样“在哪儿跌倒就在哪儿爬起来”。在投资市场，特别是期货市场不适合这一原理，投资者没有必要在跌倒的地方爬起，而是可以在另一时间或者是另一空间“跳起来”。也就是说，衡量投资者盈利的不是单笔交易或者是单日交易赚了多少钱，而是一段时期赚了多少钱。 文汇报