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历史上白银跟黄金大部分时间走势都是正相关的，像过去三十年白银跟黄金走势的正相关系数高达0.83，显示出比较强的大周期联动性。但是这并不代表白银跟黄金的走势就是真的穿一条裤子，他们曾经多次互相引领，特别是曾出现罕见的负相关，即白银走强上涨，黄金走弱下跌；或者白银走弱下跌，黄金走强上涨，特别是在一些重要的历史经济时间关口，这种走势曾经多次出现。 例如，在1985年到1986年的一段时间内，当时因为美国协同多国要求日元升值，产生了著名的广场协议，之后日元开始兑美元大幅度升值，实际上在这之前美元的弱势地位市场预期比较明显，导致黄金价格走高，但是白银价格并未走高，而是开始跟黄金走负分化走势，1985年2月到1986年12月白银价格下跌约7.7%，大致是从5.72美元每盎司下跌到5.28美元每盎司，但是同期黄金则从大致288美元每盎司涨到了388美元每盎司，上涨幅度超过35%，究其原因就是黄金跟白银相比，货币属性更强，当时美元弱势预期非常强，最后出现的结果也是美元相对其他主要货币都开始有规律的贬值，特别是日元，但是同期白银跟黄金相比，工业属性更强，白银的供需关系在当时并未出现捉襟见肘的情况，所以出现了罕见的负相关走势。 另外，在1997年金融危机之后，像1997年7月到1998年的2月份，白银跟黄金也出现了罕见的负相关，跟上面的相比，这一次是白银领涨，黄金则出现下跌。当时，国际现货白银从约4.38美元每盎司上涨到6.37美元每盎司，而同期黄金则从约326美元每盎司下跌到297美元每盎司，白银大涨45%，黄金同期则下跌近9%。究其原因，因为亚洲金融危机导致东南亚美元需求旺盛，美元大涨导致黄金的避险性质，货币避险性质功能被部分弱化，而白银则因为当时美国出现互联网和IT热潮，推动美国经济整体向好，白银因为工业属性比黄金更强，从而出现跟黄金高度负相关的逆势上涨行情。 可见，白银跟黄金在一些重大的历史经济时间关口，因为各自的根本属性有一些差异，最终体现在价格走势的分化上。 现在是后金融危机时代，从历史经济时间关口看，跟广场协议、亚洲金融危机等时间节点相比，更甚。因为这之前经历了两次大的危机，一次是美国次债危机，一次是欧洲主权债务危机，导致了美元和全齐经济都出现了不同寻常的大动荡。 从黄金白银的性质上看，黄金的工业用途只占据10%的总需求比例，而白银现在的工业需求大致已经来到总需求的近60%这样的比例水平了。 美国短期内不存在加息的预期，虽然美联储的加息鹰派力量似乎开始在蓄积，但是美联储主席伯兰克本周三的讲话严厉地抨击了金本位制度和美国1929年大萧条时期的货币政策，就是当时大萧条时货币政策为市场注入的流动性和流动性时间远远不够，言下之意就是必须维持美国的宽松货币政策相当长一段时间，而不是急于加息或者调整货币政策，否则将面临再度的大萧条，经济复苏将功亏一篑，同时抨击金本位，一方面贬低黄金，另外一方面是说黄金束缚了美元的潜力。美国经济有复苏迹象，这使得市场预期美元会一定幅度的走强，这种走强可能会导致黄金的货币属性，就是避险性质会减弱，故看弱黄金走势的悲观市场分析人士喧嚣声渐起。客观地讲，美元大幅走强的基础根本还不存在，伯兰克比谁都清醒，不过因为经济有复苏趋势这种市场预期心理确实会一定程度地导致黄金的避险性质受损，间歇性地受损。但是黄金总体下跌空间非常有限。 而从白银的角度讲，因为白银的工业需求大国是中国、美国、德国。美国经济开始有向好趋势，会带动白银的工业需求增加，而德国经济一直持续向好，是欧洲国家中经济总量和经济增长最好的，良性循环最好的经济体，也会使得白银的工业需求增加，同时中国因为装备制造升级，中国工业经济从一般装备往高精密现代化工业迈进，中长期对白银的需求也会持续看好，例如中国的天阳能利用行业就是个非常有前途的白银需求行业，中国对白银的需求总体呈现上升趋势明显，这些使得白银的工业需求跟世界整体经济增长相比，似乎有比较强的独立上升走势。 这可能会使得白银的价格走势跟黄金相比，再度在这个后金融时代出现跟之前的两次类似的分化走势，高度的负相关走势，而且跟亚洲金融危机后的走势类似，白银跟黄金相比，白银明显地走强上涨，当时也是因为工业需求对白银的需求增加导致的，同时美元有一定的走强心理预期使得黄金间歇性承压。 另外，从白银的投资需求上看，像美国去年前十个月的银币需求超过前年的全年银币需求并创历史新高，今年一月份美国的银币需求量再创历史高点，显示出旺盛的投资需求，同时通过金融市场持有白银头寸的仓位也出现明显的上升趋势，以全球做大的白银基金为例，虽然跟去年白银价格上摸近50美元每盎司时的情况相比，仓位偏低，但是跟跌下来的低位相比则增仓明显。 同时从最近市场的一些大资金贵金属参与者的跟踪情况看，显示出白银当前操作的资金量甚至跟黄金可以匹配，白银的存量和储量实际上又比黄金少，特别是白银的资金属性更强，最近几个月参与白银投资的资金这么大，意味着很多资金扎堆白银，不管是倒仓还是看涨，如果这些资金是投机资金，事实上就是投机资金，那么白银价格的未来涨幅可能需要引起注意。 所以，从黄金白银的对比看，黄金不会大跌，白银更是要上涨，极有可能呈现出罕见的高度负相关走势。白银终会大涨，只是个时间问题，最关键是个耐心问题！ |