主题：白银不只是“平民版黄金” 投机特征更强

今年以来，以往在投资市场上不显山不露水的白银突然变得耀眼，价格累计涨幅达到40%多，明显大于黄金。强劲的走势不仅吸引了很多新入市的投资者，还让一些原来的黄金投资者转投白银。

　　白银被戏称为“穷人的黄金”。这句话背后的潜台词是：如果你买不起一盎司1800美元的黄金，就买一盎司40多美元的白银吧！

　　表面看来，白银与黄金同属可以抵御信用风险的资金避险品种，价格走势也与黄金如影随形。更重要的是，与黄金相比，白银投资更有资金门槛低的优点，是一种“物美价廉”、“本小利大”的理财方式。

　　很多人认为，投资白银很简单，盯着黄金做就行了。但近日记者采访几位业内专家，得出的结论是：白银并不只是“平民版黄金”。

　　白银价格确实在很大程度上受到黄金价格波动的影响，但白银又有一些自身固有的特性，使白银投资市场呈现出不同于黄金的运行特征。

　　关联因素之一，白银市场有更强的投机特征

　　经易金业有限责任公司副总经理、高级黄金分析师柳宇宁说，黄金价格的涨跌主要是一种货币现象，相当大程度上受到美元汇率走向的影响。由于包括各国央行在内的众多市场参与者形成制衡，市场难以被某一方单独操控。而白银市场的容量相对较小，市场制衡力量也不均衡，因此白银的表现更像一只“小盘股”，走势上震荡比较大，炒作性和趋势延续性更强。今年3月中旬，国际白银价格自阶段低点33.5美元/盎司一路飙升至4月27日的最高49.77美元/盎司，一个多月的时间内涨幅达47.9%。而随着纽约商品交易所连续上调白银保证金，走势陡然逆转，出现33.8%的下跌，其惊心动魄让许多人记忆犹新。

　　柳宇宁说，历史上有许多次白银价格的调整是以比黄金更为剧烈的方式完成的。比如1980年美国亨特兄弟操纵白银期货价格失败后，白银价格崩溃，从每盎司48.7美元跳水，一直跌至4美元左右。

　　关联因素之二，白银有更强的工业属性

　　近几十年来，白银的货币属性已经淡出，而作为一种重要工业原材料的工业属性更为突出，全球大部分的白银开采量是被工业发展消耗掉的。白银具有广泛的工业用途，如电子电气、感光材料、医药化工、消毒抗菌等，近年在新兴产业如光伏领域的使用也有所加大。国际白银协会的数据显示，每年大约有51%的白银消费在工业领域，这一比例远高于黄金。

　　在投资市场火热的时候，人们往往只看到白银的金融属性，而忽视了白银仍是一种“很有用的贵金属”，有很强的工业属性。这种工业属性不仅从来没有消失，反而可能在某些重要时刻突然强化，反制其金融属性。

　　财经畅销书《投资大围猎》的作者王晓萌一直看好白银的长期走势。他的理由部分基于白银的工业属性：第一，作为工业原材料的白银，其需求几乎没有弹性。长期看，白银资源的稀缺性已经超过黄金，如果发生库存不足的情况，银价就会大幅涨升。第二，在目前这一轮上涨中，起决定作用的因素主要还是白银追随黄金的投资属性，工业属性并未体现出来。“一旦这双重属性出现共振，就可能释放出惊人能量，有可能维持银价5至7年的上涨。”王晓萌认为。

　　也是出于对工业属性的判断，王晓萌认为在8000元/公斤以上价位，中、短期白银市场极有可能发生宽幅震荡。这是因为快速上涨后产生大量库存，除了作为资金避险的配置储备一部分，大量的库存还是需要工业来消化，而实体经济形势低迷，工业需求疲软，缺少基本面的上行动力。王晓萌认为，要把握好中、短期市场节奏，需密切关注两个动向：一是从市场表现看，是否出现快速拉升。急剧上涨后极易产生大幅回调。二是从经济基本面上看，是否出现经济复苏迹象。经济复苏持续2至3年后，增配“硬资产”的做法就意义不大，白银的价格与黄金一样会趋于回落。

　　投资白银，也许资金门槛并不高，但同样是个需要知识和技巧的“瓷器活儿”，一定要准备好自己的“金刚钻”。