主题：全球经济不确定性增加 黄金将踏上漫漫熊途

上周，市场有传言希腊或不能在最后期限内完成债务互换，加之巴西2011年GDP增速大幅下挫，双重利空打压下，外盘金价出现暴跌行情，最低至1666.8美元/盎司。2月29日以来，黄金在短短几个交易日内已经跌去100多美元/盎司，跌幅达7%。总体来看，市场空头格局明显，后市随着全球经济不确定性的增加，黄金将踏上漫漫熊途。

　　欧债危机后市不乐观

　　2011年对全球经济影响最大的金融事件就是欧债危机，目前来看，这场危机远远没有结束。虽然欧洲各国采取了援助措施，但希腊情况并没有好转，在获得两次救助贷款后，希腊于2011年7月被标普下调评级至CC，展望为负面。标普认为，欧盟的希腊债务重组计划是“廉价交换”，希腊债务交换和展期选项“对投资者不利”，希腊债务重组相当于“选择性违约”。此外，刚刚完成的希腊私人部门债务置换虽然暂时提振了市场信心，但是本周一的市场表现却反映出大部分投资者对后市依然持怀疑态度。新发行的债券大多数处于7折，近乎垃圾级别，希腊要想走出泥潭，路途还很遥远。总的来说，希腊像个巨大的秤砣，尽管各成员国出台措施援助希腊，但效果并不理想，反而使自身也陷入危机之中。当前整个欧洲金融格局迷雾重重，欧洲要想改变自身的债务局面，不排除其出售黄金的可能，届时，金价将承压。

　　美元反弹抑制金价上涨

　　通常情况下，美元和金价走势呈现负相关。尽管从2001年美元就显露疲态，但其全球货币的地位并没有动摇，尤其是2011年5月份美元探底回升以来，涨幅曾一度超过12.49%，已经逐步改变了此前熊市的格局。目前对美元走势形成最有力支撑的因素，便是对美联储宽松政策预期的弱化。而澳洲联储的降息暗示，有望凸显美国的货币政策立场对美元的支撑作用。此外，从欧元兑美元近期的表现来看，下降趋势日趋明显，尤其是基本面的消息也显示欧债危机的风险警报依旧没有完全解除。后市随着欧元的逐步疲软，美元将会被间接推高，而美元强势必将影响金价的攀升。

　　油价下跌带动大宗商品价格回落

　　作为大宗商品价格风向标之一的原油价格，在前期突破100美元/桶的关口后，迅猛上涨，最高达到110.55美元/桶，但近期连续回落，不管是调整也好，杀跌也好，市场空头气氛尽显。受此影响，大宗商品价格纷纷下跌，与其相关性较高的黄金，自然也不可能独善其身。此前原油价格上涨，主要受伊朗局势日益恶化的影响。一旦美国与伊朗开战，作为原油运输的黄金通道——霍尔木兹海峡将有可能被封锁。不过，从目前整个事态的发展看，美伊开战的可能性很小。此外，美国从伊拉克的战争泥潭中刚刚迈出来，不可能过快陷入与伊朗的战火中。市场对此的反映是油价开始回调。原油价格走弱，从某种程度上将打压金价。

　　后市展望

　　综合以上观点，我们既要关注欧债危机的演变，也要考虑到现阶段金银市场的调整更多的是对投机获利过度的修正。此外，如果美元延续中期走强趋势，则存在形成非美元市场系统风险的可能，黄金将在大跌后踏上漫漫熊途。