面对新冠肺炎疫情在全球蔓延和国际政治经济环境发生的变化，我国的金币市场在喜忧参半的氛围中走过了一段难忘的行程。2020年上半年我国金币市场的运行状况怎样？市场中出现了那些新的变化和特点？今后继续发展的方向如何？以下将通过数据和市场动态试探性解析这些问题。
一、贵金属价格
贵金属是我国现代贵金属币（以下简称贵金属币）的最重要物质基础。2020年上半年贵金属价格的走势见图1和图2。
如图1所示，2020年上半年：
（一）国内黄金价格最高报402.60（元/克），最低报328.15（元/克），加权均价报369.09（元/克）；2020年上半年与2019年相比加权均价上涨19.56%。
（二）国内白银价格最高报4.544（元/克），最低报2.621（元/克），加权均价报4.005（元/克）；2020年上半年与2019年相比加权均价下跌1.83%。
（三）国内铂金价格最高报233.13（元/克），最低报149.00（元/克），加权均价报187.35（元/克）；2020年上半年与2019年相比加权均价下跌6.94%。
（四）国内钯金价格最高报619.39（元/克），最低报335.08（元/克），加权均价报475.99（元/克）；2020年上半年与2019年相比加权均价上涨39.88%。
如图2所示，国际黄金价格延续2019年中期开始的震荡上行走势继续攀升，2020年6月加权均价报1734.70（美元/盎司），与2019年12月的加权均价相比上涨17.20%。
二、市场交易状况
市场交易状况将分为增量和存量两个部分进行披露。
（一）增量
增量是指2020年新发的贵金属币。
1.投资币
（1）最具投资功能的30克普制熊猫金币的销售状况见图3.
在新冠肺炎疫情冲击下，国内消费市场在短期内受到较大影响，30克普制熊猫金币的销售也未能独善其身。如图3所示，2020年1月至6月30克普制熊猫金币实现销售1.14吨，与去年同期相比下降11.21%。
另据有关数据披露，2020年上半年30克普制熊猫金币销售规模的下降幅度小于国内黄金饰品类商品销售的下降幅度。其中随着新冠肺炎疫情的逐步缓解，30克普制熊猫金币的销售规模正呈现回升态势。
（2）30克普制熊猫金币在上金所挂牌交易状况见图4。
如图4所示，2020年上半年，30克普制熊猫金币在上金所挂牌交易的活跃度呈现震荡走势。1月至6月共实现单向交易：数量1，934枚（日均17枚）；金额2，179.67万元（日均18.63万元），交易次数1，227笔（日均10笔）；平均升水1.65%；场内对比场外的平均差价率（中位数）0.37%。
2.纪念币
由于受到新冠肺炎疫情影响，2020年上半年仅发行有“2020吉祥文化金银纪念币”一个项目，这个项目的运行状况如下。
（1）发行及发售状况见表1。
如表1所示，“2020吉祥文化金银纪念币”按央行公告足额发行。从发售渠道的占比看：直属机构为63%，商业银行为18%，特许经营为17%，海外机构为2%。
（2）整体价格走势见图5。
如图5所示，“2020吉祥文化金银纪念币”零售价总值1.05亿元。上市开盘交易的市场价总值1.67亿元，与零售价总值相比平均高开58.54%；到6月底市场价总值1.56亿元，从高点回落6.34%，但仍高于零售价总值46.49%。
（3）典型币种走势见图6。
如图6所示，与零售价相比，在“2020吉祥文化金银纪念币”的6个币种中，到6月底呈现涨跌互现格局。其中（百年好合）的3克金币和30克银币以及（金玉满堂）双金属币的涨幅不小；（麒麟送子）60克银币和（松鹤延年）5克金币跌破零售价。
到6月底止，“2020吉祥文化金银纪念币”开始发行仅有40多天时间。这个项目的市场价值和是否延续高开低走的市场惯性需要更长时间观察。
（二）存量
