可以看到,伴随7天期逆回购和短期流动性调节工具SLO的使用,加上周三开始财政放款的陆续推进,当前银行间资金面紧张情况已整体趋缓。
中债提供的数据显示,截至12月25日收盘,银行间回购利率整体下行,其中隔夜、7天、14天品种依次下探17.4BP、76.1BP、54.5BP,行至4.029%、5.568%、5.799%。
“当前,银行间资金利率已从此前的绝对高位回落到了相对高位,央行紧平衡的操作意图非常清晰。”一位商行交易员如是称。
无疑,随着利率市场化加速,未来资金成本上升依然是大势所趋。来自光大证券固定收益研究团队的观点认为,未来流动性演变存在三种可能性:一是央行主动放松(政策要求或者市场倒逼);二是中性偏紧,在增量贷款有限的背景下,负债端成本上升将极大地考验各类资产的安全性和流动性;三是延续紧平衡。
目前来看,最大可能还是央行和政策维持相机抉择的操作,对负债成本、资产的收益性、安全性、流动性综合考虑。在这种情况下,短端资金成本能企稳,而资产端各类资产的估值也将重新考量。
多位受访的券商研究员均表示,考虑到下半年以来资金面易紧难松的特点,现阶段市场对跨年流动性仍需保持谨慎。
值得一提的是,当日上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)亦呈现“短降长升”之势,隔夜、1周品种分别回落4.90BP、28.70BP,至4.0010%、5.3290%,而2周、1月期品种却小幅上攀19.90BP、6.10BP,升至6.1400%、6.5700%。
“进入一月份后资金还将继续面临严峻考验,除了春节前大量取现流出、法定准备金补缴和四季度财政税收上缴等预期内因素外,市场还将面临IPO重启发行带来的资金边际压力。”申万证券分析师屈庆指出,“截至目前已有83家公司通过了证监会IPO审核待发行,一月份预计约50家企业开始IPO上市。我们初步测算了对冻结资金量的影响:主板公司陕西煤业上市单日网上网下总冻结资金量或达2200亿元,时点影响很大;其他创业板和中小板公司尽管单家规模不大,但如果以每日2家冻结3天累计,日均累计冻结资金影响量也达到约600亿元/天。因此,这将对未来资金面造成持续性的边际压力。”