主题：行情从普涨转为板块轮动 宝　木

今年的邮市在经过上半年的普涨运行之后，新中国发行的大多数邮品价格已明显上了个台阶，从市场的整体演绎分析，无论是近年来发行的新邮，还是此前发行的JT票等老邮，几乎体现为齐涨共跌的特征，因此就价格的变化节奏看，属于典型的普涨表现，也就是修复性回升行情的最主要特点。

　　但是，随着今年歇夏期邮价的抗跌性明显增强，市场的格局已悄然发生变化，尤其是8月份的复苏表现中，各个邮品板块的回升一改此前齐涨共跌的势头，而呈现出风水轮流转的现象，尽管8月份的反弹表现维持的时间并不长，不过板块依次走强的特征却不容忽视。

　　从8月初市场在歇夏期后期所出现的特征分析，维持20多年的热点板块递次走强的格局已发生了较大变化，如这次打头阵的是近年来市场热衷的小版票和小版张，随后才是小型张、纪念邮资封片和JT邮票的依次活跃，一改以往JT老票居前、小型张殿中、邮资封片在后的传统启动模式，显示出今年行情的不同寻常之处，表明市场的热点板块在发生变化，而这种征兆无疑是今年秋季行情乃至岁尾行情的预演，不同的是，后者的延续时间会大幅度拉长，价格的波动幅度也将明显放宽。

　　发行量小是重要原因

　　事实上，以小版张为主的小版板块走热，在2001年和2004年的中级反弹行情中已逐步显山露水，尤其是2004年反弹行情中2003年小版张的脱颖而出，已宣告了市场新的热点板块的诞生，而一直在市场上表现不错的小型张板块，却退而求其次，领涨的地位被小版张板块轻易剥夺。不过，我们只要分析一下近30年来的市场热点板块形成的原因，其发行量仍然是造成热点板块的主要因素，在上个世纪后20年所出现的3次大行情中，小型张就是因为发行量少的原因，而成为了行情的领涨板块。但随着2000年发行量更少的小版张大量露面，小型张量少的优势被削弱了，拱手相让出领涨地位也是无可奈何的结局。

　　市场这种青睐量少的思路，也在小版张板块中的个别品种上体现，如2003年小版张在底部蛰伏近1年之后，随着整体价格的上扬，其中发行量偏小的“崆峒山”、“艾滋病日”、“陨石雨”、“鼓浪屿”和“篆书”小版张的市价快速回升，这些发行量不足50万张的小版张无疑是1985年以来发行量最少的，其瓶颈效应十分突出，也造成了涨幅领先的态势，成了小版张板块的佼佼者。自8月份以来，已初具小版张板块中的领头羊风采，表现格外强劲，到9月初它们的市价已创出了2004年7月份以来的最高位。从中不难发现，市场惟量少而趋之若鹜的投资心态依然如故，没有从根本上改变，所以量少邮品成为市场行情的领涨品种自然适逢其会。

　　笔者在前些年就指出，2000年以来所发行的缩量小版张，极可能在后市的大行情中表现出至关重要的推进器作用，而从2000年以来的几次大大小小行情中，投资者都能够看到小版张显山露水的身影，至少今年8月份小版张的再度启动，已明白无误地显示出这种特征，也是后市中级行情向纵深化演变的关键视点。特别是作为形象颇佳、发行量少、设计亮丽和题材出众的缩量板块，2003-2004年小版张肩负的重任，就是在新邮中的“奥运”板块一旦呈现乏力之际，担当起第二级火箭的推进作用，而这级火箭是保证行情腾飞时最为重要的动力，也将决定行情能否延续乃至脱离上半年复苏行情的关键所在。值得欣慰的是，今年歇夏期尚未结束，2003年小版张如期脱颖而出，显示出自身的强大实力，预示着中级行情的领涨板块已呼之欲出，一旦在今年的秋季行情中实现整体突破性的创新高走势，那么今年的中级行情能量就不可低估了。

　　当然在中级行情中，仅仅依靠“奥运”板块与小版张板块来拓展行情的深度，显然是勉为其难的奢望，必须有场外资金的不断介入才能够达到目的。而此时后继板块的走热就非常关键了，根据市场运行规律，小型张和邮资封片的走强不可避免地会出现。而值得关注的是，目前市场上大量的编年小型张和纪念邮资封片均处于超跌状态，加上销毁利好消息的影响，其对行情深化发展的作用将是巨大的。毕竟销毁的详细清单一旦公布，那么原先的发行量就会发生变化，这对于视发行量大小而定位邮价的市场，不啻是个重量级的*，其震撼力之大，将会造成市场行情性质的质变。因此目前超跌的编年小型张和纪念邮资封片，将是邮市行情发展的第三级火箭推动器，其威力也同样可想而知。一旦编年小型张和纪念邮资封片的价格整体回升，并摆脱跌破售价的羁绊之后，那么邮市行情步人反转阶段的信号也就十分明朗化了。