存量是指1979年至2019年发行项目的集合。其中存量又分为2019年发行项目的集合和1979年至2018年发行项目的集合。（说明：在披露的以下数据中，在没有特别说明的情况下，均为2020年6月与2019年底相比的市场交易价格变化数据。）
1.2019年发行项目的集合
2019年发行项目的集合简称2019年板块，在市场中一般被称为新品。
（1）2019年板块整体情况见图7。
如图7所示：2019年板块市场交易价格整体上涨7.31%。其中投资金币整体上涨14.59%，投资银币整体上涨5.31%，纪念币整体上涨0.32%。
（2）2019板块中纪念币不同项目的情况见图8。
如图8所示，在2019年板块的15个纪念币项目中，市场交易价格整体上涨的项目共有9个，下跌的项目共有6个。其中特别值得关注的是：①“2020中国庚子（鼠）年金银纪念币”延续去年的价格走势，整体上仍录得上涨态势，这是近年来生肖币项目较少出现的情况。②熊猫精制币在贵金属价格上涨带动下录得上涨，突显出这类币种与贵金属价格变化的关联度。③“中华人民共和国成立70周年纪念币”在去年市场表现相对亮眼的情况下，开始出现市场价格的缓慢下行。
另外从附表1中可以看到，在2019年板块的纪念币项目中，到2020年6月底共有8个项目整体性跌破零售价，占整个15个项目的53.33%。
（3）2019板块中纪念币不同币种的情况见图9。
如图9所示：①在2019年板块的纪念币中，市场交易价格：金币整体上涨3.25%，银币整体下跌4.22%，铂币下跌4.33%。②在2019年板块的63种纪念币中，市场交易价格上涨的币种36种，市场交易价格下跌的币种27种。③在价格上涨和下跌的币种中，到2020年6月底，共有30个币种跌破零售价。
2.1979年至2018年发行项目的集合
1979年至2018年发行项目的集合简称2018年大盘。为简化起见和从代表性出发，以下披露2018年大盘市场交易价格的变化将以69级品相为基点。到2020年6月底，69级品相币种与2019年底有对应价格的币种共计1631种，占同期贵金属币总数的71.25%。2018年大盘的汇总数据见附表2。
（1）2018年大盘整体状况见图10。
如图10所示，在2018年大盘中市场价总值上涨15.37%。其中市场交易价格上涨币种1，172种，整体上涨幅度20.96%；市场交易价格下跌币种459种，整体下跌幅度7.85%。
（2）2018年大盘投资币整体状况见图11。
如图11所示，在2018年大盘的投资币中，市场交易价格整体上涨23.74%。其中投资金币上涨26.93%，投资银币上涨5.68%。
（3）2018年大盘纪念币整体状况数据见图12。
如图12所示，在2018年大盘的纪念币中，市场交易价格整体上涨4.52%。其中上涨幅度最大的是钯币板块，上涨幅度最小的是银币板块。
（4）2018年大盘纪念币按项目特性分类的整体状况数据见图13。
如图13所示：①2018年大盘纪念币按项目特性分类的各个板块，市场交易价格的平均价格均在上涨，其中上涨幅度最大的是“其它”板块，上涨幅度最小的是“人物”板块。②在市场普遍关注的纪念币板块中，“老精稀”板块上涨1.56%，“新精品”板块上涨2.39%。③数据显示，在2018年大盘纪念币按项目特性分类的各个板块中，市场交易价格的变化幅度似乎与这些纪念币的“料价比”存在某些连带关系，即2019年底时“料价比”较低的细分板块，上涨幅度相对较大。
（5）2018年大盘纪念币按重量规格分类的价格变动情况。
三、拍卖市场
拍卖是我国贵金属币进行市场流通和价值转换的重要形式。
以下将主要披露2020年上半年贵金属币拍卖市场的运行状况。这些数据来自于具有可比性的境内外16家最主要的拍卖公司。
（一）拍卖交易数量和金额
与2019年同期相比，2020年上半年我国贵金属币拍卖的数量和金额数据见图14。
如图14所示，受到新冠肺炎疫情和其它多种因素影响，2020年上半年贵金属币境内外共计实现拍卖数量3.361万个拍卖单位，与2019年同期相比下降35.29%，拍卖总金额1.49亿元，与2019年同期相比下降34.84%。
（二）月度拍卖变化
2020年上半年拍卖市场的月度动态变化状况见图15。
如图15所示，在新冠肺炎疫情影响下，在2020年上半年中，2月份的交易数量和金额处于最低水平。随着国内疫情逐步缓解，拍卖市场的交易数量和金额正在逐步回升。
（三）线上及线下拍卖结构
2020年上半年，线上及线下拍卖的结构状况见图16。
如图16所示，2020年上半年由于受到新冠肺炎疫情防控措施影响，境内外的线下拍卖大部分暂停。在这个时间段内，线上交易数量占比90.67%，线上交易金额占比98.46%。突显出线上拍卖的应变能力和不断发展的生命力。
贵金属币的拍卖仅是整个市场交易活动的组成部分之一。从市场实际观察，在“新冠肺炎”疫情影响下，贵金属币的非拍卖交易方式已经受到更大影响。
四、解读及分析
面对新冠肺炎疫情冲击和其它连带因素影响，2020年上半年我国金币市场出现了一些新的变化和动向。
（一）自2019年中期开始，贵金属特别是黄金价格开始步入一轮新的震荡上行周期。随着新冠肺炎疫情在全球蔓延，国际经济形势受到严重冲击，由此带动贵金属特别是黄金价格继续大幅上行。
由于我国贵金属币的市场价格变化与贵金属价格变化的关联度已达到百分之八十左右，在这次贵金属特别是黄金价格大幅上涨的带动下，我国的金币市场已经开始结束长达九年的市场调整，出现了币种上涨总动能大大高于下跌总动能的新形势，在这其中投资币特别是投资金币起到了至关重要的作用。
虽然新冠肺炎疫情对当前的经济形势带来很大冲击，对金币市场的发展是不利的，但是贵金属特别是黄金价格的逆势上行，对我国金币市场的交易价格形成了重大利好，市场参与者的预期开始发生积极变化。如果这轮黄金上涨周期进一步发展，那么我国金币市场的整体性大幅下行空间已经封死。这一动向应该说是2020年上半年我国金币市场发生的最大变化。
（二）面对新冠肺炎疫情冲击和延续顶层设计的改革调整，2020年上半年金币市场的供给侧出台了一些应对措施：①大幅调整2020年贵金属币的发行计划，原计划在上半年发行的3个纪念币项目仅出台了一个，缓解了市场需求压力。②借用黄金价格上涨的有利时机，适时调整熊猫金币的市场定位，在去年调整30克普制熊猫金币销售价格基础上，继续大幅下调熊猫精制金币的批发及零售价格，同时改变批次订购的销售方式，实现按需灵活销售的模式。③在纪念币方面，按照三公原则，继续加大直销和线上销售的份额，根据项目特点积极拓展消费市场，同时在直销规则和技术保障上加大了与黄牛的博弈力度。④积极利用新的媒体传播方式，增强了贵金属币的宣传渗透力和影响力。这些改革措施对金币市场的发展也是利好的。
（三）这次突如其来的新冠肺炎疫情已经对我国金币市场的各类经营者产生了前所未有的重大影响。
这种影响主要体现在：①在疫情的早期，现货市场和门市经营基本暂停，企业运作受到严重影响，经营者的现金流、交易量和盈利预期巨幅下滑。随着疫情的逐步缓解，虽然现货市场和门市经营逐步放开，但是需求不足和市场清淡的问题仍然比较突出，已经对大多数经营者的全年经营绩效产生了无法在短时间内挽回的损失。②数据显示，虽然线上拍卖的适应性相对较强，但是这次新冠肺炎疫情对线上拍卖也产生了一定程度的负面影响。
面对新冠肺炎疫情冲击，虽然一些经营者已经处于生死抉择的十字路口，但是大多数经营者正在积极应对。他们一方面组织各种义拍活动，向抗疫一线捐款捐物，同时努力调整经营模式，大力发展线上交易，拓展出新的市场空间。