　　实际上，板块轮动现象的出现，对于行情的发展极为重要，往往预示着行情的延续时间会增加，而投资机遇也将由此增多。如果投资者能够踏准市场热点板块转移的节奏，那么往往会在一轮行情中达到事半功倍的效果。当然中级行情与反转后的大行情，在热点板块的转移上会出现不同的表现，这里面具有深奥的学问。鉴于今年市场行情仅表现出中级行情特征，因此笔者不表述大行情的板块转移规律，仅在这里提醒投资者，按照通常的中级行情表现，绝大多数邮品一般是在普涨之后，再形成板块轮动，过去表现出的先新邮后小型张，最后轮到邮资封片的步调，随着小版张的崛起，这20多年来没有出现过的板块，将介于新邮和强势品种之间，而早于小型张发动是顺理成章之事。

　　关注中级行情

　　可以肯定地说，只要政策面和基本面不出现大的质变，中级行情将会演绎新邮、小版张（含小版票）、小型张和纪念邮资封片的走强，且均会在后市出现。有趣的是，在大多数时间里，板块轮动常常会呈现交*过程中的转换，但热点从一个板块向另一个板块发展的格局是难以改变的，所谓“你方唱罢我登场”指的就是这种板块轮动行情。

　　需要提醒广大投资者的是，中级行情是邮市行情中级别较大的行情，不同于此前调整中的中级反弹行情，是市场走牛的具体表现，也是邮市反转的必由之路，一旦成功则无疑宣告了邮市已成功复苏并向级别更高的反转行情——大行情发展，因此历来被投资者所重点关注，也是笔者浸润27年邮市，所归纳出判断后市反转成功的主要依据，毕竟中级行情是牛市的第一阶段。

　　必须指出的是，中级行情与中级反弹行情不同，前者是邮市逐渐步入上升通道中的级别较大行情，运行到末期已基本上具有反转性质，属于牛市中的一段行情，具有中继特征。而后者仅仅是调整中的反弹行情，反弹的级别略大，是邮市步入底部的信号。两者在本质上也存在着极大的区别，中级反弹行情反映出弱势市场行将告终，而中级行情则是邮市通向强势市场的台阶。具体到品种上，中级反弹行情主要以行情发生时近3年来发行的新邮为主，通常发行期在10年以上的绝大多数邮品按兵不动，维持的时间一般在1-4个月之内。但中级行情就不同了，虽然初期也是以新邮为主，但此后涉及的品种会至少波及到JT邮票板块，且往往呈现明确的板块轮动效应，延续的时间也在6-12个月之间，且其间涨跌频繁、波动常见，但至少有20-30%的新中国邮品会创出新高，主要是10年内发行的新邮以及经典强势老邮票，其标志是绝大多数邮品脱离打折桎梏，而步入了溢价扬升的状态中。

　　需要引起投资者注意的是，中级行情不一定都会成功演绎成反转大行情，如1987一1988年的中级行情即是典型的夭折行情，此后在1989年末，邮市即创出了当时一轮行情调整的低点，但自1990年8月份之后，新的一轮大行情就启动，并在1991年取得正果。不过，这里也应明白无误地告诉投资者，中级行情一旦成功实现目标，则行情演绎为超级大行情的概率是非常大的，这一点在1985年和1996年的中级行情中表现得淋漓尽致，而惟一例外的1997-1988年中级行情夭折，是与当时社会的政治特殊情况变化有关，属于基本面的突发因素导致，但1990年邮市复苏阶段中，中级行情的发展速度却极快，几乎是一步到位地跳跃到反转行情中，显然2年前的中级行情已打下了扎实基础。

　　在目前邮市面对的基本面、政策面和资金面均非常好的时刻，笔者认为投资者应该紧紧把握来之不易的中级行情，其可以视为主升浪的前奏，如果节奏抓得好、品种选得准，则投资收益会十分的惊人。考虑到邮市已经沉寂了9年，一旦爆发则能量是任何投资者都千万不可等闲视之的，也可能是本世纪初邮市惟一的千载难逢投资良机。

《集邮博览》2006年11期