在这次新冠肺炎疫情冲击下，一个最突出的动向是充分显示出线上交易的优势和发展潜力。人们有理由相信，在倒逼效应的推动下，我国金币市场的线上交易将会展现出更大的发展空间。
（四）在贵金属特别是黄金价格的拉动下，虽然我国金币市场的交易价格整体回升，但是影响市场长期健康稳定发展的一些深层次问题尚未从根本上解决：
①数据显示，在不同币种的各种细分板块中，涨跌互现的情形仍是一种普遍现象，特别是一些新品跌破零售价的情况仍然比较突出，反映出市场对贵金属币认同度的结构性差异。②稳定的收藏投资群体发展缓慢，市场的投机炒作之风仍然盛行，新品的高开低走似乎已经成为一种难以改变的惯性，对市场参与者的杀伤力不容小视。③在贵金属特别是黄金价格带动下，人们对市场的正向预期开始有所恢复，但是总需求仍然不足。数据和市场的现实动态表明，很多币种板块的“料价比”不增反降，大量金币被返熔变料，市场价格的变化在某种程度上仅是标定价格的上涨，并未准确反应供需关系的真实变化，整体购买力不足。
人们是否应该看到，贵金属价格上涨对金币市场带来了正向作用，但是整个金币市场正处于“乱世黄金与盛世收藏”的博弈之中，全面启动金币市场尚需更多的环境与条件。
五、砥砺前行共克时艰
2020年的时间进程已经过半。如何面对当前疫情和各种问题困难，更好走出下半年金币市场的新局面，已经成为摆在全体市场参与者面前的重要任务。
（一）影响我国金币市场下半年的发展质量，既有外部环境也有内部因素，既存在有利条件也存在不利条件。
从外部环境看，贵金属特别是黄金价格的不断上升是有利条件，但是宏观经济形势的不确定性对发展金币市场是不利的。从内部因素看，绝大部分市场参与者对金币市场的长远发展仍抱有信心和正向预期，并且正在积极投入到改革创新的实际行动之中，这是继续发展我国金币市场最有利的内部条件。从内部因素的不利条件看，当前我国金币市场仍存在改革动力不足、利益重心偏移、企业经营困难、价值结构失衡、市场交易不畅和整体需求不旺等突出问题。
（二）如何采取具体行动，充分利用有利环境和条件，化危为机？
①面对形势变化，应进一步调整纪念币的发行节奏，今年可发可不发的项目建议坚决推后或取消，并严格控制新增项目。②进一步强化纪念币的精品意识，从设计、雕刻和铸造等多环节入手，将每一种和每一枚纪念币都打造成能够经受历史检验的精品。③利用当前贵金属特别是黄金价格正处于不断上涨的有利时机，适时调整熊猫金币和投资金币的市场定位，充分发挥和调动它们的投资功能，努力扩大投资金币的销量，采取切实措施迅速扭转30克普制熊猫金币在上金所挂牌交易偏弱的尴尬局面，同时采取措施促使熊猫金币在收藏与消费方面发挥应有作用。④继续改革完善纪念币的发售体制，提高直销比例，加大与黄牛和投机者的博弈力度。⑤充分利用这次疫情展现出的新的发展模式，加快我国金币市场的“网络交易综合服务平台”建设，让网络交易的高速公路和高速铁路在我国金币市场的价值转换中发挥更大作用。⑥采取切实措施，逐步解决影响金币市场健康发展的最根本问题，全面准确地宣传贵金属币的文化艺术价值，不断扩大稳定的收藏群体和收藏投资群体，遏制过度投机炒作，努力实现我国金币市场平衡的价值结构与价值取向。
2020年上半年突如其来的新冠肺炎疫情已经对我国金币市场的发展造成不利影响，同时金币市场顶层设计的改革创新已经迈入深水期，调整各种利益关系的任务更加艰巨。2020年下半年，我国金币市场的全体参与者应该对市场的不断发展抱有信心，积极利用有利环境和条件，大力化解不利因素和障碍，采取切实行动和措施，继续改革创新的步伐，用砥砺前行和共克时艰的实际行动将疫情对金币市场的影响降到最低程度，较好完成我国金币市场2020年全年的答卷。
声明：本文刊发于中国金融新闻网，作者赵燕生，数据来源于“中国现代贵金属币信息分析系统”，仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。